從品牌塑造和上市融資角度考慮，宋城把旅游業(yè)務(wù)先上市能避開一系列的麻煩，但對(duì)于地產(chǎn)業(yè)務(wù)而言，更多只能產(chǎn)生品牌效應(yīng)。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 梁嘉欣 11月29日，宋城股份正式登陸創(chuàng)業(yè)板并進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，申購(gòu)價(jià)為53.00元/股，申購(gòu)上限為3.30萬(wàn)股，發(fā)行總數(shù)4200萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)市盈率為103.92倍。

　　旅游地產(chǎn)熱度不斷升溫，作為中國(guó)最大的民營(yíng)旅游企業(yè)，宋城股份自然受到投資者的青睞。在當(dāng)天同時(shí)申購(gòu)的三只新股當(dāng)中，宋城股份毫無(wú)疑問(wèn)地成為券商推薦的優(yōu)先申購(gòu)股。

　　券商指出，宋城股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為主題公園和旅游文化演藝的投資、開發(fā)和經(jīng)營(yíng)，行業(yè)前景遠(yuǎn)大。

　　純粹的旅游公司

　　宋城股份是我國(guó)最早進(jìn)入主題公園和旅游文化演藝行業(yè)的公司之一，并形成“主題公園＋旅游文化演藝”的“宋城”模式。

　　目前宋城股份的主要業(yè)務(wù)板塊包括了文化類主題公園宋城景區(qū)和游樂類主題公園杭州樂園，核心產(chǎn)品為宋城景區(qū)內(nèi)上映的《宋城千古情》大型旅游文化演藝節(jié)目。

　　宋城股份圍繞“宋文化”主題，將當(dāng)?shù)匚幕c旅游相結(jié)合，設(shè)計(jì)、投資、開發(fā)和經(jīng)營(yíng)宋城景區(qū)，其中《宋城千古情》已成為宋城股份的核心收入來(lái)源。

　　研究機(jī)構(gòu)指出，《宋城千古情》節(jié)目的推出，使宋城能將旅游文化演藝節(jié)目的高附加值依托于主題公園得以實(shí)現(xiàn)，并有效克服了單一經(jīng)營(yíng)模式的缺陷，極大提升了公司的盈利能力。

　　相關(guān)資料顯示，2008至2009年和今年上半年，宋城景區(qū)主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入分別為1.42億、1.88億及1.32億，分別同比增長(zhǎng)20.84%，32.41%，和51.10%。

　　此外，杭州樂園得益于各類大型文化創(chuàng)意主題活動(dòng)的舉辦，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入亦呈現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)，2008至2009年和今年上半年的同比增長(zhǎng)率分別為31.77%和59.73%。

　　宋城旅游一直強(qiáng)調(diào)，宋城股份并非地產(chǎn)公司，此次上市的業(yè)務(wù)是純粹的旅游項(xiàng)目，不涉及房地產(chǎn)。

　　的確如此，作為杭州宋城集團(tuán)旗下子公司，宋城股份主要負(fù)責(zé)主題公園和旅游文化演藝的投資、開發(fā)和經(jīng)營(yíng)。

　　但這并不影響宋城股份對(duì)宋城集團(tuán)旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)的推動(dòng)。

　　旅游地產(chǎn)并行

　　一直以來(lái)，宋城集團(tuán)擁有旅游跟地產(chǎn)兩大板塊業(yè)務(wù)，除了已經(jīng)上市的宋城股份，集團(tuán)旗下還有一家杭州宋城景觀房地產(chǎn)有限公司。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，實(shí)際上宋城旅游發(fā)展起來(lái)之前，地產(chǎn)是宋城集團(tuán)主要的盈利來(lái)源。而在宋城的核心發(fā)展規(guī)劃中，旅游業(yè)務(wù)只是為房地產(chǎn)服務(wù)。

　　相關(guān)研究人員指出，較地產(chǎn)項(xiàng)目而言，旅游項(xiàng)目可更為高效地幫助宋城樹立品牌，不至于引起各種非議。從過(guò)往的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，宋城在旅游帶動(dòng)地產(chǎn)發(fā)展方面，成績(jī)相當(dāng)不錯(cuò)。

　　以杭州樂園為例，研究人士表示，該景點(diǎn)項(xiàng)目為地產(chǎn)服務(wù)的目的性很強(qiáng)，項(xiàng)目周邊均有宋城的房地產(chǎn)項(xiàng)目投資，加上近期杭州樂園成為休博會(huì)的主要參觀景點(diǎn)之一，周邊的地產(chǎn)項(xiàng)目成為直接受惠者。

　　這跟華僑城的“旅游+地產(chǎn)”模式有著異曲同工之妙。華僑城一直以來(lái)，利用旅游項(xiàng)目的開發(fā)吸引人流，自創(chuàng)地段價(jià)值，從而帶動(dòng)地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　但這不代表該模式毫無(wú)問(wèn)題。由于旅游屬長(zhǎng)期收益，而地產(chǎn)則是一次性銷售，因此在華僑城的營(yíng)業(yè)收益當(dāng)中，出現(xiàn)了地產(chǎn)的產(chǎn)出比例大于旅游的尷尬局面。

