6月銷售均價環(huán)降5.8%，一方面是行業(yè)整體調(diào)整，另一方面是公司沖擊半年目標(biāo)，從結(jié)果看效果良好。

　　半年銷售過千億，繼續(xù)領(lǐng)跑全行業(yè)

　　2014年上半年，萬科銷售面積821萬平米，同比增15%(30大中城市降19%)，，銷售金額1009億，同比增21%，超出市場預(yù)期，銷售金額排名第一，領(lǐng)先第二位的綠地集團(tuán)近180億。6月銷售均價環(huán)降5.8%，一方面是行業(yè)整體調(diào)整，另一方面是公司沖擊半年目標(biāo)，從結(jié)果看效果良好。

　　繼續(xù)獲取小股操盤項目

　　6月萬科在上海、廊坊和廣州取地，總建面72萬方，總地價約17億。

　　土地投資/合同銷售金額繼續(xù)降至9%，投資態(tài)度審慎，拿地城市或是一線城市(上海、廣州)或是重點(diǎn)區(qū)域(京津冀)。并且，在地價較高的上海和廣州，獲取的均是小股操盤項目，萬科權(quán)益均為20%。

　　B轉(zhuǎn)H成功實施，事業(yè)合伙人繼續(xù)增持

　　6月25日萬科H股掛牌交易。從H股股價看動態(tài)P/E為7X，而A股股價對應(yīng)估值仍為5X，B轉(zhuǎn)H成功后降低公司資金成本有利于公司A股的估值提升。事業(yè)合伙人繼續(xù)購入公司A股股份，目前已使用資金近18億，購入公司A股股份2.11億股，平均買入價格約8.42元/股。

　　預(yù)計公司14、15年EPS分別為1.68、1.99元，維持“買入”評級在行業(yè)今年以來景氣度下滑的情況下，萬科銷售半年過千億、同比增20%，無疑是向市場和投資者交出了一份滿意的答卷。我們繼續(xù)看好公司，小股操盤的戰(zhàn)略契合行業(yè)下半場特征、資金成本降低提升公司估值、事業(yè)合伙人購入公司股票體現(xiàn)信心、跟投制度的確立使得激勵更加到位。

　　風(fēng)險提示

　　公司銷售受行業(yè)整體景氣度影響或低于預(yù)期。

　　廣發(fā)證券-萬科A：半年銷售過千億，再現(xiàn)王者風(fēng)范