14年5月萬科在北京、沈陽和南寧拿地，總建面58萬方，地價(jià)18億，土地投資/合同銷售金額僅12%，十分審慎?！　?  

    銷售領(lǐng)先行業(yè)，均價(jià)保持平穩(wěn)

　　14年前5個(gè)月萬科銷售面積647萬平，同比+7%(30大中城市-19%)，金額815億，同比+16%。14年5月銷售均價(jià)環(huán)比升1.4%(百城-0.32%)

　　拿地審慎，堅(jiān)持主流

　　14年5月萬科在北京、沈陽和南寧拿地，總建面58萬方，地價(jià)18億，土地投資/合同銷售金額僅12%，十分審慎。依然選擇一線和二線重點(diǎn)省會(huì)城市，堅(jiān)持主流定位。再次進(jìn)入南寧(前期限購放松城市)。

　　共同事業(yè)，共享成果

　　萬科進(jìn)一步完善了公司獎(jiǎng)勵(lì)方案，并召開事業(yè)合伙人創(chuàng)始大會(huì)，共有1320位員工自愿成為公司首批事業(yè)合伙人。事業(yè)合伙人均已經(jīng)簽署《授權(quán)委托與承諾書》，將其在經(jīng)濟(jì)利潤獎(jiǎng)金集體獎(jiǎng)金賬戶中的全部權(quán)益，委托給盈安合伙的一般合伙人進(jìn)行投資管理。5月28日至6月4日，盈安合伙共購入萬科A股股份約1.47億股，買入均價(jià)8.45元/股，共使用約12.45億元資金。事業(yè)合伙人購入公司股份，表明對公司發(fā)展極具信心，同時(shí)也有助強(qiáng)化經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)與股東之間的利益協(xié)同。我們預(yù)計(jì)增持將持續(xù)。

　　預(yù)計(jì)公司14、15年EPS分別為1.68、1.99元，維持“買入”評級

　　在規(guī)模鞏固的同時(shí)，公司的小股操盤探索又契合了行業(yè)下半場的特征。B轉(zhuǎn)H有利降低公司融資成本，提升估值水平。事業(yè)合伙人購買公司股票，彰顯公司管理層對公司持續(xù)發(fā)展的信心，項(xiàng)目跟投的確立則有助于激發(fā)一線員工的主人翁精神。這兩項(xiàng)制度的確立分別在集團(tuán)層面和項(xiàng)目層面使得經(jīng)營團(tuán)隊(duì)和公司股東成為更加緊密的利益共同體。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　公司銷售受到行業(yè)整體景氣度負(fù)向波動(dòng)影響。

　　廣發(fā)證券-萬科A銷售均價(jià)平穩(wěn)，土地投資審慎