根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議的部署以及中國經(jīng)濟運行所呈現(xiàn)的趨勢，中國經(jīng)濟在2010年正進入一個十分重要的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和政策調(diào)整時期。

　　以2008年底四萬億經(jīng)濟刺激計劃為代表，中國以超常規(guī)經(jīng)濟刺激計劃應(yīng)對國際金融危機，取得了明顯的成效。結(jié)合各方面的預(yù)測來看，2010年將是中國經(jīng)濟經(jīng)過危機沖擊觸底之后、進入新一輪經(jīng)濟上升周期的起點，也是宏觀經(jīng)濟運行逐步正?；?、宏觀政策相應(yīng)需要回到正?；癄顟B(tài)的一年。

　　與危機沖擊還十分顯著的2009年相比，2010年中國經(jīng)濟也開始呈現(xiàn)一些新的趨勢和特征?？疾旌桶盐?010年的宏觀經(jīng)濟走向，至少應(yīng)當(dāng)把握幾條主線：宏觀政策如何從應(yīng)對危機時期的超常規(guī)刺激政策中平穩(wěn)退出、并轉(zhuǎn)向正?；?；如何在相對溫和的增長環(huán)境下推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和增長方式的調(diào)整、如何在全球化的新的背景和后金融危機環(huán)境下推進中國的經(jīng)濟發(fā)展。

　　一、宏觀經(jīng)濟政策正?；闹骶€

　　無論是全球經(jīng)濟還是中國經(jīng)濟，觀察2010年宏觀經(jīng)濟走勢很重要的切入點之一是宏觀政策的正?；创笠?guī)模經(jīng)濟刺激計劃的退出。“正?；?rdquo;和“退出”意味著宏觀經(jīng)濟政策將從2009年的超常規(guī)狀態(tài)，選擇適當(dāng)?shù)臅r間窗口和政策工具，逐步回到正常宏觀經(jīng)濟環(huán)境下所需要的正?；暮暧^政策。討論退出機制成為2010年必然要面臨的一個重要課題。選擇哪種渠道退出、退出的時間和節(jié)奏如何掌握、政策退出對金融市場和經(jīng)濟會產(chǎn)生哪些方面的影響？這條線索會成為觀察2010年宏觀經(jīng)濟的一個重要主線。在宏觀經(jīng)濟政策正常化的主線下，有如下幾個問題是值得關(guān)注的：

　　信貸

　　信貸投放成為觀察宏觀經(jīng)濟正?；闹匾笜?biāo)，在當(dāng)前中國以間接融資占主導(dǎo)的融資結(jié)構(gòu)下，信貸始終是觀測宏觀經(jīng)濟正?；闹匾笜?biāo)之一。信貸投放量在積極財政政策和適度寬松的貨幣政策的背景下成為了2009年最突出的政策主線，也成為2009年影響金融市場最為顯著的經(jīng)濟變量。如果就適度寬松的貨幣政策基調(diào)而言，在2009年應(yīng)對危機時主要強調(diào)的是寬松，但是在2010年宏觀經(jīng)濟正?；倪^程中必然需要強調(diào)“適度”。

　　改革開放30年，貸款的平均增速大約是18.4%，名義GDP的增速是15.8%，只相差2.6%。2001年到2008年，貸款的平均增速是15%，名義GDP增長14.9%，只相差0.1%。但是在2009年11月末，M2同比增長29.74%，大致高于名義GDP增速21%，這個指標(biāo)作為超額流動性指標(biāo)，遠遠超出了歷史水平。如果預(yù)計2010年增長9%-10%，CPI增長在3%左右，預(yù)留3%到5%的適度寬松的空間，2010年的貨幣信貸增長大概就在17%到18%。根據(jù)歷史上宏觀經(jīng)濟正常情況下的信貸投放增長，2010年信貸投放大概在7-8萬億之間，跟2009年比雖然有明顯的減弱，但是2009與2010年兩年合計信貸規(guī)模在歷史上仍處于高位水平。

