其中更隱含了暗示接下來佳兆業(yè)將啟動(dòng)破產(chǎn)清算程序的進(jìn)程，來倒逼目前態(tài)度最為堅(jiān)決和不妥協(xié)的境外債權(quán)人接受債務(wù)重組提議。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 也許我們都猜的到故事的開頭，卻猜不到故事的結(jié)尾，而這樣戲劇性的反轉(zhuǎn)在融創(chuàng)收購佳兆業(yè)重組故事中再次上演。

　　4月13日一早，佳兆業(yè)發(fā)布公告稱，此前辭去主席職務(wù)的公司創(chuàng)始人郭英成，再度成為佳兆業(yè)集團(tuán)執(zhí)行董事及董事會主席。一石激起千層浪，此前已略顯沉寂的佳兆業(yè)重組案這一天再起波瀾。

　　不過，細(xì)察端倪，似乎也是有跡可循，從早前4月9日，佳兆業(yè)公開披露其位于深圳的項(xiàng)目房源被解鎖狀態(tài)變更為“司法查封”一事始，到近日佳兆業(yè)宣布，二股東生命人壽向其提供13.77億元兩年期貸款，支付深圳大鵬“地王”部分地價(jià)款時(shí)，郭氏回歸之路其實(shí)就已鋪墊開來。

　　事實(shí)上，正如去年下半年深圳地產(chǎn)行業(yè)圈內(nèi)多認(rèn)為融創(chuàng)不適合收購佳兆業(yè)那般，當(dāng)郭英成歸來之際，已有市場人士就對觀點(diǎn)新媒體表示孫宏斌收購重組案或許半年前就已經(jīng)沒戲。

　　但前主席如這般錦衣夜行似的潛伏而歸，真的能化腐朽為神奇，變身“白武士”涅槃?wù)燃颜讟I(yè)于危難之際？

　　主席歸位后 佳兆業(yè)的盤活幾率

　　現(xiàn)在，相比最壞的破產(chǎn)清算結(jié)局，一般分析認(rèn)為，最終由郭英成來完成債務(wù)談判并重掌佳兆業(yè)而滿血復(fù)活的可能性頗大。

　　深圳有行業(yè)人士就對觀點(diǎn)新媒體直言，佳兆業(yè)境內(nèi)外債權(quán)人條款此前都是郭主席簽的，承諾有臺上的，也有是臺下的，很多附加條件誰都不知道，現(xiàn)在轉(zhuǎn)給任何第三方都需要郭氏確認(rèn)。

　　該人士猜測，這次郭英成之所以重新被任命為主席，有兩種情況的可能性，一種是政府有意向?qū)⒓颜讟I(yè)重新給回郭氏，不再轉(zhuǎn)予第三方；第二種就是待郭氏理順復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系后，依次將各個(gè)項(xiàng)目轉(zhuǎn)出。

　　他認(rèn)為，第一種情況存在的可能性更大，但這需要郭氏重啟與境外債權(quán)人的談判，而且談判需要成功，他建議郭氏或許應(yīng)該開出較孫宏斌更好的條件。比如早前融創(chuàng)方面是將利息打了三折，而郭氏或許能夠出到八折。

　　對此，他告訴觀點(diǎn)新媒體，此刻于郭氏而言的利好就是，最初是需要100%的返還既定利息，現(xiàn)在通過談判減少了利息并可獲得部分展期，在跟境外債權(quán)人取得一致，消除違約風(fēng)險(xiǎn)后，佳兆業(yè)盡可以盡快復(fù)牌并出售一部分股份套現(xiàn)。

　　因此，當(dāng)下市場就有看法認(rèn)為，現(xiàn)在郭英成歸位，應(yīng)該是跟政府談好并取得了默契，如果沒有談好，郭英成也就不會重任主席職位，因?yàn)楝F(xiàn)在各方均認(rèn)為由郭英成去完成重組談判的可能性更大，佳兆業(yè)復(fù)活的成功幾率也在隨之提升。

　　同時(shí)，有深圳本地分析人士也告訴觀點(diǎn)新媒體，郭英成的回歸，對佳兆業(yè)未來的運(yùn)營、投資者關(guān)系等諸多方面都會有正面影響，畢竟郭英成已經(jīng)在公司很多年了，對公司的運(yùn)作、策略都比較了解。

