本周統(tǒng)計(jì)的重點(diǎn)城市成交環(huán)比有升有降，整體成交環(huán)比下降3%，近三周成交環(huán)比均小幅下降，成交同比則繼續(xù)下降，本周同比下降15%，降幅與上周接近。

　　投資要點(diǎn)

　　本周統(tǒng)計(jì)的重點(diǎn)城市成交環(huán)比有升有降，整體成交環(huán)比下降3%，近三周成交環(huán)比均小幅下降，成交同比則繼續(xù)下降，本周同比下降15%，降幅與上周接近。絕對成交依然處于低位，與2012年3月的成交水平接近。統(tǒng)計(jì)的29個(gè)主要城市環(huán)比下降3%，其中一/二/三四線城市成交面積環(huán)比分別下降1%/2%/5%。整體同比下降15%，其中一/二/三四線城市成交面積同比分別下降11%/12%/22%。濟(jì)南限購政策放松后，上周成交大幅放量，本周成交環(huán)比繼續(xù)上升36%，成交套數(shù)創(chuàng)歷史峰值水平。本周統(tǒng)計(jì)的多數(shù)城市年初至今累計(jì)成交同比依然大幅下滑，整體累計(jì)同比下滑23%。庫存方面，本周統(tǒng)計(jì)的多數(shù)城市庫存有所上升，整體庫存上升0.5%。四個(gè)一線城市北、上、廣、深庫存分別變化0.9%/0.7%/-0.02%/2.3%。

　　統(tǒng)計(jì)局70城市住宅價(jià)格統(tǒng)計(jì)中，55個(gè)城市新房價(jià)格環(huán)比下降：70城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比平均下降0.5%，跌幅較上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中環(huán)比下跌的城市個(gè)數(shù)由上月的35個(gè)迅速增加為55個(gè)，環(huán)比下降的城市數(shù)與2011年12月的水平相當(dāng)。大范圍的房價(jià)下跌使得政策放松的預(yù)期更加強(qiáng)烈。

　　在銷量明顯萎縮和房價(jià)下跌范圍迅速擴(kuò)大的背景下，行政調(diào)控政策的放松明顯加快：1)媒體報(bào)道履新的住建部部長在其第一次全國住房建設(shè)工作座談會(huì)中發(fā)表了講話，提出各地可以根據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際出臺(tái)平穩(wěn)房地產(chǎn)的相關(guān)政策，在庫存較大的地方要千方百計(jì)的消化庫存，加強(qiáng)房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，完善房地產(chǎn)項(xiàng)目周邊配套設(shè)施，加快審批速度等。住建部的明確表態(tài)，將進(jìn)一步促進(jìn)更多的城市在限購政策方面的松綁。2)在呼和浩特和濟(jì)南明確放松限購之后，武漢等城市也有放松限購傳聞且未被官方辟謠。從近期情況看，行政政策的放松節(jié)奏明顯加快，且涉及越來越多的二線核心城市。

　　社融和M2數(shù)據(jù)超預(yù)期:6月新增社會(huì)融資1.97萬億，同比增加了9325億，超市場預(yù)期。6月M2增速14.7%，較上月大幅提升1.3個(gè)百分點(diǎn)。媒體報(bào)道央行向國開行注入1萬億PSL，預(yù)計(jì)將對接棚戶區(qū)改造項(xiàng)目。當(dāng)前從地產(chǎn)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營而言，按揭貸利率和放款速度尚未明顯寬松，但貨幣層面數(shù)據(jù)的變化值得關(guān)注。

　　當(dāng)前地產(chǎn)板塊PE為10.8，相對于滬深300的PE為1.33，接近2012年以來的均值PE水平。我們認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)的反彈主要基于短期行政和貨幣政策放松預(yù)期的增強(qiáng)，但行情的持續(xù)性依賴貨幣政策的明顯變化。在當(dāng)前貨幣政策下，銷售回升帶動(dòng)的趨勢性行情較難實(shí)現(xiàn)。個(gè)股的選擇我們堅(jiān)持兩條主線：1)龍頭地產(chǎn)：招商地產(chǎn)(本周漲幅7%)、金地集團(tuán)、華夏幸福和保利地產(chǎn)；2)轉(zhuǎn)型的中小地產(chǎn)公司，建議關(guān)注有母公司支持或者資金面較安全的公司，推薦綿世股份和國興地產(chǎn)。

　　興業(yè)證券-房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：55個(gè)城市新房價(jià)格環(huán)比下降，行政政策放松加快