　　2010年的金融市場格局會呈現(xiàn)“寬貨幣、穩(wěn)貨幣”格局，預(yù)計可用信貸資金不低于9萬億元，在信貸政策逐步恢復(fù)正?；?，2010年基本的金融市場格局可以歸結(jié)為“寬貨幣，穩(wěn)信貸”，穩(wěn)信貸是跟2009年相比，總規(guī)模雖然有所回落，但是由于2009年新開工項目在2010年正好進入開工建設(shè)時期，客觀上需要較高的信貸投放的持續(xù)性，如果預(yù)計2010年的信貸投放在7-8萬億之間，2009-2010年度的信貸每年平均大約是8.5萬億左右。因此，總體上看，信貸投放是穩(wěn)中回落的。

　　在信貸投放大致穩(wěn)定的背景下，2010年的流動性可能依然會相對寬松，盡管2010年的信貸投放可能會逐步恢復(fù)到正常化的水平，但是2010年的總體流動性依然相對較為充裕的重要原因，還在于2009年的信貸投放會有一定比率在2010年真正投入實體經(jīng)濟運行。因此，即使2010年是7-8萬億的信貸投放，可供企業(yè)使用的資金應(yīng)該不低于9萬億。

　　管理通脹預(yù)期

　　宏觀經(jīng)濟政策正?；牧硪粋€很重要的角度是管理通脹預(yù)期。在2009年底的中央經(jīng)濟工作會議上提出“管理通脹預(yù)期”，實際上清晰看到了通脹不僅表現(xiàn)在CPI，PPI上，還往往表現(xiàn)在資產(chǎn)價格、尤其是房地產(chǎn)價格上，還表現(xiàn)在一些不在CPI統(tǒng)計覆蓋范圍內(nèi)的商品上。

　　根據(jù)中國經(jīng)濟運行的歷史經(jīng)驗，比較明顯的通貨膨脹的形成往往需要具備三個方面的因素，一個是實體需求(比如投資、或者出口)的大幅增長，二是信貸投放高速增長，三是農(nóng)產(chǎn)品價格上漲。目前投資已經(jīng)大幅增長了，信貸投放增長也非常快，所以2010年的物價水平受農(nóng)產(chǎn)品影響非常大。因此，管理通脹預(yù)期的政策基調(diào)的提出反映了決策的超前性，同時也可以視為宏觀政策正?；械囊粋€重要的觀察指標(biāo)。

　　重點在于培育非政府的市場需求

　　宏觀經(jīng)濟政策正?；牧硪粋€需要關(guān)注的是政策的著力點應(yīng)當(dāng)是培育非政府的市場需求，降低對政府投資需求的過度依賴，或者說防止二次探底。在1998年中國應(yīng)對亞洲金融危機時，也曾采取大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，政府投資帶動，刺激了當(dāng)年經(jīng)濟的回升，但政府的投資力度總是有限的，要有一個安全邊界和約束。當(dāng)政府投資力度逐步減弱，市場需求如果沒有跟進的時候，很容易導(dǎo)致經(jīng)濟的二次探底。1999年政策制定者為了激發(fā)市場需求，推出了住房制度改革等重要舉措?，F(xiàn)在中國經(jīng)濟在政府投資的帶動下回升，但任何政策都有一定的副作用，政府投資也有顯著的約束。例如，2009年推動城市化一個非常重要的主體是各級地方政府的投融資平臺。據(jù)粗略統(tǒng)計，2009年地方政府的投融資平臺的負債總規(guī)模已經(jīng)超過了地方政府全年的總財政收入，依賴地方政府投融資平臺推動的政府需求來刺激經(jīng)濟增長實際上面臨著邊界的約束，這個問題也許不會在2010年暴露，但這個問題值得關(guān)注，至少意味著繼續(xù)依靠大規(guī)模的政府投融資平臺融資推動政府投資面臨日益強烈的預(yù)算約束。

