今年上半年完成預(yù)售40億元，公司全年銷售計(jì)劃是完成100億元，我們承認(rèn)全年100億元銷售難度不低，但認(rèn)為完成可能性較大。

　　事件：

　　我們認(rèn)為公司近期無(wú)論是在管理上戰(zhàn)略上都顯現(xiàn)出了相當(dāng)?shù)姆e極變化，而市場(chǎng)還是以老目光來(lái)看待公司，因此特地提出我們的看法。

　　對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：

　　預(yù)售數(shù)據(jù)近幾年持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)幾年每年預(yù)售預(yù)計(jì)將過(guò)百億。2011年公司預(yù)售30億元，2012年預(yù)售66億元，今年上半年完成預(yù)售40億元，公司全年銷售計(jì)劃是完成100億元，我們承認(rèn)全年100億元銷售難度不低，但認(rèn)為完成可能性較大。今后公司的推盤量將保證2-3年每年預(yù)售超過(guò)100億。

　　RNAV折價(jià)率高。前期公司現(xiàn)金收購(gòu)浦東公司16%的股權(quán)，按照我們的測(cè)算，按照12.48億元的收購(gòu)價(jià)格，樓面價(jià)大約2600元，和目前南京江北7000-8000元/平的成交樓面地價(jià)相比，顯著低估?？紤]注入后公司RNAV10.52元，折價(jià)率高。

　　管理層趨于穩(wěn)定，戰(zhàn)略積極。公司對(duì)南京房?jī)r(jià)的判斷是基本合理，但是江北還存在一定的低估，隨著地鐵3號(hào)線即將通車，江北的房?jī)r(jià)已經(jīng)有了較為普遍的上漲，公司愿意隨行就市，快速去化。這點(diǎn)從公司這幾年銷售較快增長(zhǎng)也可部分驗(yàn)證。另外公司以往不太穩(wěn)定的管理層，近期呈現(xiàn)穩(wěn)定的跡象。

　　目光放到3年后，公司每股現(xiàn)金和每股凈資產(chǎn)可觀。公司RNAV折價(jià)高，加上今年和未來(lái)幾年的快速去化，再考慮公司3年沒(méi)有獲取新的土地，到了2016年每股凈資產(chǎn)和目前公司股價(jià)接近，到2014-2015年，公司在手現(xiàn)金將在每股6-9元間。公司屆時(shí)將會(huì)有很多選擇，有錢不怕沒(méi)有好的項(xiàng)目。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議。維持公司2013/14/15業(yè)績(jī)?yōu)?.58/0.85/0.95元。

　　公司存在明顯低估，維持“買入”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)格8.5元。