轉(zhuǎn)型以來(lái)，泛?？毓梢嘁呀?jīng)收集了3張。按照大股東注入及收購(gòu)路徑，泛海控股的全金融牌照目標(biāo)并非不可能。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 2月25日，對(duì)于拓展海外金融平臺(tái)一直虎視眈眈的泛海控股，公告透露其對(duì)香港時(shí)富金融的收購(gòu)事項(xiàng)延時(shí)至3月6日。

　　公告顯示，根據(jù)泛海與相關(guān)三方簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議，各方應(yīng)盡力在最后截止日2月21日前落實(shí)并訂立最終股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

　　泛?？毓捎诠嬷蟹Q，由于需要更多時(shí)間磋商及落實(shí)買賣協(xié)議的條款及條件，2015年2月18日，泛海香港與相關(guān)賣方簽署框架協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議，約定延長(zhǎng)原最后截止日期至2015年3月6日，收購(gòu)排他期亦延時(shí)至同一時(shí)間。

　　另外，泛?？毓蛇€在公告中表示，截止公告日，泛海香港未就可能交易與相關(guān)賣方簽訂任何具法律約束力的協(xié)議。

　　事實(shí)上，泛?？毓蓪?duì)于收購(gòu)時(shí)富金融寄望頗高。公司公共事務(wù)總監(jiān)王國(guó)林對(duì)觀點(diǎn)新媒體介紹稱，收購(gòu)時(shí)富金融有利于其加快落實(shí)海外發(fā)展戰(zhàn)略、優(yōu)化資源配置，形成境內(nèi)境外雙券商平臺(tái)，有利于充分利用國(guó)際資本市場(chǎng)推動(dòng)公司做大做強(qiáng)。

　　同時(shí)，泛?？毓梢嘟z毫不掩飾想要集齊全部金融牌照的戰(zhàn)略企圖，“泛海控股自2014年開始實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以來(lái)，明確了地產(chǎn)+金融+戰(zhàn)略投資的發(fā)展模式，并通過(guò)一系列的資本運(yùn)作，全力落實(shí)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略，逐步加大對(duì)金融領(lǐng)域的投資力度，并向擁有金融全牌照的方向拓展。”王國(guó)林對(duì)觀點(diǎn)新媒體如是表態(tài)。

　　濱海建投收購(gòu)終止

　　資料顯示，時(shí)富金融創(chuàng)辦于1972年，是一家歷史較為悠久的金融機(jī)構(gòu)。截至框架協(xié)議簽訂之日，時(shí)富金融的法定股本為3億港元，分為150億股普通股，每股0.02港元，其中407185.9588萬(wàn)股股份已獲配發(fā)和發(fā)行。

　　時(shí)富金融的主營(yíng)業(yè)務(wù)為提供證券、期貨、期權(quán)及互惠基金以及保險(xiǎn)相關(guān)投資產(chǎn)品之網(wǎng)上及傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，證券及期權(quán)主要投資，提供保證金融資及貸款服務(wù)，提供企業(yè)融資服務(wù)。

　　據(jù)公司最新財(cái)報(bào)，2014年上半年時(shí)富金融收入為0.87億港元，上年同期為1.06億港元；除稅前盈利為0.92億港元，上年同期為0.26億港元。而2012年2013年收入分別為1.95億港元和1.85億元港元，同期凈利潤(rùn)分別為虧損的0.67億港元和盈利的0.36億港元。

　　事實(shí)上，時(shí)富金融股東想要轉(zhuǎn)手股權(quán)的意向較為強(qiáng)烈，一直在尋覓合適的買家。泛海控股僅僅為第二買家，濱海建投基金管理曾在其之前表達(dá)過(guò)相關(guān)收購(gòu)意愿。時(shí)富金融亦于2014年9月22日與后者簽署過(guò)諒解備忘錄。

　　根據(jù)時(shí)富金融此前公布的資料，濱海建投基金管理擬收購(gòu)時(shí)富金融已發(fā)行股本的51%以上股權(quán)。雙方曾約定會(huì)在2014年12月31日之前訂立正式協(xié)議。收購(gòu)價(jià)則根據(jù)時(shí)富金融的市帳率及資產(chǎn)凈值作進(jìn)一步磋商。

　　據(jù)觀點(diǎn)新媒體翻查資料得知，濱海建投基金管理是一家投資基金管理公司，為國(guó)有企業(yè)天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司的全資附屬公司。天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)投資集團(tuán)則是由天津市政府出資，負(fù)責(zé)發(fā)展及管理天津市濱海新區(qū)的國(guó)有獨(dú)資大型企業(yè)集團(tuán)。公司注冊(cè)資本300億元，總資產(chǎn)1475億元，凈資產(chǎn)663億元。

　　不過(guò)當(dāng)時(shí)的收購(gòu)并未談妥，才讓第二個(gè)買家泛?？毓梢挼脵C(jī)會(huì)。針對(duì)交易失敗的個(gè)中緣由，時(shí)富金融對(duì)觀點(diǎn)新媒體解釋為：“由于在雙方定下的限期前某些細(xì)節(jié)仍未完全達(dá)成共識(shí)，故在法規(guī)下暫停磋商。”

