公司2014年1月銷售均價11040元/平方米，同比下降8.28%，環(huán)比下降19.07%。銷售均價環(huán)比下降較多主要和一線城市銷售占比下降有關。

　　投資要點：

　　1月銷售較為平淡。2014年1月公司銷售面積90.27萬平方米，同比增長5.7%，環(huán)比下降13.24%；銷售金額99.66億元，同比下降3.05%，環(huán)比下降29.78%。與萬科、招商地產(chǎn)相比，公司1月份公司銷售較為平淡，主要為公司前期認購沉淀較少。從1月份及目前銷售情況，2014年以來公司銷售保持平穩(wěn)，但銀行按揭貸款繼續(xù)收緊對行業(yè)銷售稍有影響。

　　銷售均價同比下降8.28%。公司2014年1月銷售均價11040元/平方米，同比下降8.28%，環(huán)比下降19.07%。銷售均價環(huán)比下降較多主要和一線城市銷售占比下降有關。

　　項目儲備保持快速增長。1月份公司新增4個項目，分別位于清遠、廣州、東莞、天津。4個項目占地面積84.4萬平方米，容積率面積208萬平方米，權益比例為83.92%，引進合作方后，權益比例可能下降。4個項目樓面地價3496元/平方米，較2013年同期下降13.93%，較2013年全年上升10.86%。公司目前土地儲備約5800萬平方米，能夠滿足公司未來3-5年開發(fā)需求。

　　盈利預測和投資評級：預計公司2013-2015年每股收益分別為1.51元、1.94元、2.44元。按2月12日公司收盤價8.01元，公司2013-2015年PE分別為5x、4x、3x，估值低于行業(yè)較低水平。絕對估值方面，公司當前RNAV為15.51元/股，按2月12日收盤價，折讓48.37%?？紤]到公司的行業(yè)地位和2014年業(yè)績的鎖定性，以及目前較低的估值水平，維持公司“買入”評級。

　　山西證券-保利地產(chǎn)：銷售平淡，儲備積極