6月一二線土地累計(jì)成交2.36億平，同比減15.3%，比上月降0.98個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月成交土地0.38億平，環(huán)比升9.12%。

　　宏觀形勢(shì)

　　貨幣回升而經(jīng)濟(jì)小幅向上，通脹回落：6月M2同比增14.7%，比上月回升1.3百分點(diǎn)；CPI同比增2.3%；美元兌人民幣匯價(jià)期末6.1528；PMI為51.0%，升0.2個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)出口總額同比升6.40%；貿(mào)易逆差316億美元。

　　行業(yè)形勢(shì)

　　6月一二線城市土地成交環(huán)比回升：6月一二線土地累計(jì)成交2.36億平，同比減15.3%，比上月降0.98個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月成交土地0.38億平，環(huán)比升9.12%。

　　新開工和銷售增速同向回落且增速差縮?。?月新開工和商品房銷售累計(jì)分別同比減16.4%和6.0%，分別比上月升2.2和升1.8個(gè)百分點(diǎn)。兩者增速差縮小。

　　開發(fā)商結(jié)余資金增速繼續(xù)回落：6月開發(fā)商資金來源與房地產(chǎn)投資之差累計(jì)1.69萬億，同比降17.2%，比上月降4.46個(gè)百分點(diǎn)。

　　地產(chǎn)A對(duì)H股溢價(jià)：龍頭地產(chǎn)A股PE動(dòng)態(tài)6.83倍，較龍頭H股PE溢價(jià)3.95%。

　　新開工增速小幅反彈，房?jī)r(jià)環(huán)比跌幅有所擴(kuò)大：6月購地、銷售和新開工分別累計(jì)同比降5.8%，降6.0%和降16.4%。6月百城住宅平均價(jià)格10923元/平，同比增6.48%，比上月降1.36個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比降0.50%，環(huán)比跌幅擴(kuò)大。

　　估值和投資

　　7月21日，板塊PE(TTM)11.07倍?；久嫦蛳拢呙嫦蛏?，當(dāng)前地產(chǎn)PE對(duì)A股PE溢價(jià)率為1.87%。行業(yè)估值較前期有所上行。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險(xiǎn)。

　　海通證券-房地產(chǎn)行業(yè)月報(bào)：陸續(xù)放松能否帶來基本面穩(wěn)定？