本周我們統(tǒng)計(jì)43個(gè)城市商品住宅成交面積和上周基本一致，同比降幅略有擴(kuò)大。周住宅合計(jì)成交面積358.6萬平方米，較上周環(huán)比下降4.1%，同比下降23.1%，同比降幅較上周擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　策略：本周上證綜指和深證成指分別上漲0.59%、0.73%，申萬地產(chǎn)指數(shù)上漲2.58%，在28個(gè)行業(yè)中排第2位。本周我們統(tǒng)計(jì)43個(gè)城市商品住宅成交面積和上周基本一致，同比降幅略有擴(kuò)大。周住宅合計(jì)成交面積358.6萬平方米，較上周環(huán)比下降4.1%，同比下降23.1%，同比降幅較上周擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　截止7月中旬，今年房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模較去年有所下降，發(fā)行利率略有上升。發(fā)行信托687支，發(fā)行規(guī)模1565億，同比降12.3%，發(fā)行期限1.81年，同比減少0.1年，發(fā)行利率9.71%，同比上升17bp。

　　6月房地產(chǎn)投資延續(xù)今年以來持續(xù)下行的趨勢(shì)，投資增速由5月的14.7%下降至14.1%，投資增速下降一是受去年基數(shù)較高的影響，另一方面開發(fā)企業(yè)拿地意愿仍維持低位，新開工增速持續(xù)處在負(fù)增長區(qū)。6銷售環(huán)比回升，同比降幅收窄，但7、8月是傳統(tǒng)的住宅成交淡季，預(yù)計(jì)7月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)難以大幅反轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)投資仍將呈繼續(xù)探底的過程。維持行業(yè)“同步大市-A”的投資評(píng)級(jí)，建議關(guān)注京津冀的投資機(jī)會(huì)。推薦組合：華夏幸福、華業(yè)地產(chǎn)、中天城投。

　　要聞點(diǎn)評(píng)：

　　1.1.華夏幸福深度報(bào)告：全面布局京津冀的園區(qū)開發(fā)航母。1)公司是京津冀一體化最大受益標(biāo)的，在環(huán)北京已布局15個(gè)園區(qū)，委托面積1355平方公里。目前環(huán)北京周邊還處在工業(yè)化前期和成熟期的過渡階段，環(huán)北京城市圈發(fā)展?jié)摿薮蟆?)其“固安模式”解決了傳統(tǒng)園區(qū)面臨的資金瓶頸和招商效率低的難題，優(yōu)勢(shì)明顯，PPP模式獲政府大力推廣。3)今年上半年公司銷售遠(yuǎn)好于傳統(tǒng)地產(chǎn)行業(yè)，預(yù)計(jì)2014-16年EPS分別為3.08、4.51和5.98元，凈利潤復(fù)合增速超過40%，我們認(rèn)為公司的產(chǎn)業(yè)園區(qū)模式優(yōu)于傳統(tǒng)地產(chǎn)企業(yè)，理應(yīng)享受高于行業(yè)的估值水平，維持6個(gè)月目標(biāo)價(jià)37.2元，相當(dāng)于2014年12X的PE。

　　1.2.6月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：投資增速繼續(xù)探底，銷售同比降幅收窄。1)土地市場：土地市場價(jià)漲量滯，一二線城市占比上升。2)地產(chǎn)投資增、投資資金來源增速持續(xù)下降。3)住宅銷售面積及金額環(huán)比回升，同比降幅收窄。7、8月是傳統(tǒng)的住宅成交淡季，預(yù)計(jì)7月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)難以大幅反轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)投資仍將呈繼續(xù)探底的過程。

　　成交：商品住宅成交維持低位，北京庫存明顯上升

　　(1)一手房：43個(gè)城市商品住宅成交面積和上周基本一致，同比降幅略有擴(kuò)大。周住宅合計(jì)成交面積358.6萬平方米，較上周環(huán)比下降4.1%，同比下降23.1%，同比增速較上周下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。分城市來看，一、二、三線城市成交面積均環(huán)比繼續(xù)下降，同比方面一線城市降幅最大。一、二、三線城市環(huán)比較上周分別下降3.7%、5.5%和0.2%，同比分別下降36.3%、23.5%和9.7%，同比增速較上周變動(dòng)+0.5、-3.8和+3.0個(gè)百分點(diǎn)。

　　(2)庫存：上周26個(gè)城市一手房可售套數(shù)154.3萬套，同比/環(huán)比變動(dòng)+22.0%/+0.4%，根據(jù)月銷售數(shù)量統(tǒng)計(jì)去化周期為15.6個(gè)月，較上周下降0.1個(gè)月，較去年同期增加5.7個(gè)月。一、二、三線城市庫存同比增31%、9%和42%，需去化9.8、14.5、26.3個(gè)月，同比分別變動(dòng)4.0、3.9、13.1個(gè)月

　　(3)二手房：16個(gè)城市二手房周成交面積85.8萬平方米，環(huán)比上升4.5%，同比下降25.1%，同比降幅收窄4.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　流動(dòng)性：央行周凈投放170億，貨幣市場利率低位

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房貸大幅收緊，房地產(chǎn)企業(yè)再融資受阻，經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期。

　　安信證券-房地產(chǎn)行業(yè)：周成交維持低位，關(guān)注京津冀投資機(jī)會(huì)