　　二、結(jié)構(gòu)調(diào)整的主線

　　金融危機對中國經(jīng)濟的沖擊，凸顯了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力，實際上在2007年宏觀經(jīng)濟見頂之后，出口就已經(jīng)面臨顯著的壓力，金融危機只不過使得相關(guān)的轉(zhuǎn)型壓力更為尖銳。在特定意義上可以說，盡管金融危機對中國經(jīng)濟的沖擊表現(xiàn)為對經(jīng)濟增長速度的沖擊，但是實質(zhì)上是對經(jīng)濟增長方式的沖擊，凸顯的是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力。

　　從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的角度看，中國經(jīng)濟應(yīng)當(dāng)說正處于一個新的結(jié)構(gòu)調(diào)整的轉(zhuǎn)折點上，在轉(zhuǎn)向一個新的增長動力結(jié)構(gòu)?；蛟S這個轉(zhuǎn)換還需要時間，但是應(yīng)當(dāng)說已經(jīng)開始進入起點階段。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，大致可以分為三個方面：中國經(jīng)濟要從過分依賴投資和出口帶動增長的模式轉(zhuǎn)為消費、投資和出口均衡帶動增長的模式；從主要依靠第二產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變到依靠一、二、三產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)帶動的增長；從主要依靠資源消耗轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕揽刻岣邉趧恿λ刭|(zhì)、企業(yè)創(chuàng)新能力來發(fā)展。

　　擴大內(nèi)需的切入點——城鎮(zhèn)化重新加速

　　從應(yīng)對危機一年多來的實際經(jīng)驗可以看到，加快推進城鎮(zhèn)化已經(jīng)開始作為擴大內(nèi)需的重要切入點和依托。預(yù)計在總結(jié)一年來應(yīng)對危機的經(jīng)驗基礎(chǔ)上，會在中小城市戶籍制度等方面有重要的突破，進而推動城市化進程的加速。

　　2008年底，按照國際慣例的統(tǒng)計口徑，中國城市化率達到了45.7%的水平。這個統(tǒng)計口徑是按照在城市居住生活滿半年以上的人員即算作城鎮(zhèn)人口。但現(xiàn)實生活中，存在著很多農(nóng)民工在城市打工居住工作半年以上、但是難以在城市留下來的城市人口。無論是何種口徑，中國的城市化率水平都是明顯低于國際平均水平和發(fā)達國家水平的，城市化的推進會成為中國經(jīng)濟下一階段增長的重要動力來源之一，對于調(diào)整中國的經(jīng)濟增長動力結(jié)構(gòu)會發(fā)揮十分積極的作用。例如，選擇一定規(guī)模人口以下的中小城市實行逐步取消戶籍制度，對于城市化的推進會有積極的推動作用。

　　城市化的內(nèi)需增長主題，實際上來自于近一年來各地進行城市化探索的實踐，它既包括原有的城市功能的完善，也包括打破行政區(qū)劃的城市集群，以及城市規(guī)模的擴大。不過，究竟中國應(yīng)當(dāng)采取何種城市化的策略與路徑，目前還是一個值得研究的重要課題，究竟是采取大都市模式，還是采取小城鎮(zhèn)模式，在選擇的路徑上是有顯著的差異的，目前對此還沒有形成十分清晰的導(dǎo)向。

　　擴大消費到達成長的拐點

　　在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力之下，消費的的重要性得到廣泛的關(guān)注，實際上，從發(fā)展趨勢看，中國在當(dāng)前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型中擴大消費，也正處于一個重要的拐點上。2009年，消費品零售總額的預(yù)計增長幅度超過15%，接近20年來的最高水平，顯示在危機時期中國消費的巨大潛力。

　　中國消費動力的積累，來自于當(dāng)前的特定發(fā)展階段和結(jié)構(gòu)調(diào)整的動力，這既包括城市化加速帶來的消費動力，也包括新增城市居民以及迅速擴大的中間收入階層帶來的購買能力，還包括勞動力報酬提高所可以積累的新的消費能力。一個很重要的觀察指標(biāo)是，以前只是在經(jīng)濟繁榮時出現(xiàn)過“民工荒”現(xiàn)在在復(fù)蘇階段就開始出現(xiàn)，因而，發(fā)展經(jīng)濟學(xué)中的所謂“劉易斯拐點”可能正在到來。