　　不過(guò)多個(gè)分析人士均對(duì)觀點(diǎn)新媒體分析認(rèn)為，價(jià)格可能是濱海建投洽談收購(gòu)事項(xiàng)失敗的原因，亦極有可能成為導(dǎo)致泛?？毓杀敬问召?gòu)行動(dòng)摔跤的最重要阻力。

　　根據(jù)泛?？毓纱饲肮嫉目蚣軈f(xié)議，其擬通過(guò)境外全資子公司或?qū)O公司，以6.63億港元的初步現(xiàn)金對(duì)價(jià)，收購(gòu)時(shí)富金融44.01%股權(quán)。

　　按照6.63億港元現(xiàn)金對(duì)價(jià)計(jì)算，相當(dāng)于0.37港元/股的對(duì)價(jià)。而時(shí)富金融在框架協(xié)議前停牌的股價(jià)為0.29港元/股，溢價(jià)率高達(dá)27.59%。

　　看上去，泛?？毓深H高的收購(gòu)溢價(jià)已經(jīng)表達(dá)了足夠的誠(chéng)意，不過(guò)致富證券中國(guó)區(qū)董事葉海亞亦提醒稱，“泛海的收購(gòu)價(jià)是比較高，不過(guò)時(shí)富金融近年來(lái)財(cái)報(bào)并不是太好，股價(jià)本身有折讓，加上近期證券市場(chǎng)比較紅火，股價(jià)并不能完全反應(yīng)公司的實(shí)力和價(jià)值。”

　　也就是說(shuō)，雖然泛?？毓商岢隽溯^高的收購(gòu)價(jià)格，但卻并不一定達(dá)到了賣方的心理價(jià)位。

　　泛?？毓傻?ldquo;小算盤”

　　據(jù)葉海亞向觀點(diǎn)新媒體介紹，時(shí)富金融按照成交量排名屬于B組的券商。“基本上香港本土以及規(guī)模一般的中資券商都排在B組，而時(shí)富的金融業(yè)目前處于發(fā)展較慢的階段，公司本身已經(jīng)把總部搬到上海，集團(tuán)發(fā)展重心已經(jīng)偏向其他方向。”

　　“在香港市場(chǎng)，位列A組的券商本身不多，僅有18家。且多是外資投行券商，以及規(guī)模較大的中資券商如中銀國(guó)際等。從經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)角度來(lái)說(shuō)，其利潤(rùn)和前景并不像其他行業(yè)前景那么好。”葉海亞補(bǔ)充道。

　　對(duì)于控股股東出售股權(quán)一事，時(shí)富金融以目前尚在停牌階段為由并未對(duì)觀點(diǎn)新媒體有所回應(yīng)，但綜合上述分析不難總結(jié)，行業(yè)整體發(fā)展前景以及公司業(yè)務(wù)重心調(diào)整都有可能成為出售誘因。

　　從泛海控股角度，選中時(shí)富金融亦并非偶然。雖然香港金融機(jī)構(gòu)實(shí)施注冊(cè)制的，牌照頒發(fā)亦不受限制，并不存在很大的技術(shù)性難度。但收購(gòu)一間成熟的上市企業(yè)，遠(yuǎn)比從注冊(cè)開始白手起家從容得多。

　　葉海亞對(duì)觀點(diǎn)新媒體分析稱：“時(shí)富的客戶數(shù)量應(yīng)該有15萬(wàn)人以上，在香港應(yīng)該算比較有規(guī)模，這15萬(wàn)客源的品牌效益，是重新注冊(cè)新公司不一定能做到的。”

　　此外，葉海亞認(rèn)為泛海控股收購(gòu)時(shí)富金融更側(cè)重功能性。“收購(gòu)現(xiàn)成上市的金融機(jī)構(gòu)，公司品牌、現(xiàn)有架構(gòu)、和金融的平臺(tái)，可以作為即時(shí)的金融工具使用，很多資本方面的運(yùn)作，包括再融資等，均可以在這個(gè)平臺(tái)操作。”

　　另?yè)?jù)時(shí)富金融對(duì)觀點(diǎn)新媒體介紹，公司目前擁有全牌照經(jīng)營(yíng)，包括證券經(jīng)紀(jì)、商品期貨、融資證券、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理、投資銀行、財(cái)務(wù)顧問等。而在香港，全牌照的金融機(jī)構(gòu)并不是太多。

　　針對(duì)全牌照的意義，葉海亞對(duì)觀點(diǎn)新媒體分析：“對(duì)于內(nèi)地企業(yè)來(lái)說(shuō)，資金并不是設(shè)立全牌照公司的門檻，技術(shù)門檻是比較麻煩的，包括合規(guī)、風(fēng)控、主要負(fù)責(zé)人的聘請(qǐng)等，不是投錢就可以立竿見影的，維持時(shí)富金融這樣的平臺(tái)會(huì)更加方便一些。”

