為了推動(dòng)銷售來支持資金需求，開發(fā)商可能會(huì)面臨下調(diào)售價(jià)的壓力。由此造成的房?jī)r(jià)下降將符合銀監(jiān)會(huì)的目標(biāo)。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：穆迪今日發(fā)布了一份最新的研究報(bào)告稱，上周銀監(jiān)會(huì)要求中資銀行將人民幣1-1.5萬億元的資產(chǎn)負(fù)債表外信托貸款轉(zhuǎn)入表內(nèi)，此舉會(huì)對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)商產(chǎn)生負(fù)面信用影響，其中受影響的開發(fā)商包括綠城（B3，負(fù)面）、沿海綠色家園（B2，負(fù)面）和合景泰富地產(chǎn)（Ba3，穩(wěn)定），原因在于這些開發(fā)商在銀行收緊放貸標(biāo)準(zhǔn)時(shí)曾受益于上述的信托融資。

　　報(bào)告稱，對(duì)于部分中國(guó)房地產(chǎn)和非房地產(chǎn)企業(yè)而言，信托融資是替代銀行貸款的融資渠道?，F(xiàn)在最新的規(guī)定是要求銀行整頓信托融資，并對(duì)其計(jì)提資本。此規(guī)定將使信托融資的增長(zhǎng)速度放緩，從而減少房地產(chǎn)業(yè)可獲得的資金。

　　由于信托融資愈來愈難以獲得，房地產(chǎn)開發(fā)的整體擴(kuò)張速度應(yīng)該會(huì)下降，導(dǎo)致開發(fā)商實(shí)現(xiàn)當(dāng)年增長(zhǎng)目標(biāo)的難度更大，并進(jìn)而使其在銷售疲弱的情況下承受更高的流動(dòng)性壓力。銷售不振的原因在于政府禁止囤地，并出臺(tái)大量措施打壓飛漲的房?jī)r(jià)。

　　報(bào)告指出，新規(guī)定頒布的時(shí)機(jī)對(duì)于開發(fā)商來說尤為不利，原因是開發(fā)商通常在下半年興建的項(xiàng)目較多（在中國(guó)，一般60%的項(xiàng)目在下半年動(dòng)工，而上半年則占40%）。

　　信托融資一直被包裝為面向銀行客戶的投資產(chǎn)品，并以房地產(chǎn)項(xiàng)目為抵押，成本高于銀行貸款，但受到的限制比銀行貸款少。例如，銀行貸款可以用于工程建設(shè)，但不得用于購(gòu)地，而信托融資則不然。

　　穆迪認(rèn)為，隨著信托融資的政策收緊，房地產(chǎn)銷售的壓力將有所上升。2010年上半年的監(jiān)管措施已經(jīng)令房地產(chǎn)銷售受挫，但迄今為止房?jī)r(jià)僅溫和下降。因此，為了推動(dòng)銷售來支持資金需求，開發(fā)商可能會(huì)面臨下調(diào)售價(jià)的壓力。由此造成的房?jī)r(jià)下降將符合銀監(jiān)會(huì)的目標(biāo)。