如果房地產市場交易量和平均售價大幅下降，則這些公司的流動性將面臨壓力。

　　觀點網 武瑾瑩 2月15日，有消息表示，碧桂園于2月7日公布的擬發(fā)行美元債券規(guī)模為7.5億美元。

　　該消息雖然并未得到碧桂園方面的確認，但這是近一年來碧桂園的第三次海外發(fā)債融資了。

　　實際上，進入2011年后也已有多家房企在境外發(fā)行人民幣或美元債券。這樣的融資方式雖能解決房企在資金方面的燃眉之急，但標準普爾卻認為，此舉為房企的財務狀況帶來了很大的壓力。

　　7.5億美元

　　據外媒2月15日最新報道稱，碧桂園控股有限公司計劃本周在國際市場發(fā)行價值7.5億美元的美元債券。合約細則顯示，上述7年期優(yōu)先債券的發(fā)行所得將用于公司現(xiàn)有項目及新項目開發(fā)，以及一般公司用途。

　　知情人士向觀點網表示，碧桂園此次發(fā)債的融資金額的確可能達到這個數字。

　　今年2月7日，碧桂園已發(fā)布公告稱，計劃發(fā)行7年期優(yōu)先票據，具體募集金額以及票面利息將視市場行情及投資者興趣再行確定。高盛(亞洲)以及摩根大通為擬定票據發(fā)行的聯(lián)席全球協(xié)調人，高盛(亞洲)、摩根大通以及德意志銀行為票據發(fā)行的聯(lián)席賬簿管理人。

　　這是近一年來碧桂園的第三次海外發(fā)債融資。顯然，從2010年開始，碧桂園將發(fā)新債還舊債的手段運用到了極致。

　　事實上，除了碧桂園之外，在這幾個月有多家企業(yè)都在積極發(fā)債，包括瑞安房地產、中駿置業(yè)、佳兆業(yè)、恒大及合生創(chuàng)展等。

　　而最大一筆莫過于恒大地產14億美元的合成型人債，該金額至今尚無突破。

　　作為專業(yè)的評級機構，標準普爾對香港上市內房企如此密集發(fā)債融資并不表示樂觀。

　　再融資風險

　　2月15日，標準普爾發(fā)表研究報告稱，激進的債券發(fā)行對中資房地產開發(fā)商的信用狀況施壓。

　　標普地產分析師符蓓表示，杠桿性提升所帶來的負面影響將會超過債務到期狀況和流動性改善所帶來的正面影響，激進的債務融資支持的擴張依舊是評級的主要風險之一。如果目前的市場狀況迅速惡化，一些發(fā)債人的評級將有可能面臨下調的風險。

　　符蓓稱：“我們不能確定部分房地產開發(fā)商是否會依計劃進行以債務融資對國內借款的再融資。很多公司極為偏好債務融資支持的擴張，它們可能有意將債券發(fā)行所籌集資金用于增加流動性緩沖和在市場狀況仍有利的時候進行收購。因此，在我們的評級中對結構性次級風險可能的改善的影響有限。”

　　面對恒大、恒盛、碧桂園等積極發(fā)債的企業(yè)現(xiàn)狀，標普認為，假如房地產銷售和利潤率的削弱幅度超過預期，則這些發(fā)債人的財務狀況將面臨挑戰(zhàn)。

　　符蓓指出：“如果房地產商繼續(xù)以這種頻率發(fā)債，它們將面臨重大的再融資風險，因債務到期時間過于集中在短短幾個月內。如果房地產市場或資本市場狀況在臨近債券到期日的時候無法發(fā)揮支持作用，則部分發(fā)債人將出現(xiàn)財務困難。”

　　債券發(fā)行的融資所得僅能暫時改善流動性，因房地產商始終在尋找機會進行擴張和買地。很多房地產商近年主要通過債務融資實現(xiàn)擴張，除非它們扭轉自身的發(fā)展計劃，否則借款規(guī)模將繼續(xù)上升。而標普認為這種情景不太可能出現(xiàn)。

　　符蓓表示：“房地產市場杠桿性和波動性的上升對房地產商是風險性組合。如果房地產市場交易量和平均售價大幅下降，則這些公司的流動性將面臨壓力。那些在市場周期波峰時以較高成本購入土地的房地產商面臨尤其高的沖擊。”