在市場(chǎng)普遍抱團(tuán)成長(zhǎng)股的背景下，低估值和高增長(zhǎng)的地產(chǎn)股短期已成燙手山芋，投資者也在一次次風(fēng)格切換的風(fēng)聲后陷入“狼來了”式的絕望。

　　再次被證偽的風(fēng)向切換

　　繼6月25日在最低點(diǎn)發(fā)出反彈呼聲之后，7月7日我們?cè)俅伟l(fā)出反彈結(jié)束的聲音。事實(shí)證明，盡管此后銀行、地產(chǎn)等權(quán)重板塊接連上漲，從而將投資風(fēng)向切換的呼聲一度推向頂點(diǎn)，但是傳統(tǒng)藍(lán)籌股的“屌絲逆襲”終歸失敗——無論是7月7日小暑時(shí)節(jié)至今，還是從3季度以來，招保萬金均領(lǐng)跌地產(chǎn)，而地產(chǎn)也絲毫沒有絕對(duì)收益和相對(duì)收益可言。行業(yè)估值不會(huì)一蹶不振

　　我們維持《重讀地產(chǎn)之一：既患寡，也患不均》的觀點(diǎn)，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、收入分配改革和長(zhǎng)效調(diào)控機(jī)制建立之后，房地產(chǎn)市場(chǎng)將徹底出清并完成泡沫去化，屆時(shí)行業(yè)才會(huì)進(jìn)入新的成長(zhǎng)期。由于以上過程注定是曲折漸進(jìn)的，未來兩年板塊估值中樞下移可能是大勢(shì)所趨，但是開發(fā)商業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)完全可以對(duì)沖估值下行的風(fēng)險(xiǎn)，年底面臨著估值切換的地產(chǎn)沒有理由一蹶不振。

　　地產(chǎn)儼然已成燙手山芋

　　在市場(chǎng)普遍抱團(tuán)成長(zhǎng)股的背景下，低估值和高增長(zhǎng)的地產(chǎn)股短期已成燙手山芋，投資者也在一次次風(fēng)格切換的風(fēng)聲后陷入“狼來了”式的絕望，其背后深層次的原因在于兩點(diǎn)：其一，國內(nèi)在長(zhǎng)期改革和短期增長(zhǎng)間面臨著權(quán)衡取舍，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)等傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)的預(yù)期反復(fù)變化；其二，國外在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貨幣政策上面臨著諸多不確定性，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)等資產(chǎn)的價(jià)值重估看法不一。

　　徹底拋棄地產(chǎn)并不明智

　　雖然我們反復(fù)重申，三季度宏觀和行業(yè)層面均不支持板塊的趨勢(shì)性行情，地產(chǎn)也將在諸多不確定性的深度交織下低位震蕩。但是除非以下兩種極端局面出現(xiàn)，我們才會(huì)建議投資者徹底拋棄地產(chǎn)：一是經(jīng)濟(jì)失速而政府堅(jiān)決不托底；二是極為緊張的資金面觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。除此以外，我們強(qiáng)烈建議投資者時(shí)刻關(guān)注板塊走勢(shì)，因?yàn)榈禺a(chǎn)能否引領(lǐng)周期股的再度崛起將成為下半年決定A股格局的關(guān)鍵，而我們依然堅(jiān)持4季度地產(chǎn)將迎來趨勢(shì)性行情的判斷。投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示

　　當(dāng)前建議超配者以靜制動(dòng)，標(biāo)配者將倉位向龍頭集中，低配者逢低(7倍PE以下)加倉。另外，最有可能導(dǎo)致我們判斷有誤的兩大風(fēng)險(xiǎn)：第一，地產(chǎn)融資全面重啟；第二，中美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑。

　　長(zhǎng)江證券-房地產(chǎn)行業(yè)二十四節(jié)氣之大暑：酷暑襲來，地產(chǎn)已成燙手山芋？