8月27日，紅星美凱龍（601828.SH，1528.HK）發(fā)布2020年半年度報告，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入60.24億元，扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.01億元。相較于受疫情影響的一季度，紅星美凱龍二季度多項核心財務數(shù)據(jù)環(huán)比大幅增長。其中，2020年Q2實現(xiàn)營收34.68億元，環(huán)比提升35.7%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.96億元，環(huán)比提升142.1%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入為21.26億元。

疫情對家居行業(yè)造成了沖擊，但影響正在減弱。從各項數(shù)據(jù)來看，紅星美凱龍正快速從疫情中復蘇，家居賣場業(yè)務環(huán)比數(shù)據(jù)明顯增長。與此同時，紅星美凱龍正發(fā)力家裝、天貓同城站、設計云等新業(yè)態(tài)，加速構(gòu)建增長的第二曲線。

營收和凈利潤環(huán)比大幅增長，二季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入超21億元

受疫情影響，家居行業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。由于疫情防控政策限制以及消費者恐慌情緒蔓延，造成房屋銷售和裝修需求滯后、家居建材賣場及購物中心開業(yè)時間較晚、終端活動促銷不足，導致家居行業(yè)的復蘇滯后于其他行業(yè)。作為中國最領先的全渠道泛家居業(yè)務平臺服務商，紅星美凱龍上半年的業(yè)務同樣受到一定程度的沖擊，不過從半年報數(shù)據(jù)來看，其二季度以來已經(jīng)展露出明顯的復蘇態(tài)勢。

財報顯示，2020年第二季度，紅星美凱龍實現(xiàn)營收34.68億元，環(huán)比增長35.7%；綜合毛利24.20億元，環(huán)比增長50.31%；扣非后歸母凈利潤4.96億元，環(huán)比增長142.1%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入增長更加明顯，第二季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入21.26億元；報告期末的貨幣資金增長到95.1億元。

業(yè)績環(huán)比大幅增長的背后，離不開紅星美凱龍“自營+委管”雙輪驅(qū)動鑄就的剛性基本盤。截至報告期末，紅星美凱龍在全國209個城市經(jīng)營自營商場87家，委管商場247家，50家特許經(jīng)營家具商場，戰(zhàn)略合作經(jīng)營12家家居商場，合計430家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街，商場總經(jīng)營面積約2100萬平方米。隨著各地積極推動經(jīng)濟增長，遍布全國的商場門店正在逐步走出疫情的陰霾。

通過核心城市自持物業(yè)打造強護城河，疊加輕資產(chǎn)擴張模式加速網(wǎng)絡擴張，第二季度各項業(yè)務快速回暖。根據(jù)財報，紅星美凱龍自營業(yè)務收入二季度環(huán)比增長15.2 %，委管業(yè)務收入二季度環(huán)比增長39.6%；自營業(yè)務毛利環(huán)比增長23.4%，委管業(yè)務毛利二季度環(huán)比增長72.6%；綜合毛利率較一季度提到6.8個百分點，至69.8%。

業(yè)內(nèi)人士指出，家居行業(yè)原本就處于轉(zhuǎn)型的關鍵時期，疫情的爆發(fā)，更進一步考驗家居企業(yè)的綜合能力。紅星美凱龍二季度業(yè)績環(huán)比大幅增長，不僅顯示出企業(yè)強大的抗風險能力，表明企業(yè)正在逐步擺脫疫情的負面影響，同時也將對整個家居行業(yè)的信心起到巨大的提振作用。

新業(yè)務全面提速 加速構(gòu)建第二增長曲線

自2019年開始，紅星美凱龍就在積極謀求變革。秉承“建設溫馨和諧家園、提升消費者和居家生活品味”的長期愿景，順應新的市場變化并結(jié)合自身優(yōu)勢，紅星美凱龍制定了“新零售變革增強主業(yè)競爭力，家裝業(yè)務打造第二增長曲線”的戰(zhàn)略部署，重點發(fā)展同城站、家裝、設計云等新業(yè)態(tài)，加速構(gòu)建增長的第二曲線。

2020年，紅星美凱龍將家裝業(yè)務提高到第一業(yè)務的地位，由傳統(tǒng)的家居賣場邁向家裝、家居一體化供應鏈整合的新方向，打造新的增長極。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國家居行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》預測，到2020年中國家居裝修行業(yè)市場規(guī)模將達到2.6萬億元，保持7%左右的年均復合增長率。

