銷售面積降幅略有緩和。我們認(rèn)為反映需求在企穩(wěn)。預(yù)期4月份全國銷售面積增速可能有明顯好轉(zhuǎn)，有基數(shù)原因，也有預(yù)期銷售繼續(xù)回升的因素。

　　銷售面積降幅略有緩和，-13.3%(上月為-14.0%)。我們認(rèn)為反映購房需求在企穩(wěn)。我們還猜測(cè)該數(shù)據(jù)較樣本城市略有滯后，主要是參考去年春節(jié)后：2011年3月份樣本城市銷售明顯較差；但全國數(shù)據(jù)尚好，4月份才開始轉(zhuǎn)差。預(yù)期4月份全國銷售面積增速可能有明顯好轉(zhuǎn)，有基數(shù)原因，也有預(yù)期銷售繼續(xù)回升的因素。

　　新開工小幅負(fù)增長，-4.2%(上月5.1%)，基本符合我們的預(yù)期，與市場(chǎng)所預(yù)期的大幅負(fù)增長相比屬于偏高。我們認(rèn)為主要原因是開發(fā)商的調(diào)整較為靈活，新開工面積增速下行已經(jīng)持續(xù)一段時(shí)間，而近期銷售情況好于預(yù)期。后續(xù)的新開工增速仍可能好于市場(chǎng)年初時(shí)的悲觀預(yù)期。

　　房地產(chǎn)完成投資增速較2月份下降，19.6%(上月27.8%)。該增速高于去年12月份的水平。結(jié)合去年同期較高的基數(shù)，以及目前充裕的供給、新開工的負(fù)增長等，此數(shù)據(jù)高于我們的預(yù)期，也高于市場(chǎng)的預(yù)期。參考上市公司的經(jīng)營性資金支出增速自2011年一季度已經(jīng)開始下行，而房地產(chǎn)投資增速變化較之有所滯后，我們傾向于認(rèn)為該指標(biāo)增速應(yīng)會(huì)繼續(xù)下行一段時(shí)間，但下行空間難以預(yù)判，建議對(duì)該指標(biāo)以跟蹤和參考為主。我們?cè)诙径韧顿Y策略報(bào)告中將行業(yè)評(píng)級(jí)上調(diào)為領(lǐng)先大市-A。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性由緩解轉(zhuǎn)為收緊，購房需求未能如期回升。

　　安信證券：3月份行業(yè)數(shù)據(jù)銷售降幅略緩和,開工小幅