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　　公司2007年上半年和下半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量均為負(fù)值，主要是公司購(gòu)買大量土地，特別是長(zhǎng)沙項(xiàng)目支付了大量現(xiàn)金，其中項(xiàng)目公司注冊(cè)資本0.8億元，向母公司借款63.62億元，2008年上半年，公司在沒(méi)有大量購(gòu)買土地的情況下經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量轉(zhuǎn)為正數(shù)。同時(shí)公司取得大量借款并且發(fā)行公司債，公司資金較為充沛。

　　2008年上半年，北辰實(shí)業(yè)營(yíng)業(yè)收入為16.73億元，同比增長(zhǎng)0.25%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為3.43億元，同比增長(zhǎng)6.96%，凈利潤(rùn)為2.47億元，同比增長(zhǎng)16.77%。公司2008年上半年，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度要遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度，主要是因?yàn)槠趦?nèi)結(jié)算的房地產(chǎn)項(xiàng)目別墅項(xiàng)目，毛利較高。著名財(cái)務(wù)專家劉姝威在對(duì)北辰實(shí)業(yè)中報(bào)做點(diǎn)評(píng)時(shí)表示，盡管北辰的財(cái)務(wù)狀況比較好，但公司的收入增長(zhǎng)緩慢，盈余能力低。

　　2008年上半年，公司凈資產(chǎn)收益率為1.6%，遠(yuǎn)低于同業(yè)水平。劉姝威認(rèn)為，"原因之一是公司持有大量的自有物業(yè)，靠出租和自己經(jīng)營(yíng)酒店獲利，不過(guò)從公司近幾年來(lái)看，雖然房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了雞犬升天的現(xiàn)象，但是公司凈資產(chǎn)收益率一直較低，甚至低于銀行同期存款利率水平，說(shuō)明公司盈利能力和支持管理能力總體較低。"

　　沈愛(ài)卿也表示，盡管公司財(cái)務(wù)狀況良好，但北辰尚需解決盈利能力較低的問(wèn)題。"公司盈利能力較低的主要原因之一是公司的三費(fèi)率(管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用)較高，而管理費(fèi)用率的高企又是三費(fèi)率較高的一個(gè)重要原因。"

　　資金壓力加大

　　截至2008年6月30日，公司資產(chǎn)負(fù)債率62.68%，處于公司歷史高位。2008年，公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)開(kāi)復(fù)工面積217萬(wàn)平方米，新開(kāi)工面積119萬(wàn)平方米，竣工83萬(wàn)平方米。長(zhǎng)沙項(xiàng)目總建筑規(guī)模約500萬(wàn)平方米，其中地上建筑面積380萬(wàn)平方米，目前公司正進(jìn)行相關(guān)前期準(zhǔn)備工作，北辰表示力爭(zhēng)在2008年四季度開(kāi)始樁基礎(chǔ)施工。中信建設(shè)證券分析師張朝暉認(rèn)為，上述項(xiàng)目的陸續(xù)開(kāi)發(fā)給公司帶來(lái)較大資金壓力，拓寬融資渠道，加速公司現(xiàn)金回籠是公司當(dāng)務(wù)之急。

　　截至2007年12月30日，公司在建擬建項(xiàng)目(包括出租物業(yè)項(xiàng)目)共14個(gè)，規(guī)劃建筑面積619.85萬(wàn)平方米，尚未結(jié)轉(zhuǎn)建筑面積534.75萬(wàn)平方米，主要分布在北京和長(zhǎng)沙。上述土地儲(chǔ)備能滿足公司未來(lái)三年開(kāi)發(fā)需求。

　　但張朝暉認(rèn)為，盡管公司土地儲(chǔ)備較為豐富，但開(kāi)發(fā)所需資金龐大。并且2007年獲得的長(zhǎng)沙開(kāi)福項(xiàng)目規(guī)模較大，公司享有80%權(quán)益，土地出讓金總價(jià)為92億元，因土地出讓金的繳納有時(shí)間限制，這對(duì)公司現(xiàn)金支出造成一定壓力。因此他認(rèn)為，北辰在2008年會(huì)放緩擴(kuò)張速度，減少購(gòu)地支出。公司在北京的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目中，除香山清琴、碧海方舟為別墅等高端物業(yè)外，基本以中檔商品住宅為主。"這部分住房雖需求量較大，但受保障用房的沖擊較大，這將對(duì)公司毛利率造成影響。"