由于預(yù)計(jì)未來12-18個(gè)月銷售增長會下降，因此穆迪預(yù)計(jì)恒大地產(chǎn)會減緩其項(xiàng)目開發(fā)步伐，從而穩(wěn)定其財(cái)務(wù)狀況，預(yù)計(jì)該公司并沒有進(jìn)一步降低產(chǎn)品價(jià)格和提高其債務(wù)水平的壓力。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：11月29日，穆迪投資者服務(wù)公司宣布，已將恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司的B1公司家族評級和B2高級無抵押債券評級的展望從負(fù)面轉(zhuǎn)為穩(wěn)定。同時(shí)，維持恒大地產(chǎn)的B1公司家族評級和B2高級無抵押債券評級。

　　穆迪副總裁兼高級分析師曾啟賢稱，評級展望的變化反映了恒大地產(chǎn)過去兩年的銷售執(zhí)行能力良好，而穆迪預(yù)計(jì)公司未來12-18個(gè)月會維持穩(wěn)定的簽約銷售額。據(jù)悉，恒大2012年前10個(gè)月的簽約銷售額為人民幣728億元，占其全年目標(biāo)的91%。

　　曾啟賢還表示，由于預(yù)計(jì)未來12-18個(gè)月銷售增長會下降，因此穆迪預(yù)計(jì)恒大地產(chǎn)會減緩其項(xiàng)目開發(fā)步伐，從而穩(wěn)定其財(cái)務(wù)狀況，預(yù)計(jì)該公司并沒有進(jìn)一步降低產(chǎn)品價(jià)格和提高其債務(wù)水平的壓力，并預(yù)計(jì)恒大地產(chǎn)未來1-2年其毛利率和EBITDA利息覆蓋率分別為25-30%和3.0倍-3.5倍。

　　此外，曾啟賢表示，恒大地產(chǎn)的流動性狀況充足，亦是支持其穩(wěn)定的評級展望的另一個(gè)因素。其指出，截至2012年6月，恒大地產(chǎn)的現(xiàn)金總額(包括限定用途現(xiàn)金)為人民幣247億元，預(yù)測運(yùn)營現(xiàn)金流為每年人民幣100-120億元左右，這將足以滿足未來12個(gè)月大約人民幣150億元的估計(jì)土地金開支，以及償還截至6月份人民幣199億元的短期債務(wù)。

　　穆迪另指出，以簽約銷售額和土地儲備規(guī)模來計(jì)算，恒大地產(chǎn)是中國五大房地產(chǎn)開發(fā)商之一，其B1公司家族評級繼續(xù)反映了公司作為五大之一的強(qiáng)勁市場地位。

　　同時(shí)，該B1評級亦考慮了其遍布全國121個(gè)城市的龐大業(yè)務(wù)覆蓋。此外，公司的業(yè)務(wù)重心為二三線城市和大眾市場的住房房地產(chǎn)，因此旨在抑制投資活動的調(diào)控措施對公司的影響較小。

　　報(bào)告又指，維持恒大地產(chǎn)的債券評級為B2，比B1公司家族評級低一個(gè)子級，這反映了法律和結(jié)構(gòu)從屬因素。公司截至2012年6月的有抵押和子公司債務(wù)占總資產(chǎn)的比率為21.3%。穆迪認(rèn)為該比率短期內(nèi)不會跌至15%以下，因?yàn)榫硟?nèi)銀行貸款將依然是主要資金來源。

　　最后，穆迪報(bào)告表示，假如恒大地產(chǎn)利潤率下降，以致EBITDA利潤率降至遠(yuǎn)低于20%的水平；或流動性下降，以致其現(xiàn)金結(jié)余遠(yuǎn)低于12個(gè)月到期債務(wù)的1倍；或進(jìn)一步舉債，導(dǎo)致調(diào)整后債務(wù)/資本值持續(xù)高于65%-70%，或EBITDA/利息比率持續(xù)低于2倍-2.5倍，則其評級就可能面臨下調(diào)壓力。