除時(shí)間“踩點(diǎn)”準(zhǔn)確外，在葉翱行看來(lái)，目前恒盛的低股價(jià)也為公司恒盛大股東提供了一個(gè)大的契機(jī)。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) “白武士”融創(chuàng)的出現(xiàn)，似乎已在一定程度上緩解了佳兆業(yè)的危機(jī)。但同樣陷入風(fēng)雨飄搖中的恒盛地產(chǎn)，卻選擇在此時(shí)重啟私有化以拯救受困的“大兵”。

　　2月2日午間，恒盛地產(chǎn)公告稱，該公司已發(fā)行其每股面值0.01港元的普通股股份及債務(wù)證券，其中，普通股股份代號(hào)為00845，債務(wù)證券的股份代號(hào)為05907，將分別于2015年2月2日下午一時(shí)起，在香港聯(lián)合交易所有限公司暫停買賣，以待刊發(fā)公布。

　　“刊發(fā)內(nèi)容涉及有關(guān)由公司控股股東提出可能私有化的公告”。對(duì)于是次停牌，恒盛地產(chǎn)如是指出。

　　在標(biāo)普分析師葉翱行看來(lái)，恒盛地產(chǎn)再提私有化“恰當(dāng)其時(shí)”，因?yàn)?ldquo;按港交所要求，在前一次私有化失敗后，公司在12個(gè)月內(nèi)不能重啟私有化”，而距恒盛上次私有化剛好過(guò)了14個(gè)月。

　　而在業(yè)界看來(lái)，時(shí)間或許只是一個(gè)偶然因素，恒盛此舉背后透露的更多是其項(xiàng)目銷售難、去化率低、現(xiàn)金回籠慢而導(dǎo)致的資金困局，這其中的代表項(xiàng)目之一便是恒盛尚海灣。

　　成敗尚海灣

　　目前，據(jù)觀點(diǎn)新媒體了解，在恒盛2014年主力貢獻(xiàn)項(xiàng)目中，尚海灣共銷售約14.2億元，占其全年業(yè)績(jī)40.4億元的35.2%。

　　但這樣一個(gè)主力項(xiàng)目，卻因資金問(wèn)題將面臨著銷售遲滯甚至是停工的問(wèn)題。“目前在售的是一期尾盤，剩余套數(shù)已不多，二期暫定2015年底推出，但具體的時(shí)間未定。”尚海灣售樓部銷售人員如是告訴觀點(diǎn)新媒體。

　　對(duì)此，葉翱行表示，“尚海灣是恒盛的一個(gè)銷售額比較高的項(xiàng)目，地塊位置較好，但去年與今年對(duì)恒盛業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)都不是太大”。

　　據(jù)葉翱行介紹，尚海灣二期原預(yù)計(jì)推出特大戶型，但在豪宅市場(chǎng)受壓、在售項(xiàng)目產(chǎn)品缺乏靈活性等情況下，目前恒盛高層正在對(duì)其做出一定的調(diào)整，“調(diào)整需要花費(fèi)較長(zhǎng)時(shí)間，至于規(guī)劃調(diào)整后其銷售會(huì)不會(huì)有大的提升還需觀望。”

　　可以預(yù)見的是，如若按照上述進(jìn)度安排，尚海灣在整個(gè)2015年或?qū)⒉粫?huì)對(duì)恒盛的業(yè)績(jī)有太大的貢獻(xiàn)，這也意味著，恒盛今年的業(yè)績(jī)或連續(xù)五年實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　在這種情況下，“由于恒盛目前在售項(xiàng)目銷售額不是太高，因此不排除其通過(guò)再融資或出售項(xiàng)目等舉措來(lái)增加公司的流動(dòng)性。”

　　在售項(xiàng)目特別是尚海灣項(xiàng)目的銷售緩慢，一方面使得恒盛再融資遇阻，另一方面也讓其開始卷入類似佳兆業(yè)債務(wù)“違約”事件的危機(jī)中。

　　近日，有市場(chǎng)消息指，恒盛地產(chǎn)多個(gè)項(xiàng)目銷售回款慢導(dǎo)致資金困難的局面，致使中海信托、光大信托、四川信托和中融信托均牽涉其中。

　　據(jù)觀點(diǎn)新媒體了解，為籌資開發(fā)尚海灣項(xiàng)目，中海信托、四川信托及中融信托均于2014年設(shè)立相關(guān)專項(xiàng)資產(chǎn)管理或資金信托計(jì)劃，共擬募資約62億元。

　　在業(yè)績(jī)不斷下滑、信用評(píng)級(jí)不斷降低的背景下，市場(chǎng)相關(guān)觀點(diǎn)認(rèn)為，上述信托或出現(xiàn)提前兌付或終止的要求。

　　雖然在經(jīng)多方詢問(wèn)后，尚未發(fā)現(xiàn)上述相關(guān)信托的異常情況，但一旦出現(xiàn)“黑天鵝”效應(yīng)，則意味著尚海灣作為恒盛“明星樓盤”的時(shí)代或隨著“錢荒”而不復(fù)存在，而其可能引發(fā)的信托計(jì)劃兌付危機(jī)，則將進(jìn)一步加劇了恒盛的開發(fā)壓力。

