公司整合旗下不同業(yè)態(tài)資源打造廣州本地O2O消費(fèi)體驗(yàn)平臺(tái)也是未來看點(diǎn)之一。國際展貿(mào)城和地產(chǎn)結(jié)算進(jìn)度如加速將成為公司業(yè)績催化劑。

　　成功募資8.34億保障公司商業(yè)物業(yè)項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)度

　　海印股份公告定增上市公告書成功募資8.34億，此次定增共有7家機(jī)構(gòu)(包括大股東)參與，配售均價(jià)8.35元對(duì)應(yīng)2014年6月4日收盤價(jià)9.15元收益率9.58%。此次定增5.84億將投入至國際展貿(mào)城項(xiàng)目(目前規(guī)劃總投資6.5億)，另外2.50億將補(bǔ)充目前滾動(dòng)開發(fā)的數(shù)個(gè)商業(yè)地產(chǎn)現(xiàn)金流，有效保障公司14、15年開發(fā)進(jìn)度。

　　花城匯、海印又一城和地產(chǎn)結(jié)算保障14年利潤增長

　　公司花城匯項(xiàng)目目前招租已經(jīng)基本完成，等大業(yè)主裝修完畢后下半年即可開業(yè)，預(yù)計(jì)14年將貢獻(xiàn)近1900萬利潤(13年虧損1000多萬)；海印又一城奧特萊斯仍將維持較快增長，同時(shí)肇慶兩個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)將進(jìn)入較快結(jié)算期，以上三個(gè)項(xiàng)目是公司14年業(yè)績?cè)鲩L核心動(dòng)力。公司國際展貿(mào)城中紡織城8、9月份開始招租進(jìn)場(chǎng)工作，汽車城大概率在15年開業(yè)，預(yù)計(jì)國際展貿(mào)城需要一定培育期。目前公司儲(chǔ)備項(xiàng)目省內(nèi)5個(gè)，省外4個(gè)，其中三個(gè)位于上海，將陸續(xù)在2015-2016年開業(yè)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　公司作為華南商業(yè)地產(chǎn)龍頭，在本地競(jìng)爭力強(qiáng)，有著豐富的商業(yè)物業(yè)和地產(chǎn)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，近年來新發(fā)展的奧特萊斯業(yè)態(tài)也進(jìn)展順利。廣州近年來商業(yè)物業(yè)已接近谷底，公司有望通過自身優(yōu)勢(shì)逢低吸納優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，并通過更高效的運(yùn)營手段獲取較高利潤率，同時(shí)省內(nèi)外儲(chǔ)備項(xiàng)目陸續(xù)開業(yè)將推動(dòng)公司業(yè)績保持穩(wěn)定增長。另外，公司整合旗下不同業(yè)態(tài)資源打造廣州本地O2O消費(fèi)體驗(yàn)平臺(tái)也是未來看點(diǎn)之一。國際展貿(mào)城和地產(chǎn)結(jié)算進(jìn)度如加速將成為公司業(yè)績催化劑。預(yù)計(jì)定增成功后將減少財(cái)務(wù)費(fèi)用2000萬。定增后調(diào)整14-16年EPS0.84、0.92和0.98元，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)，合理價(jià)值12.8元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　商業(yè)物業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)疲軟、移動(dòng)互聯(lián)轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期。

　　廣發(fā)證券-海印股份：定增完成保障商業(yè)物業(yè)經(jīng)營龍頭擴(kuò)張步伐