　　而觀點(diǎn)新媒體獲取的一份部分佳兆業(yè)投資者致香港證監(jiān)會的公開信中，也能反映出他們對于早前融創(chuàng)接手主導(dǎo)佳兆業(yè)重組的不滿情緒和反彈。

　　“就佳兆業(yè)現(xiàn)在的情況，收購其股權(quán)的最佳人選是扎根深圳、有充分舊改經(jīng)驗(yàn)的國企，而不是沒有任何廣東經(jīng)驗(yàn)、舊改知識、自身債務(wù)率很高的融創(chuàng)。斷言融創(chuàng)是收購佳兆業(yè)股權(quán)的最佳選擇，是對股東的極其不負(fù)責(zé)任，也是對公司利益的巨大損害”。

　　與融創(chuàng)的關(guān)系 孫宏斌如何進(jìn)退

　　根據(jù)最新查詢，按佳兆業(yè)3月16日披露的佳兆業(yè)股權(quán)情況，佳兆業(yè)現(xiàn)在公眾持股量約為20.81%，而非公眾股東的生命人壽合共持有29.94%股份，郭英成家族持有49.25%股份，換而言之目前為止郭氏家族仍牢握佳兆業(yè)大股東股權(quán)。

　　因此，就有了解之前融創(chuàng)、郭氏家族股權(quán)交易內(nèi)情的港股分析師稱，因?yàn)橹叭趧?chuàng)與佳兆業(yè)的股權(quán)收購協(xié)議中有很多條件未達(dá)到要求，所以融創(chuàng)與佳兆業(yè)的場外股權(quán)交易實(shí)際上并沒有完成。

　　而這名港股分析師也肯定的告訴觀點(diǎn)新媒體，其實(shí)目前在整個(gè)融創(chuàng)的收購過程中，孫宏斌跟佳兆業(yè)有實(shí)質(zhì)性交集的就只有出資買了上海4塊地這一舉措。

　　那么，現(xiàn)在面對著房源被鎖定變更為司法查封、前主席二度回歸的變局，素有并購狂人之稱的孫宏斌如何應(yīng)對、抑或早已乾坤在握？

　　其實(shí)，早前當(dāng)佳兆業(yè)房源被鎖定解除變更為“司法查封”之際，就有分析解讀為這是融創(chuàng)收購佳兆業(yè)重組事件的重大利好。

　　彼時(shí)，面對房源最新的“司法查封”狀態(tài)，有熟悉佳兆業(yè)內(nèi)部情況的人士就認(rèn)為，此舉即意味著佳兆業(yè)在深圳的房源完成了資產(chǎn)保全。未來，將有利于融創(chuàng)和境外債權(quán)人的談判，令孫宏斌增加談判砝碼。

　　該位人士表示，此前的管理局鎖定行為只是政府行政手段，無法律依據(jù)。而現(xiàn)在由鎖定變?yōu)椴榉鉅顟B(tài)，實(shí)則就是過渡到資產(chǎn)處置有司法程序可依，令佳兆業(yè)深圳房源完成了資產(chǎn)保全，未來可再度流通變現(xiàn)。

　　“因?yàn)槿趧?chuàng)進(jìn)去時(shí)就是在押寶，所以那怕就是破產(chǎn)清算拍賣資產(chǎn)，融創(chuàng)也會覓得優(yōu)越的條件。”現(xiàn)在就有分析人士用如此相當(dāng)肯定的語氣來表述孫宏斌的先機(jī)。

　　因此，有分析人士就告訴觀點(diǎn)新媒體，也許融創(chuàng)最壞的打算就是等待破產(chǎn)清算收購資產(chǎn)，而其最好的預(yù)期則是促成郭英成的回歸，來完成當(dāng)下看起來尚是不可能完成的債務(wù)重組談判任務(wù)。

　　或許，其中更隱含了暗示接下來佳兆業(yè)將啟動(dòng)破產(chǎn)清算程序的進(jìn)程，來倒逼目前態(tài)度最為堅(jiān)決和不妥協(xié)的境外債權(quán)人接受債務(wù)重組提議。

　　目前，有行業(yè)分析師就告訴觀點(diǎn)新媒體，按現(xiàn)在佳兆業(yè)的資產(chǎn)狀況，郭英成跟生命人壽基本不可能出到跟之前一樣的價(jià)位，沒有這個(gè)能力。如此要么就要有一些折讓，要么就是郭主席跟生命人壽自己進(jìn)行新一輪的注資。

