“金九”過半，“成色”不足。本周25個城市一手房成交面積較上周繼續(xù)下降2%，同比增58%，較7月4周的平均水平降7%，較11年均值高41%。

　　投資要點：

　　“金九”過半，“成色”不足。本周25個城市一手房成交面積較上周繼續(xù)下降2%，同比增58%，較7月4周的平均水平降7%，較11年均值高41%。一線城市表現(xiàn)相對平穩(wěn)，二線城市中大連、長沙、南昌降幅超三成。但北京、杭州、南京、溫州、廈門、蘇州等城市成交量已超過11年平均水平2倍。

　　重點城市二手房成交呈高位震蕩態(tài)勢。5個重點城市二手房成交面積環(huán)比漲12%，同比升120%，較11年平均水平高36%。

　　房價呈小幅回升趨勢。11個城市一手房均價環(huán)比7個上漲1個持平，同比7個上漲。一線城市北、上等城市房價小幅上漲，城區(qū)表現(xiàn)更為明顯；二線城市房價呈現(xiàn)震蕩回升趨勢，各分區(qū)漲跌各半。我們跟蹤的一、二線城市典型樓盤，一線城市中上海新推樓盤價格較前期基本持平；杭州新推熱點樓盤價格較前期上漲5%以上，多數(shù)樓盤去化在6成以上；二線城市部分樓盤價格上漲，其中南京改善型樓盤也日趨活躍。

　　庫存維持高位，受成交回落影響去化時間加長。9個城市可售面積環(huán)比漲1%；去化時間10.2個月，環(huán)比增5%，低于去年同期水平26%。

　　受國際形勢、經(jīng)濟可能持續(xù)下滑、地方政府在預(yù)售環(huán)節(jié)控制房價供應(yīng)減少、商行貸款額度下降、利率優(yōu)惠幅度縮小以及部分購房者觀望情緒影響，預(yù)計10月獲準預(yù)售量增加，但因國際局勢不穩(wěn)購房動力減弱及收入下降預(yù)期提升，“銀十”可能悲喜參半。一二線城市可售量仍處今年來較低水平，物價反彈、美國QE3的沖擊，房價上漲壓力仍大，越往后政策調(diào)控壓力越大。維持此前判斷，板塊難有出色表現(xiàn)，尋找機會繼續(xù)減持。中長期，我們依然看好擁有獨特盈利模式、主要開發(fā)普通性住房、周轉(zhuǎn)快、業(yè)績鎖定性好的保利、招地、萬科、中南、環(huán)球、首開、城建等公司。

　　風險提示：調(diào)控超預(yù)期，企業(yè)銷售遠低預(yù)期。

　　中投證券：25個城市周交易：“金九”不金