　　從特定意義上說，在短期內(nèi)為了應(yīng)對危機，強調(diào)刺激總需求固然重要；但是從中期的增長轉(zhuǎn)型情況而言，培育供給更加重要。如何來擴大和發(fā)掘這些內(nèi)需的增長點才是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵所在。

　　區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整：中西部率先復(fù)蘇，沿海地區(qū)面臨外部流動性支持

　　區(qū)域結(jié)構(gòu)對于觀察中國經(jīng)濟發(fā)展也十分重要。在應(yīng)對危機時期，中國的區(qū)域增長格局開始出現(xiàn)意味深長的分化。這種區(qū)域的多樣化增強了中國經(jīng)濟應(yīng)對危機和吸收沖擊的能力。從2009年的增長格局看，中西地區(qū)的復(fù)蘇強度和速度明顯高于沿海發(fā)達地區(qū)。目前大部分東部沿海省市的GDP增速都低于中西部地區(qū)的平均值。這是由于沿海地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中外資外貿(mào)占比較大，這些地區(qū)也因此承受了來自結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和金融危機的壓力。

　　從趨勢看，2009年所形成中西部地區(qū)的增長動力有望延續(xù)，特別是城市化從中小城市的突破、以及2009年新開工項目的陸續(xù)啟動建設(shè)，中西部地區(qū)依然會保持良好的增長趨勢。不過，同樣不容忽視的是，隨著2010年在內(nèi)部流動性依然保持穩(wěn)定增長的同時，外部流動性開始流入，會對經(jīng)濟增長的區(qū)域格局形成調(diào)整的新動力。外部流動性如果重新成為流動性投放的重要渠道，則外資外貿(mào)比重較大的沿海發(fā)達地區(qū)，可能會重新獲得流動性的支持，從而獲得新的增長動力。

　　戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

　　從目前的界定看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主要包括了新能源、新材料、生命科學(xué)、生物醫(yī)藥、信息網(wǎng)絡(luò)、空間海洋開發(fā)和地質(zhì)勘探等在內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)。從全球范圍內(nèi)的金融危機演變歷程看，每一次金融危機是否真正結(jié)束，往往以是否形成有帶動作用的新興產(chǎn)業(yè)為代表和標(biāo)志。美國等發(fā)達國家也已經(jīng)充分認識到這一點，在低碳經(jīng)濟、生物技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，都開始在做大規(guī)模的投資和探索。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)也是觀察經(jīng)濟發(fā)展的很重要的一個方向?？梢灶A(yù)見，對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模投資將逐步展開，這也會對中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整乃至整個經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生深遠的影響。

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整的改革配套

　　要素價格改革等推動結(jié)構(gòu)調(diào)整，隨著結(jié)構(gòu)調(diào)整的深化，客觀上需要經(jīng)濟體制的改革來推動。首先是資源和要素價格的市場化改革，其中包括了公用事業(yè)價格調(diào)整，要素價格改革以及排污權(quán)交易的試點等。在特定意義上可以說，中國一度局部形成的主要依靠低價格競爭，實際上是依靠定價過低的資源和要素生產(chǎn)產(chǎn)品競爭，這直接導(dǎo)致資源的浪費，要素價格改革就是要以靈敏的市場機制和價格信號體現(xiàn)資源和要素的真實供求關(guān)系，并且發(fā)揮調(diào)節(jié)市場供求的功能。其次，國企和壟斷企業(yè)的改革，目的是創(chuàng)造大型國企、中小企業(yè)、民營企業(yè)之間公平競爭的氛圍，從而更好的推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化轉(zhuǎn)型。同時，包括財稅體制、金融體制改革和國民收入分配改革在內(nèi)的眾多改革都將是推動結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型重要著力點。