　　“總的來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)信托今年可能都處于一個(gè)收緊的狀態(tài)，特別是對(duì)一些現(xiàn)金流比較弱的開發(fā)商，但恒盛與佳兆業(yè)還是不一樣，因?yàn)榧颜讟I(yè)存在的問(wèn)題與其本身的運(yùn)營(yíng)無(wú)關(guān)，但恒盛的執(zhí)行能力有轉(zhuǎn)弱的跡象。”葉翱行表示。

　　重啟私有化

　　“按照港交所的要求，如果首次私有化失敗后，公司在12個(gè)月內(nèi)不能重啟私有化。”因此，距首次私有化失敗14個(gè)月后，恒盛在這個(gè)時(shí)候重啟私有化是“符合時(shí)間要求”。

　　早在2014年12月19日便有市場(chǎng)消息傳出，恒盛地產(chǎn)未來(lái)6個(gè)月或會(huì)再次進(jìn)行私有化。

　　除時(shí)間“踩點(diǎn)”準(zhǔn)確外，在葉翱行看來(lái)，目前恒盛的低股價(jià)也為公司恒盛大股東提供了一個(gè)大的契機(jī)。

　　資料顯示，2015年1月15日，由于受到市場(chǎng)環(huán)境等多重因素影響，恒盛地產(chǎn)的股價(jià)突然大跳水，由4.4元暴跌35%至“毫子股”，收市價(jià)僅0.83元。

　　而在發(fā)布“可能私有化”公告當(dāng)天，恒盛地產(chǎn)2月2日早盤收?qǐng)?bào)0.95港元，較上次建議私有化作價(jià)1.8港元低47%。以現(xiàn)價(jià)計(jì)算，可能被私有化收購(gòu)的股份價(jià)值約23.54億港元。

　　因此，如果此次私有化成功的話，恒盛大股東將因低股價(jià)節(jié)省一大筆成本。

　　“這次再提私有化的意味頗不尋常，可以認(rèn)為是釋放了企業(yè)大調(diào)整的信號(hào)。當(dāng)然，在近期企業(yè)若頻繁調(diào)整戰(zhàn)略，可能容易動(dòng)搖軍心，因?yàn)楦黝惒录商啵绕鋵?duì)于投資者和購(gòu)房者來(lái)說(shuō)，會(huì)比較警惕目前這樣一類調(diào)整。”上海業(yè)內(nèi)人士嚴(yán)躍進(jìn)向觀點(diǎn)新媒體解釋。

　　其續(xù)指，對(duì)恒盛來(lái)說(shuō)，在進(jìn)行私有化時(shí)關(guān)鍵的還是需要用公開透明的方式來(lái)獲取信任，并且確保公司宏觀層面調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)不波及微觀層面的運(yùn)營(yíng)，比如營(yíng)銷階段。

　　由于截至發(fā)稿前恒盛仍未復(fù)牌，因此，其此次重啟私有化能否成功，則是大家均處于翹首等待中。

　　對(duì)此，葉翱行指出，“目前公司債務(wù)方面的轉(zhuǎn)機(jī)還不明確，私有化能不能成功關(guān)鍵看其整個(gè)計(jì)劃如何推行，看看其中有沒(méi)有包括一些債務(wù)或流動(dòng)性的優(yōu)化方案”。

　　據(jù)觀點(diǎn)新媒體翻查過(guò)往資料，恒盛大股東于2013年11月提出私有化計(jì)劃，以每股1.80港元回購(gòu)股份，相當(dāng)于截至2013年6月30日為止賬面值的0.61倍。然而，私有化提議終被否決，而恒盛地產(chǎn)首席執(zhí)行官及財(cái)務(wù)官于2014年2月離職。

　　后于2014年11月14日，中國(guó)人壽在公開市場(chǎng)以每股平均價(jià)1.199港元買入2770萬(wàn)股恒盛股份，持股量由9.64%升至10.0%。而恒盛地產(chǎn)董事長(zhǎng)張志熔仍持有該公司68.4%股權(quán)。

　　彼時(shí)，國(guó)浩資本報(bào)告稱，恒盛地產(chǎn)的基本因素較差，而街貨較少，交投不算活躍。股價(jià)于1.0港元有強(qiáng)力支持，而其歷史低位為2011年10月4日盤中觸及的0.97元。若該公司進(jìn)行私有化，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比率頗吸引。

　　越秀證券研究部李尚偉也向觀點(diǎn)新媒體指出，“從資本投資角度看，恒盛一直堅(jiān)持私有化，本質(zhì)上還是想通過(guò)這一舉措從資本市場(chǎng)上獲取高額回報(bào)率。”

　　嚴(yán)躍進(jìn)則從另一角度分析了恒盛私有化的目的。其指出，由于恒盛上市階段的融資渠道并沒(méi)有打通，而股價(jià)波動(dòng)也對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了比較大的影響。“所以，私有化的做法，反過(guò)來(lái)也是希望從另一個(gè)途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)做大做強(qiáng)。”

　　但在嚴(yán)躍進(jìn)看來(lái)，私有化的背后，如何完善公司治理結(jié)構(gòu)，才是恒盛未來(lái)的一個(gè)永恒話題。“對(duì)于恒盛而言，如何拓寬融資渠道、加大土地儲(chǔ)備、提高項(xiàng)目周轉(zhuǎn)速度，都是應(yīng)該解決的問(wèn)題。若不實(shí)現(xiàn)一個(gè)跳躍式發(fā)展，私有化的意義就會(huì)被削弱。”