國資整合不確定性較強。由于受到調(diào)控影響，地產(chǎn)板塊國資重組與其他行業(yè)相比目前主要集中在股權(quán)交易層面，即國有股份的退出或者引入其他行業(yè)國有股份已實現(xiàn)未來轉(zhuǎn)型；其他單純以地產(chǎn)資產(chǎn)定增注入方式的資本市場重組均存在較大不確定性。

　　事件：

　　2014年3月18日，金豐投資審議通過《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》。本次重大資產(chǎn)重組方案由資產(chǎn)置換和發(fā)行股份購買資產(chǎn)兩部分組成：其中，金豐投資擬以全部資產(chǎn)及負債與上海地產(chǎn)集團持有的綠地集團等額價值股權(quán)進行置換，擬置出資產(chǎn)由上海地產(chǎn)集團或其指定的第三方主體承接。金豐投資向綠地集團全體股東非公開發(fā)行A股股票購買其持有的綠地集團股權(quán)，其中向上海地產(chǎn)集團購買的股權(quán)為其所持綠地集團股權(quán)在資產(chǎn)置換后的剩余部分。本次交易完成后，金豐投資全部資產(chǎn)及負債將被置出，金豐投資將持有綠地集團100%股權(quán)。

　　經(jīng)預(yù)估，本次擬置出資產(chǎn)預(yù)估值為23億元、擬注入資產(chǎn)預(yù)估值為655億元。公司定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易均價5.64元/股?？紤]上市公司2012年度分紅情況，本次交易發(fā)行價格為5.58元/股。根據(jù)擬注入資產(chǎn)、擬置出資產(chǎn)的預(yù)估值及發(fā)行價格計算，發(fā)行股份總量約為113.26億股。

　　對行業(yè)影響：

　　綠地集團整體上市預(yù)案公布表明，上海國資委整合進程仍在繼續(xù)。上海市國資委旗下具備地產(chǎn)上市平臺的有上海實業(yè)(集團)有限公司、上海地產(chǎn)集團、上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司和上海儀電控股(集團)公司。而本次交易完成后，綠地集團將正式借殼金豐投資上市。按照2013年綠地集團銷售額1625億元測算，655億元的評估值對應(yīng)綠地靜態(tài)PS為0.40倍。由此，綠地集團借殼金豐投資有望啟動A股市場上市地產(chǎn)公司資產(chǎn)注入的序幕。

　　國資整合不確定性較強。由于受到調(diào)控影響，地產(chǎn)板塊國資重組與其他行業(yè)相比目前主要集中在股權(quán)交易層面，即國有股份的退出或者引入其他行業(yè)國有股份已實現(xiàn)未來轉(zhuǎn)型；其他單純以地產(chǎn)資產(chǎn)定增注入方式的資本市場重組均存在較大不確定性。我們建議從解決同業(yè)競爭、大集團小企業(yè)、國企持股集中度和上市公司市值四點因素選擇個股。

　　海通證券-房地產(chǎn)行業(yè)：地產(chǎn)公司資產(chǎn)注入有望重啟