今年上半年，紅星美凱龍結(jié)合自身優(yōu)勢，通過多種手段解決家裝客戶痛點，在家裝行業(yè)顯露頭角。紅星美凱龍已經(jīng)開拓了包括家居商場內(nèi)開設直營門店、實行合伙人制度拓展加盟門店、與地產(chǎn)商合作等多樣化渠道為商場和商戶引流，有效降低了家裝和商場的獲客成本，形成協(xié)同效應。同時，利用“設計云”平臺設計軟件打通從家裝設計到商品購買的全鏈路服務，推動家裝業(yè)務增長。

截至報告期末，紅星美凱龍已在全國開設了142家自營家裝門店，上半年成功簽約平臺合作家裝企業(yè)達157家，覆蓋全國130多家商場；簽約加盟商9家，簽約合伙人/眾籌開店數(shù)量達10家。今年4月，紅星美凱龍與世茂簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將攜手成立合資公司，打造從新房批量家裝、交付定制裝修、二手房翻新等全周期服務，為顧客提供一站式家裝消費服務體驗。

此外，報告期內(nèi)，紅星美凱龍不斷深化天貓同城站運營，全面打通線上線下流量池，賦能經(jīng)營。今年4月，紅星美凱龍還對同城站進行升級，聯(lián)合天貓為商戶打造了同城輕店小程序，賦能旗下經(jīng)銷商/品牌商全域運營能力，提升銷售轉(zhuǎn)化率。截至報告期末，天貓同城站業(yè)務已累計上線22個城市、覆蓋56個商場和9800余個品牌，輕店上線4853家，通過“同城站+賣場數(shù)字化”的流量打通，全面推動家居裝飾及家具行業(yè)新零售轉(zhuǎn)型。

大家居行業(yè)復蘇與變革正當時，龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯

家居行業(yè)處于發(fā)展的特殊時期，挑戰(zhàn)和機遇并存，叢林法則的演繹會更加生動和殘酷，行業(yè)的十字路口可能成為無數(shù)企業(yè)的折戟之地，也可能成為龍頭企業(yè)的進擊躍升之地。

短期來看，隨著疫情逐步得到控制，家居需求在下半年恢復的確定性不斷加強。每年春季和秋季是家裝市場的傳統(tǒng)旺季，今年由于疫情壓抑和推遲了春季大量的家裝需求，疊加地產(chǎn)竣工回升趨勢的傳導，第三季度或?qū)⒂瓉硌b修消費需求的井噴期。

中長期來看，當前家居裝飾及家具行業(yè)正面臨著深刻的變革和重造。一方面，我國穩(wěn)步推進的城鎮(zhèn)化進程、房地產(chǎn)開發(fā)投資的增加及住宅施工帶來的未來潛在住宅面積增加成為了行業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動力。另一方面，精裝房滲透率持續(xù)提升、居民收入增長與消費升級趨勢也為家居裝飾及家具行業(yè)的升級帶來新的增長點。

新時代證券研究認為，疫情延后家居零售端需求，隨著疫情對線下渠道影響減弱，下半年家居零售市場需求將逐步釋放，加上2020年竣工回暖已經(jīng)得到印證，預計下半年將維持地產(chǎn)回暖趨勢，房屋竣工面積增速好轉(zhuǎn)將直接帶動下游家裝產(chǎn)業(yè)需求釋放，逐步轉(zhuǎn)至零售端價值回歸。而中長期來看，精裝修紅利釋放以及消費升級將重塑產(chǎn)業(yè)鏈利益分配格局，龍頭企業(yè)在競爭中優(yōu)勢明顯。

面對不斷變化的環(huán)境，企業(yè)必須相應的做出調(diào)整順應環(huán)境變化的要求，紅星美凱龍已經(jīng)領先起跑。紅星美凱龍副董事長兼董秘郭丙合指出，紅星美凱龍正在撕掉自身的傳統(tǒng)標簽，未來將從傳統(tǒng)線下流量轉(zhuǎn)向全方位流量、從傳統(tǒng)型向全面數(shù)字化，不斷提升經(jīng)營效率和市場占有率，為全行業(yè)賦能；同時以主業(yè)為核心，打造1+N大家居生態(tài)鏈平臺，加速推進第二增長曲線落地。

新的業(yè)務、新的變化不僅會改變市場對紅星美凱龍的原有印象，也有望帶動紅星美凱龍跨上新的臺階。