多層次利好資本市場(chǎng)。我們認(rèn)為，此次《意見(jiàn)》出臺(tái)對(duì)上海企業(yè)構(gòu)成多方面利好，將進(jìn)一步助力上海國(guó)資改革進(jìn)程。

　　事件：

　　2014年9月16日，上海市政府下發(fā)《關(guān)于本市進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）。這是對(duì)此前《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》的進(jìn)一步落實(shí)。該《意見(jiàn)》表示，通過(guò)中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)先行先試，促進(jìn)資本市場(chǎng)進(jìn)一步深化改革，加快創(chuàng)新，擴(kuò)大開(kāi)放；圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，拓展資本市場(chǎng)廣度和深度；加快上海國(guó)際金融中心建設(shè)，推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，不斷提升上海作為全球性人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新、交易、定價(jià)和清算中心地位。具體而言，此次《意見(jiàn)》共涉及六個(gè)方面，分三十三條表述。

　　投資建議：

　　多層次利好資本市場(chǎng)。我們認(rèn)為，此次《意見(jiàn)》出臺(tái)對(duì)上海企業(yè)構(gòu)成多方面利好，將進(jìn)一步助力上海國(guó)資改革進(jìn)程。

　　1）《意見(jiàn)》重申加快上海國(guó)際金融中心建設(shè)，推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，不斷提升上海作為全球性人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新、交易、定價(jià)和清算中心地位。這將有助于促進(jìn)該區(qū)域經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和繁榮。

　　2）《意見(jiàn)》指出要探索上市公司市值管理及相關(guān)考核，鼓勵(lì)上市公司多形式開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)和職工持股計(jì)劃。支持國(guó)有資本與民營(yíng)等相互融合，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。以公眾公司為主要實(shí)現(xiàn)形式，利用多層次資本市場(chǎng)，加快本市國(guó)有企業(yè)股份制改革，實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)整體上市、核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市或引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。我們認(rèn)為，這將有助于推動(dòng)上海本地企業(yè)的市值管理和股權(quán)激勵(lì)等計(jì)劃；同時(shí)，還將有助于推動(dòng)上海本地國(guó)資企業(yè)的混合所有制改革和整體上市進(jìn)程。

　　3）《意見(jiàn)》提出，要引導(dǎo)商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下積極穩(wěn)妥開(kāi)展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)。支持符合條件的企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券作為并購(gòu)重組的支付方式，研究推進(jìn)定向權(quán)證等作為支付工具。我們認(rèn)為，這將有助于推動(dòng)上海本地企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)。

　　投資建議：資產(chǎn)整合完畢后將進(jìn)入所有制改革階段。截至9月17日，A股2014年動(dòng)態(tài)PE在13.24倍，地產(chǎn)2014年動(dòng)態(tài)PE在13.96倍。解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、大集團(tuán)小企業(yè)、國(guó)企持股集中度和上市公司市值四點(diǎn)因素是選擇國(guó)企改革公司的主要邏輯。目前上海本地股國(guó)企改革中的資產(chǎn)注入等工作已陸續(xù)進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作階段。未來(lái)國(guó)資重組預(yù)計(jì)將主要集中在股權(quán)交易層面，即國(guó)有股份的退出或者引入其他行業(yè)國(guó)有股份以實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。上海本地股重點(diǎn)推薦張江高科，建議關(guān)注亞通股份；國(guó)企改革主題重點(diǎn)推薦華僑城A、格力地產(chǎn)、金融街、魯商置業(yè)，建議關(guān)注深振業(yè)A。

　　海通證券-上海國(guó)資整合，好風(fēng)憑借力