公司目前面臨的問題主要是加強(qiáng)土地儲(chǔ)備方面以打開明年增長(zhǎng)的空間，公司目前在手資金仍然較為充裕，后續(xù)可關(guān)注公司拿地情況。

　　事件描述：公司首次進(jìn)入寧德市，加大海西布局

　　7月27日，陽(yáng)光城以2.45億元競(jìng)得寧德市地塊，土地面積2.67萬(wàn)平米，容積率3.2，樓面價(jià)2871元/平米，周邊在售樓盤銷售均價(jià)8000元/平米。寧德市是公司今年以來(lái)進(jìn)入的第二個(gè)新城市，第一個(gè)泉州市。

　　寧德和泉州的布局是對(duì)深耕大福州區(qū)域戰(zhàn)略的進(jìn)一步落實(shí)，公司穩(wěn)步邁向"福建第一"。

　　寧德市房地產(chǎn)市場(chǎng)概況

　　寧德為福建省東北部沿海中心城市，2012年末總?cè)丝?84萬(wàn)，城鎮(zhèn)化率50.6%。商品房銷售連續(xù)兩年保持高位。

　　公司上半年情況回顧：銷售持續(xù)增長(zhǎng)，拿地穩(wěn)健，融資成本下降

　　公司上半年實(shí)現(xiàn)合同金額約78億，同比增長(zhǎng)178%。預(yù)計(jì)全年的銷售規(guī)模有望達(dá)到150億，增速超過110%。上半年公司土地投資較為穩(wěn)健，盡管拿地?cái)?shù)量有所減少，但質(zhì)量不斷提高。公司繼續(xù)堅(jiān)持"區(qū)域聚焦，深耕發(fā)展"的戰(zhàn)略，近700萬(wàn)方土地儲(chǔ)備中，大福州區(qū)域占比近40%，同時(shí)長(zhǎng)三角地區(qū)的儲(chǔ)備占比也逐年上升，目前為13%。13年下半年到期信托兌付額約17.5億，壓力較小。近期新增信托的平均資金成本已經(jīng)低至7%的水平。

　　預(yù)計(jì)公司13、14年EPS分別為0.69、1.27元，給予“買入”評(píng)級(jí)

　　公司銷售規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，體現(xiàn)了管理層長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略眼光和強(qiáng)大的執(zhí)行能力，隨著深耕區(qū)域的持續(xù)布點(diǎn)，我們認(rèn)為這樣的增長(zhǎng)是可持續(xù)的。公司目前面臨的問題主要是加強(qiáng)土地儲(chǔ)備方面以打開明年增長(zhǎng)的空間，公司目前在手資金仍然較為充裕，后續(xù)可關(guān)注公司拿地情況。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　下半年的銷售不達(dá)預(yù)期。宏觀整體流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致公司融資成本上升。

　　廣發(fā)證券-陽(yáng)光城：加大海西布局符合公司戰(zhàn)略