按照08年的情況看，房地產(chǎn)公司流動性最緊張(賬面貨幣資金最少)的時點滯后于調(diào)控5個季度。

　　觀點網(wǎng)訊：中國國際金融有限公司最新的信用策略周報稱，房地產(chǎn)公司債在短期內(nèi)的信用風險很小，但明年下半年將是房地產(chǎn)公司流動性最差的時候。

　　中金表示，大部分房地產(chǎn)公司債發(fā)行人的三季度貨幣金比二季度末下降，但現(xiàn)金/短期債務(wù)比率絕大部分仍保持在100%以上。由于這些債券的到期或回售時間主要集中在2012年以后，所以違約事件還不太容易在債券市場上發(fā)生，但會導致銀行的房地產(chǎn)開發(fā)貸款不良率上升。

　　中金分析，按照08年的情況看，房地產(chǎn)公司流動性最緊張(賬面貨幣資金最少)的時點滯后于調(diào)控5個季度。如果以今年9月份的二次調(diào)控為起點，房地產(chǎn)發(fā)行人流動性最壞的時點可能會出現(xiàn)在明年下半年。

　　中金稱，房地產(chǎn)流動性惡化的過程分為兩個階段：第一階段是銷售增速下降快于投資增速導致內(nèi)部現(xiàn)金流惡化，直到投資增速開始下降才會出現(xiàn)改善，而這一時間一般滯后于調(diào)控2個季度；第二階段是盡管內(nèi)部現(xiàn)金流有所改善，但仍未回到正值，同時銀行開始收縮開發(fā)貸款，外部流動性支持下降。

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