6月份大中城市商品房成交表現(xiàn)依舊不佳，我們監(jiān)控的全國44城市成交指數(shù)6月為231，較4月環(huán)比下降11%，與去年同期相比下降19%；同比下降幅度繼續(xù)擴大

　　核心觀點：

　　大中城市成交低迷，下半年預(yù)期改善

　　6月份大中城市商品房成交表現(xiàn)依舊不佳，我們監(jiān)控的全國44城市成交指數(shù)6月為231，較4月環(huán)比下降11%，與去年同期相比下降19%；同比下降幅度繼續(xù)擴大；究其原因，盡管央行提示要加大扶植剛需貸款的力度，但是在實際的額度上并沒有增加，而地方政府對于限購政策的放松，政策從提出到實際的操作層面仍然需要一定時間，政策的效果有望在下半年隨著范圍和力度的進一步擴大，逐漸顯現(xiàn)。前段時間周小川在“金融改革與跨境監(jiān)管專題會議吹風會”上表示，在中短期準備兩個或三個政策工具來引導利率水平，而其中基礎(chǔ)貨幣投放工具抵押補充貸款(PSL)將有望影響商業(yè)貸款的資產(chǎn)負債表，降低負債端成本，若明確新增低成本補充額度扶持按揭貸款投放，商品房成交將的到極大的支持。

　　環(huán)渤海受制于“藍印”，一線城市環(huán)比好轉(zhuǎn)

　　6月份，成交規(guī)模一線城市環(huán)比有所改善，而二、三線城市則環(huán)比繼續(xù)下降；從同比情況來看，一線城市成交規(guī)模同比下降17%，二線城市同比下降18.8%，三線城市同比下降19.4%。環(huán)渤海地區(qū)成交表現(xiàn)在天津“藍印戶口”政策取消的情況下，與5月相比環(huán)比下降幅度較大，而珠三角以及長三角地區(qū)成交成交表現(xiàn)與5月基本相當。

　　龍頭房企領(lǐng)先全國

　　6月份23家房企成交指數(shù)環(huán)比上漲40%，同比上升27%；23房企銷售面積同比上漲33%，而A股上市房企銷售金額同比上漲37%，銷售面積同比上升29%，與市場表現(xiàn)有所不同，主流房企在6月份成交規(guī)模出現(xiàn)了比較大幅度的上漲。

　　本月觀點

　　6月份基本面仍然處于底部，重點城市成交同比下降近20%，開發(fā)商在上半年業(yè)績目標的壓力下，推盤以及促銷力量均有所增強，而從龍頭企業(yè)的銷售表現(xiàn)來看，則大幅優(yōu)于行業(yè)，品牌影響力得到了非常好的體現(xiàn)。上半年市場銷售表現(xiàn)持續(xù)走低，信貸環(huán)境的惡化并沒有明顯的好轉(zhuǎn)，按揭貸款規(guī)模從5月開始逐步回升，但資金成本方面沒有明顯的改善。板塊策略，基本面好轉(zhuǎn)預(yù)期逐步加強，龍頭企業(yè)在集中度提升的過程下，依舊擁有較大的成長空間，推薦萬科A、保利地產(chǎn)；轉(zhuǎn)型企業(yè)步伐逐步加快，推薦陽光城及冠城大通；此外，關(guān)注京津冀一體化規(guī)劃逐漸明晰，推薦華夏幸福及榮盛發(fā)展。

　　風險提示

　　基本面繼續(xù)下滑，信貸環(huán)境改善低于預(yù)期。

　　廣發(fā)證券-房地產(chǎn)行業(yè)：山雨欲來風滿樓