　　對此，有市場分析就解說，現(xiàn)在郭氏回歸從表面上看是為將啟動(dòng)破產(chǎn)清算放出風(fēng)聲，而實(shí)質(zhì)上則是希望債權(quán)人做出讓步，在最后期限到來之前雙方就債務(wù)談判達(dá)成一致，而這看起來似乎也就是孫宏斌、郭氏、生命人壽三方的釜底抽薪一計(jì)。

　　境內(nèi)、境外債務(wù)重組談判仍是關(guān)鍵

　　現(xiàn)在，項(xiàng)目的所謂被鎖定解封并不是項(xiàng)目真正解鎖可售，而是佳兆業(yè)目前的資產(chǎn)狀態(tài)全部變更為給境內(nèi)債權(quán)人司法查封了。換句話說，也就是政府不再對佳兆業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行行政保護(hù)，而這也就意味著只要境內(nèi)債權(quán)人采取行動(dòng)，佳兆業(yè)破產(chǎn)清算的序幕就徹底拉開了。

　　但按照目前破產(chǎn)清算境內(nèi)債務(wù)優(yōu)先處理的原則，境外債權(quán)人明顯不能接受破產(chǎn)清算的結(jié)局。

　　對此，有市場人士就這樣評論，境外債權(quán)人一直認(rèn)為政府不會讓佳兆業(yè)破產(chǎn)清算，覺得這樣會損害境內(nèi)債權(quán)人和業(yè)主，但是現(xiàn)在佳兆業(yè)被鎖資產(chǎn)變更為司法查封，那也就意味著破產(chǎn)清算啟動(dòng)后首先得到保護(hù)的仍然是境內(nèi)債權(quán)人和業(yè)主。

　　現(xiàn)在，有分析人士就告訴觀點(diǎn)新媒體，目前佳兆業(yè)境內(nèi)債權(quán)人都在看境外債權(quán)第二輪談判的結(jié)果，第二輪談判如果又被否定，境內(nèi)債權(quán)人或許就會爭先恐后瓜分佳兆業(yè)已經(jīng)被查封的資產(chǎn)，如此一來，境外債權(quán)人利益必將受損，其當(dāng)下危機(jī)感應(yīng)該已經(jīng)大大加重。

　　因此“這種房源變相‘解鎖’的辦法實(shí)際是在幫助融創(chuàng)。佳兆業(yè)內(nèi)部有觀點(diǎn)認(rèn)為孫宏斌在幕后做了政府很多工作，才令被鎖房源出現(xiàn)了現(xiàn)在的變化。”

　　按照上述分析，融創(chuàng)、郭氏最終押寶的是佳兆業(yè)不會最終走入資產(chǎn)清算程序。事實(shí)上，相關(guān)分析也認(rèn)為，郭英成回歸之后，最糟糕的結(jié)果可能就是破產(chǎn)清算。

　　但也有市場投資者公開認(rèn)為，如果真的走入了破產(chǎn)清算的程序，那么早前大家期盼已久的萬科，中海，華僑城等一些大角色，或許此刻才會陸續(xù)粉墨登場。當(dāng)然，按劇本唱戲，融創(chuàng)也會憑借對資產(chǎn)的熟悉，再分得一杯類似上海項(xiàng)目的好羹。

　　顯然，在這場收購重組的大戲中，若最終迎來最糟糕的結(jié)局，那么毋庸置疑境外債權(quán)人利益最為受損，而這時(shí)或許也不難理解為何生命人壽會再次通過股東借款13.77億來錨定優(yōu)質(zhì)的大鵬“地王”土地資產(chǎn)了。

　　目前，按佳兆業(yè)財(cái)務(wù)資料，截至去年底，其境內(nèi)外貸款人的計(jì)息債務(wù)總額約為650億元，其中，境內(nèi)貸款479.7億元，包括124.18億元銀行債務(wù)、355.53億元非銀行財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)債務(wù)；另外，還有170.38億元境外貸款。

　　不過，現(xiàn)在重組的決策人士們看起來真的是寧可破產(chǎn)清算，也不愿意低下頭來與境外投資者妥協(xié)。正是“到了別人的地盤，又沒抵押，俗話說猛龍壓不住地頭蛇”啊，有投資人士如是感嘆。