　　房地產(chǎn)行業(yè)面臨兩難選擇，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方面，房地產(chǎn)作為一個行業(yè)顯得十分重要。現(xiàn)在的房地產(chǎn)市場廣受關(guān)注和爭議。但實際上，在當(dāng)前的經(jīng)濟復(fù)蘇過程中，這個行業(yè)正處于一個非常微妙和兩難的位置。一方面，房地產(chǎn)行業(yè)對帶動經(jīng)濟增長，發(fā)揮了非常積極的作用。在宏觀經(jīng)濟政策逐漸正?；螅碌脑鲩L點尚未出現(xiàn)之前，這個中間階段的房地產(chǎn)市場在維持經(jīng)濟增長方面發(fā)揮了積極的作用。另一方面，全國主要城市的房地產(chǎn)成交量和價格等，已經(jīng)超過2007年的最高點。因此在房地產(chǎn)領(lǐng)域，決策者面臨著非常重要的兩難選擇。首先是怎樣發(fā)揮其對實體經(jīng)濟的帶動作用；同時，它又關(guān)乎到民生問題和資產(chǎn)泡沫可能帶來的金融體系的風(fēng)險累積問題。在1999年住房制度改革到2005年期間，中國的房地產(chǎn)主要表現(xiàn)為實業(yè)品特性。但是2005年至今，尤其是2009年，中國的房地產(chǎn)新開工量、價格、銷售與信貸等金融指標(biāo)間的相關(guān)性越來越強。換言之，在中國，房地產(chǎn)已經(jīng)基本成為典型的金融資產(chǎn)，成為居民重要的資產(chǎn)配置中的備選資產(chǎn)。如何把握房地產(chǎn)的實用品和投資品特性及其可能帶來的影響，如何解決中低收入階層的住房和工薪階層的住房問題成為結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題之一。

　　三、后危機時代的全球化主線

　　中國經(jīng)濟總體規(guī)模的迅速上升，促使中國的決策者和企業(yè)家在把握中國經(jīng)濟走勢時，都必須更為關(guān)注全球的經(jīng)濟運行趨勢。

　　后金融危機時代是中國加快資本形成和資源布局的重要時間窗口，金融危機對全球經(jīng)濟形成了顯著的沖擊，中國經(jīng)濟在強勁的經(jīng)濟刺激和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型動力推動下迅速復(fù)蘇，無論是投資規(guī)模和信貸投放等，都表現(xiàn)出異常強勁的增長。如果在發(fā)達國家經(jīng)濟運行十分強勁的時期，中國經(jīng)濟的快速增長，必然會帶來對全球資源的強勁需求，進而成為許多摩擦的根源和導(dǎo)火索。但是，正式因為在危機時期，中國即使保持更快的資本形成速度來推進城市化，因為發(fā)達國家的經(jīng)濟依然相對低迷，這就給了中國經(jīng)濟一個良好的時間窗口來從事資源的布局。中國通過加速城市化來擴大內(nèi)需，增大了對全球資源的需求，在危機時期成為中國經(jīng)濟帶動全球經(jīng)濟復(fù)蘇的重要途徑。

　　中國將有更為廣泛的空間參與國際規(guī)則的學(xué)習(xí)、適應(yīng)和治理，在金融危機中，中國經(jīng)濟的良好表現(xiàn)贏得了廣泛的關(guān)注，中國的決策者對于中國當(dāng)前的發(fā)展?fàn)顩r也保持了十分清醒的把握。不過，從總量看，中國經(jīng)濟即將超過日本成為世界第二大經(jīng)濟體，使得中國的企業(yè)家必須要更多關(guān)注全球市場，關(guān)注全球規(guī)則。在國際規(guī)則領(lǐng)域，中國的企業(yè)家除了被動的學(xué)習(xí)和適應(yīng)之外，還應(yīng)當(dāng)更多參與，可以看到，這樣的空間正在拓展之中。

　　美國的去杠桿化必然會導(dǎo)致中國部分外需的結(jié)構(gòu)性萎縮，但是對美國居民儲蓄率上升的不必做過于悲觀的預(yù)計，從經(jīng)濟政策線索的角度來看，中美之間的在應(yīng)對危機時期的表現(xiàn)具有十分明顯的對應(yīng)，例如，在美國表現(xiàn)為去杠桿化、提高儲蓄率、減少消費，在中國則表現(xiàn)為再杠桿化、降低儲蓄率、提高消費，同時減少對于出口的依賴。

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