　　泛海控股顯然非常中意時(shí)富金融的全牌照身份。其收購(gòu)事項(xiàng)框架協(xié)議的約束條款中明確指出，除根據(jù)泛?？毓芍甘径赡軐?dǎo)致時(shí)富金融已有牌照被暫停外，時(shí)富金融集團(tuán)現(xiàn)時(shí)持有的受監(jiān)管牌照在雙方交易完成時(shí)不能有撤銷、終止或暫停。

　　泛海全金融牌照?qǐng)D謀

　　事實(shí)上，和收購(gòu)時(shí)富金融幾乎在同一時(shí)間進(jìn)行的，還有泛?？毓蓪?duì)于民安財(cái)險(xiǎn)的追逐。

　　泛?？毓?月22日晚公告，公司正在籌劃收購(gòu)民安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司部分股權(quán)事項(xiàng)。公司已經(jīng)與相關(guān)方進(jìn)行了洽商，并進(jìn)行了多輪談判，已基本達(dá)成一致意見。1月31日，泛?？毓赏嘎对撌召?gòu)事項(xiàng)總作價(jià)為17.85億元。分析普遍認(rèn)為泛海控股將獲得民安財(cái)險(xiǎn)不低于51%的股份。

　　針對(duì)收購(gòu)民安財(cái)險(xiǎn)控股權(quán)事項(xiàng)，王國(guó)林對(duì)觀點(diǎn)新媒體表示，該項(xiàng)收購(gòu)為公司控股民生證券股份有限公司、參股中國(guó)民生信托有限公司后，在金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域又一重要舉措，將有利于優(yōu)化公司金融業(yè)務(wù)布局，進(jìn)一步夯實(shí)公司金融業(yè)務(wù)平臺(tái)。

　　至此，泛?？毓傻慕鹑诓季种校讶荒依ㄈ?民生證券、香港時(shí)富金融)、信托(民生信托)、保險(xiǎn)(民安保險(xiǎn))等門類。

　　不過(guò)值得注意的是，作為泛海集團(tuán)的金融地產(chǎn)平臺(tái)，泛?？毓膳c大股東均有大量金融業(yè)務(wù)，雙方的發(fā)展思路并不具備非常明顯的區(qū)別。

　　對(duì)此，王國(guó)林向觀點(diǎn)新媒體解釋，“泛?？毓傻霓D(zhuǎn)型，離不開大股東的全力支持。未來(lái)，大股東還會(huì)將部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)繼續(xù)注入上市公司中。同時(shí)，泛?？毓梢矔?huì)通過(guò)自身的轉(zhuǎn)型發(fā)展，不斷培育和發(fā)展新的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)及利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。”

　　據(jù)了解，目前中國(guó)泛海集團(tuán)在在金融領(lǐng)域的主要投資包括銀行、證券、信托、期貨、保險(xiǎn)、典當(dāng)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等。主要投資控股的金融機(jī)構(gòu)有民生證券股份有限公司、中國(guó)民生信托有限公司、民生期貨有限公司、北京民生典當(dāng)有限責(zé)任公司、民生保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司，參股的金融機(jī)構(gòu)有中國(guó)民生銀行股份有限公司、廣西北部灣銀行股份有限公司等多家金融企業(yè)。

　　事實(shí)上，民生證券和民生信托股權(quán)均為泛?？毓蓮拇蠊蓶|手中收購(gòu)而來(lái)。不難預(yù)見，已經(jīng)鎖定全金融牌照目標(biāo)的泛海控股，未來(lái)將會(huì)繼續(xù)受益于大股東的金融資產(chǎn)注入。加之泛?？毓烧谶M(jìn)行的，收購(gòu)及控股擁有牌照的金融機(jī)構(gòu)，泛?？毓扇鹑谂普盏穆窂街链艘亚逦‖F(xiàn)。

　　據(jù)了解，目前內(nèi)地需要審批的金融牌照主要包括銀行、保險(xiǎn)、信托、券商、金融租賃、期貨、基金、基金子公司、基金銷售、第三方支付牌照、小額貸款、典當(dāng)12種。而前7種更為國(guó)內(nèi)金融大鱷所傾心。

　　目前集齊上述7種金融牌照的財(cái)閥僅有4家，分別為中信集團(tuán)、光大集團(tuán)、平安集團(tuán)以及明天控股。而已將5張牌照收入囊中的復(fù)星系、安邦集團(tuán)等來(lái)勢(shì)兇猛的崛起勢(shì)力，亦從未停止對(duì)于全金融牌照的追逐。

　　根據(jù)資料，泛海集團(tuán)目前擁有的金融牌照，已經(jīng)涵蓋了上述7種主要金融牌照中的5種。轉(zhuǎn)型以來(lái)，泛?？毓梢嘁呀?jīng)收集了3張。按照大股東注入以及收購(gòu)控股的路徑，泛?？毓傻娜鹑谂普漳繕?biāo)并非不可能。