我們認(rèn)為行業(yè)整體不具備支持持續(xù)上漲的動力，行業(yè)基本面仍處在下降通道，未來行業(yè)有效市場主要在二線城市

　　1月住宅土地成交回落，一線城市均價(jià)繼續(xù)上升

　　行業(yè)觀點(diǎn)：維持地產(chǎn)行業(yè)“同步大市-A”的投資評級，我們認(rèn)為行業(yè)整體不具備支持持續(xù)上漲的動力，行業(yè)基本面仍處在下降通道，未來行業(yè)有效市場主要在二線城市(一線城市政策性住房比例提高，市場規(guī)模小)，行業(yè)蛋糕縮小，企業(yè)在一、二線城市將被迫持續(xù)高價(jià)取地，周轉(zhuǎn)速度、毛利率持續(xù)下降，行業(yè)將長期處于低估值狀態(tài)，未來機(jī)會在于基本面觸底后，目前仍在高位。推薦轉(zhuǎn)型類企業(yè)華業(yè)地產(chǎn)及獨(dú)特模式的華夏幸福，工業(yè)用地升值主題的金隅股份。

　　土地供應(yīng)：一線城市繼續(xù)增長，二、三線城市環(huán)比大幅下降我們統(tǒng)計(jì)40個(gè)城市土地市場情況，2014年1月單月40個(gè)城市住宅用地的規(guī)劃建筑面積供應(yīng)量達(dá)3446萬平方米，環(huán)比去年12月下降34%，但較去年1月上升8%。一線城市住宅土地供應(yīng)大幅增長，二、三線城市環(huán)比明顯回落。一線城市1月單月住宅土地供應(yīng)面積487萬平方米，較去年12月上升25%，較去年同期上升73%；29個(gè)二線城市和7個(gè)三線城市住宅土地供應(yīng)面積分別為2614萬平方米和345萬平方米，環(huán)比下降35%和58%，同比變動+2%和-3%。

　　土地成交：整體成交面積同、環(huán)比回落，但一線城市仍維持高位1月單月40個(gè)城市住宅用地的規(guī)劃建筑面積成交3697萬平方米，環(huán)比去年12月下降39%，較去年同期下降17%。一線城市土地成交維持高位，二三線城市環(huán)比下降。一線城市住宅土地成交面積379.8萬平，環(huán)比小幅下降3%，但較去年同期上升了68%，其中北京土地成交活躍，單月住宅土地成交209萬平，環(huán)比12月變動+34%，較去年同期增加30%；上海土地成交134萬平，環(huán)比下降39%，同比增加365%；29個(gè)二線城市成交土地2718萬平，環(huán)比下降38%，同比下降27%；7個(gè)三線城市土地成交599.6萬平，環(huán)比下降53%，同比上升22%。

　　成交金額：一線城市土地均價(jià)大幅上升，二、三線相對穩(wěn)定1月單月40個(gè)城市住宅用地成交總價(jià)1209億元，環(huán)比去年12月下降21%，但較去年同期上升22.5%。其中一線城市1月單月成交總價(jià)489.9億，環(huán)比上升24%，同比上升131%；二線城市成交總價(jià)600.3億，環(huán)比下降30%，同比下降15.6%；三線城市成交總價(jià)119億，環(huán)比下降55%，同比上升85%。均價(jià)方面，40個(gè)城市住宅土地成交均價(jià)3272元/平方米，環(huán)比去年12月上升30%，較去年同期上升48%。一線城市土地均價(jià)繼續(xù)大幅上升，并遠(yuǎn)高于二、三線城市。一線城市1月住宅土地成交均價(jià)1.29萬元/平方米，遠(yuǎn)高于二、三線城市均價(jià)，環(huán)比上升27.1%，同比上升37.5%。二線城市成交均價(jià)2209元/平方米，環(huán)比上升13.1%，同比上升16.3%；三線城市土地均價(jià)1990元/平方米，環(huán)比下降5.6%，同比上升52%。純住宅土地溢價(jià)率方面，一線城市土地1月平均溢價(jià)42%，高于二、三線城市的10%和3%，一、二、三線城市純住宅土地溢價(jià)率分別較去年12月分別變動-34.9、-3.3和-9.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融體系去杠桿、經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期，再融資受阻

　　安信證券-房地產(chǎn)行業(yè)：1月住宅土地成交回落，一線城市均價(jià)繼續(xù)上升