雅居樂(lè)雖然避而不談其海南業(yè)務(wù)的上市計(jì)劃，但其并未停止在其他途徑的融資動(dòng)作，其正在積極發(fā)新債以調(diào)整自身財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 武瑾瑩 近期，包括碧桂園、雅居樂(lè)、恒大、恒盛、佳兆業(yè)等在香港上市的內(nèi)房股引發(fā)了一股融資熱潮，與其他企業(yè)紛紛以高息為代價(jià)以求順利融資不同的是，雅居樂(lè)的低廉的票據(jù)利息引人關(guān)注。

　　在此之后，更大的傳聞襲來(lái)：雅居樂(lè)有意分拆海南業(yè)務(wù)單獨(dú)上市。

　　分拆上市

　　4月23日有港媒爆出消息，才剛公布擬發(fā)行6.5億美元優(yōu)先票據(jù)不久的雅居樂(lè)，有意分拆海南業(yè)務(wù)上市，市場(chǎng)估計(jì)集資規(guī)模可能達(dá)數(shù)十億，甚至百億元。

　　據(jù)雅居樂(lè)發(fā)行票據(jù)的銷售文件披露，由該公司及摩根士丹利分別占70％及30％、并持有海南項(xiàng)目的冠金投資，有意分拆于港交所或其他認(rèn)可的交易所上市。雅居樂(lè)將透過(guò)上市減持部分權(quán)益套現(xiàn)，以體現(xiàn)海南項(xiàng)目的投資價(jià)值，但會(huì)維持其于冠金的控股地位。

　　雅居樂(lè)于海南只有一個(gè)清水灣項(xiàng)目，然而總建筑面積達(dá)985萬(wàn)平方米，占雅居樂(lè)總土儲(chǔ)30％。若從雅居樂(lè)去年資產(chǎn)凈值259億元推算，海南資產(chǎn)凈值僅86億元，但這是從成本計(jì)算。如以去年當(dāng)?shù)孛科矫拙鶅r(jià)1萬(wàn)元計(jì)，海南資產(chǎn)值高達(dá)985億元，市場(chǎng)估計(jì)若冠金上市估值中間落墨，集資額將達(dá)數(shù)十億元，最進(jìn)取預(yù)測(cè)更達(dá)百億元。

　　但雅居樂(lè)發(fā)言人對(duì)觀點(diǎn)新媒體表示，分拆海南項(xiàng)目現(xiàn)在還言之尚早。雅居樂(lè)于2008年向大摩出售冠金30％權(quán)益，因而獲得41.4億元收益，當(dāng)時(shí)冠金資產(chǎn)凈值為61.8億元。

　　有業(yè)內(nèi)人士透露，雅居樂(lè)約半年前開始考慮分拆，初步估計(jì)一切順利，有機(jī)會(huì)最快年中申請(qǐng)上市。自去年海南成為旅游島，當(dāng)?shù)貥莾r(jià)升幅甚為驚人，雅居樂(lè)主席陳卓林早前曾表示，不但不認(rèn)為海南存在泡沫，且稱升浪正剛開始。

　　他又指雅居樂(lè)當(dāng)?shù)赝恋爻杀局皇菙?shù)百元每平米，而去年每平方米均價(jià)過(guò)萬(wàn)元，毛利率高達(dá)53％。雅居樂(lè)海南項(xiàng)目去年銷售額達(dá)20.48億元，占集團(tuán)總收益15.7％，今年擬推100萬(wàn)平方米出售。

　　雖然萬(wàn)事俱備，但冠金獨(dú)沽一味只有海南項(xiàng)目，以每年100萬(wàn)平方米推售，只夠銷售10年，加上市場(chǎng)關(guān)注海南樓市泡沫，這將成為雅居樂(lè)說(shuō)服投資者的重點(diǎn)。

　　海南風(fēng)險(xiǎn)

　　海南現(xiàn)在已經(jīng)成為了雅居樂(lè)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的重點(diǎn)來(lái)源區(qū)域。據(jù)雅居樂(lè)4月15日披露的年報(bào)顯示，雅居樂(lè)2009年在售項(xiàng)目分布在全國(guó)16個(gè)城市，共計(jì)27個(gè)項(xiàng)目合計(jì)銷售面積279萬(wàn)平方米，銷售額226億元。其中，海南清水灣當(dāng)年錄得64億元的銷售額，成為雅居樂(lè)2009年銷售最多的樓盤，占得雅居樂(lè)近30%的業(yè)績(jī)比重。

　　難怪在雅居樂(lè)的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，集團(tuán)主席陳卓林會(huì)表示：“目前雅居樂(lè)在海南的項(xiàng)目有10年的發(fā)展計(jì)劃，期望樓價(jià)能有穩(wěn)步的上升。”

　　陳卓林預(yù)計(jì)今年海南的銷售比較可觀，當(dāng)然售價(jià)仍會(huì)維持一定的漲幅，不會(huì)上升太高。而目前雅居樂(lè)已無(wú)盤可賣，估計(jì)將于五一期間推出新盤。

　　雅居樂(lè)認(rèn)為，清水灣的房?jī)r(jià)還有很大的升值空間，“在09年12月份左右，海南的樓價(jià)確實(shí)上升比較厲害，而雅居樂(lè)則相對(duì)穩(wěn)健，洋房?jī)H賣1萬(wàn)元/平方米左右。事實(shí)上是完全可以賣到2萬(wàn)多元每平方米，但我們覺(jué)得沒(méi)這個(gè)需要，因?yàn)?萬(wàn)元/平方米左右的售價(jià)已經(jīng)很賺錢，而且目前雅居樂(lè)在海南的項(xiàng)目有10年的發(fā)展計(jì)劃，期望樓價(jià)能有穩(wěn)步的上升”。陳卓林曾做如上表述。

　　但從目前的情況看來(lái)，陳卓林對(duì)清水灣項(xiàng)目的美好規(guī)劃可能在今年會(huì)化為泡影。