隨著政策預(yù)期走強(qiáng)，我們認(rèn)為二季度地產(chǎn)股有相對收益及配臵價(jià)值，堅(jiān)定看好地產(chǎn)股繼續(xù)反彈20%~30%。

　　行業(yè)近況

　　上周成交量跟蹤：各大城市上周成交量環(huán)比均值上升12%，中值上升10%(上周區(qū)間：2014年5月26日～2014年6月1日)。

　　評論

　　周成交量回顧：上周成交量總體回升。我們重點(diǎn)監(jiān)測的16個(gè)城市中，九個(gè)城市成交量周環(huán)比上升，六個(gè)城市周環(huán)比下降，天津市數(shù)據(jù)暫缺。五月成交量比四月環(huán)比均值上升11%，中值上升5%；而同比均值下跌14%，中值下跌25%。年初至今累計(jì)成交量均值和中值分別下跌24%和20%。周成交均價(jià)回顧：上周成交整體價(jià)格環(huán)比均值下跌2%，中值下跌4%。

　　環(huán)渤海：北京和濟(jì)南上周成交量環(huán)比分別下跌15%和3%；青島上周成交量環(huán)比上升4%，天津市數(shù)據(jù)暫缺。

　　長三角：上海、杭州和蘇州上周成交量環(huán)比分別上升27%、10%和35%(蘇州受益于推新量及促銷力度均較大)；南京上周成交量則環(huán)比下降10%。

　　珠三角：廣州、東莞和廈門上周成交量分別錄得24%、11%和50%的環(huán)比升幅；而深圳上周成交量則環(huán)比下降19%。

　　其它：重慶和武漢上周成交量環(huán)比分別上漲83%和15%(重慶受益于新開盤項(xiàng)目較多)；而成都和長沙上周成交量則分別環(huán)比下跌26%和7%。

　　估值與建議

　　A股投資策略：地產(chǎn)股估值已反映房價(jià)硬著陸預(yù)期，且基金主動性持倉不超過2%。隨著政策預(yù)期走強(qiáng)，我們認(rèn)為二季度地產(chǎn)股有相對收益及配臵價(jià)值，堅(jiān)定看好地產(chǎn)股繼續(xù)反彈20%~30%。股票梳理：模式護(hù)城河(萬科、保利、招商、榮盛和金地；華僑城，北京城建)和改革紅利(深圳本地股，如深康佳，天健集團(tuán)(未覆蓋)，國企改革受益股如浦東金橋、格力地產(chǎn)(未覆蓋))。

　　H股投資策略：隨著更大范圍更大程度政策放松的出現(xiàn)、以及高基數(shù)逐漸走弱后銷售下行趨勢的收窄，我們認(rèn)為投資者過度悲觀的預(yù)期將隨之修正，板塊將迎來20%-30%的估值修復(fù)。重申超配地產(chǎn)行業(yè)，重點(diǎn)推薦公司：中海、龍湖、綠城、融創(chuàng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，政策放松力度不達(dá)預(yù)期。

　　中金公司-房地產(chǎn)行業(yè)：重點(diǎn)城市商品房成交量周報(bào)