公司在14年將堅持“現(xiàn)金為王”策略，縮短產(chǎn)品開發(fā)和去化周期，加快了資金回籠速度。

　　事件描述

　　中糧地產(chǎn)披露2013年報，公司全年實現(xiàn)營收101.79億元，同比增長28.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.35億元，同比增長4.58%；基本每股收益為0.29元/股，ROE10.48%。

　　事件評論

　　業(yè)績穩(wěn)步發(fā)展。2013年公司住宅類項目實現(xiàn)簽約面積72.70萬平米，簽約金額112.67億元；結(jié)算面積75.29萬平米，已售待結(jié)轉(zhuǎn)面積54.02萬平米，結(jié)算收入104.61億元。工業(yè)地產(chǎn)全年物業(yè)出租率為96%，租金收取率為98%，租賃業(yè)收入2.52億元，同比減少3.24%。公司凈利率從6.56%提高到9.43%，顯示出穩(wěn)步發(fā)展的趨勢。

　　拿地積極，區(qū)域優(yōu)化。公司13年新增4個住宅地產(chǎn)項目(南京中糧鴻云坊、北京孫河項目、成都中糧錦云、成都香頌麗都)，占地面積31萬平米，建筑面積68.57萬平米。2014年公司計劃新開工項目10個，新開工面積104.81萬平方米，同比增加11.6%。因公司現(xiàn)有儲備項目和新開工項目大多分布在深圳、上海、成都等一二線城市，預(yù)計受行業(yè)周期下行影響較小，未來業(yè)績有所保障。

　　多渠道融資減輕資金壓力。13年公司公司通過股權(quán)、債權(quán)等多種途徑成功為南京上坊項目、成都崔家店項目和北京孫河等項目引進戰(zhàn)略投資者，拓寬了資金來源途徑，有效地借助資本市場力量促進了項目發(fā)展。目前公司貨幣資金69億，帶息負債163億，真實負債率61%，仍在可控范圍內(nèi)。

　　公司在14年將堅持“現(xiàn)金為王”策略，縮短產(chǎn)品開發(fā)和去化周期，加快了資金回籠速度。

　　有望受益深圳前海概念。公司12年7月與深圳市前海管理局簽訂了合作框架協(xié)議，約定雙方在優(yōu)勢互補、平等協(xié)商的基礎(chǔ)上，緊密開展合作對接，積極謀劃雙方在金融、物流、地產(chǎn)領(lǐng)域的合作。隨著前海自貿(mào)區(qū)概念的不斷發(fā)酵，公司未來發(fā)展值得期待。

　　推薦評級。預(yù)計公司14-16年EPS分別為0.34、0.38和0.42元/股，PE分別為10.28、9.07和8.22倍，維持推薦評級。

　　長江證券-中糧地產(chǎn)：業(yè)績穩(wěn)定增長