按70%的去化率估量，預計公司13年銷售額超過1300億，較12年增長30%以上，千億之后依然有望保持高增長。

　　投資建議：

　　維持公司13年、14年EPS分別為1.48元、1.77元的判斷，當前股價分別對應7.8X、6.5XPE。公司作為行業(yè)標桿和領(lǐng)導企業(yè)，戰(zhàn)略積極，執(zhí)行堅決，應對得當，業(yè)績確定性強，千億銷售額之后依然有望保持高增長，維持“強烈推薦”評級。

　　要點：

　　5月銷售大增48%。5月，公司實現(xiàn)簽約面積95萬平方米，同比增長4%；實現(xiàn)簽約金額111億元，同比增長3%。1-5月，公司實現(xiàn)簽約面積460萬平方米，同比增長50%；實現(xiàn)簽約金額513億元，同比增長48%。隨樓盤成交結(jié)構(gòu)變化，銷售均價較年初持續(xù)提升。5月銷售均價約為11715元/平方米，環(huán)比略跌1%，較12年均價上升4%。我們預計，隨著后續(xù)推盤加大及去化加快，6月銷售增長依然可期。

　　預計13年銷售額近1300億，千億之后仍然有望高增長。目前公司在手存量項目貨值約300億，預計13年全年新推項目貨值超過1600億，總可售項目貨值超過1900億，可售貨量充足。按70%的去化率估量，預計公司13年銷售額超過1300億，較12年增長30%以上，千億之后依然有望保持高增長。

　　拿地擴張節(jié)奏平穩(wěn)。公司5月獲取4宗土地，較4月增加3宗；共獲取土地面積權(quán)益建筑面積68萬平米，較4月增加50萬平米，總體維持平穩(wěn)擴張。項目分別位于重慶、北京和佛山，符合公司一貫的布局策略，平均樓面地價分別為1850元/平米、11750元/平方米、18870元/平方米以及1220元/平米，具有一定優(yōu)勢。

　　風險提示：(1)公司銷售和結(jié)轉(zhuǎn)低于我們預期。(2)房價調(diào)整幅度高于預期，導致毛利降幅高于預期。(3)政策風險。

　　長城證券-保利地產(chǎn)：5月銷售數(shù)據(jù)點評銷售持續(xù)亮眼