　　宋城也出現(xiàn)同樣的情況。據(jù)了解，杭州樂園雖是主題公園項(xiàng)目，但其主要收益卻來(lái)自相關(guān)的天城房產(chǎn)。

　　為了提高旅游業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)率，華僑城計(jì)劃把地產(chǎn)業(yè)務(wù)裝至旅游板塊繼續(xù)開發(fā)，但至于未來(lái)宋城是否會(huì)將地產(chǎn)業(yè)務(wù)注入到宋城股份這一上市平臺(tái)，目前仍無(wú)法判斷。

　　不過(guò)可以肯定的一點(diǎn)是，在眼下房企IPO、融資均被暫停的絕望背景下，宋城把旅游地產(chǎn)先上市可謂聰明之舉。

　　研究人士指出，從品牌塑造和上市融資角度考慮，宋城把旅游業(yè)務(wù)先上市能避開一系列的麻煩，但對(duì)于地產(chǎn)業(yè)務(wù)而言，更多只能產(chǎn)生品牌效應(yīng)。

　　根據(jù)宋城早前披露的招股書，宋城股份本次IPO募集資金將投向杭州動(dòng)漫樂園改建項(xiàng)目、杭州樂園改擴(kuò)建項(xiàng)目和宋城景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施及配套改造項(xiàng)目，投資金額達(dá)6億元，其余將用于其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金。

　　上述人士指出，由于目前融資都是專項(xiàng)賬目管理，資金管理比較嚴(yán)格，募集的資金投入在地產(chǎn)項(xiàng)目上較難。在宋城還沒有通過(guò)上市進(jìn)行資金整合的前提下，對(duì)帶動(dòng)地產(chǎn)來(lái)說(shuō)，主要體現(xiàn)的還是品牌效應(yīng)。

　　宋城短板

　　成功登陸創(chuàng)業(yè)板之后，宋城也開始考慮將“宋城”模式往更多的地區(qū)進(jìn)行復(fù)制。

　　據(jù)了解，宋城股份目前意向進(jìn)入的城市包括三亞、北京、麗江、西雙版納、西安、九寨溝和張家界等一線旅游目的地。

　　但是，與此同時(shí)，宋城未來(lái)在旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景仍待考究。盡管目前現(xiàn)有的“2園1臺(tái)戲”為宋城帶來(lái)豐厚的盈利，但未有形成專門的產(chǎn)業(yè)鏈，成為宋城的直接短板。

　　宋城股份這次上市，恰好撞上旅游地產(chǎn)趨熱的大好時(shí)機(jī)。但研究人士提醒，“現(xiàn)在經(jīng)常出現(xiàn)一個(gè)情況，有個(gè)新題材出來(lái)，大家一窩蜂而上，但退潮來(lái)得也很快，生命力并不強(qiáng)。”

　　雖然宋城在演藝節(jié)目的題材、開發(fā)、設(shè)計(jì)上，相對(duì)的與眾不同，但這能否成為其旅游產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，還需要時(shí)間去驗(yàn)證。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，雖然宋城在節(jié)目上有很強(qiáng)的文化意識(shí)，但由于沒有形成獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)鏈，造成底蘊(yùn)相對(duì)不足，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，倘若要建成完善的游園體系，仍要很長(zhǎng)一段時(shí)間。

　　與此同時(shí)，各類旅游項(xiàng)目的不斷落成與開業(yè)，為宋城未來(lái)的擴(kuò)張也造成一定的障礙。有人士指出，已開業(yè)的上海華僑城歡樂谷，以及即將落成的上海迪士尼，將是宋城直接的威脅。

　　盡管宋城表示即將開業(yè)的迪斯尼對(duì)宋城股份不會(huì)造成太大的影響，但相關(guān)研究人員表示，迪士尼能在世界各處不斷開花，主要還是由于其擁有一種獨(dú)特的文化理念，但中國(guó)普遍的旅游公園，包括宋城在內(nèi)，并未有看到其獨(dú)特的文化。

　　“光靠一兩個(gè)光鮮亮麗的show，不足以烘托出文化的特質(zhì)。”上述人士續(xù)稱，由于宋城未來(lái)的發(fā)展，包括融資投資的方向仍以對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的改建、擴(kuò)建為主，新的增長(zhǎng)點(diǎn)并不搶眼。

　　“可能一兩年內(nèi)看上去公司還是不錯(cuò)的，但若時(shí)間跨度再長(zhǎng)些，可能會(huì)產(chǎn)生審美疲勞，投資者就會(huì)開始質(zhì)疑將來(lái)的差異化競(jìng)爭(zhēng)的亮點(diǎn)。特別隨著迪士尼的落成，對(duì)宋城的競(jìng)爭(zhēng)較大。”研究人士稱。