興證資管鑫眾3號(hào)集合計(jì)劃主要投資范圍為購(gòu)買及持有陽(yáng)光城股票，其將在員工持股計(jì)劃審議通過(guò)后的6個(gè)月內(nèi)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買等方式獲得陽(yáng)光城股票。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 在行業(yè)“大佬”萬(wàn)科正如火如荼推行事業(yè)合伙人制度之際，近幾年發(fā)展急速的閩系房企陽(yáng)光城亦在9月17日拋出了一份員工持股計(jì)劃。

　　根據(jù)該計(jì)劃公告披露，陽(yáng)光城將委托興證證券資產(chǎn)管理有限公司管理，并通過(guò)發(fā)行資產(chǎn)管理計(jì)劃的方式在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買公司股票。

　　公告顯示，該次資管計(jì)劃將全部認(rèn)購(gòu)興證證券設(shè)立的興證資管鑫眾3號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的次級(jí)A份額，總規(guī)模為8000萬(wàn)份(1份為1元)，而員工最低認(rèn)購(gòu)金額為10萬(wàn)元。超過(guò)10萬(wàn)元的，以1萬(wàn)元的整數(shù)倍累積計(jì)算。

　　同時(shí)，持股計(jì)劃載明其資金來(lái)源為陽(yáng)光城正式員工合法薪酬、自籌資金，而任一持有人所持有該員工持股計(jì)劃份額所對(duì)應(yīng)的標(biāo)的股票不得超過(guò)陽(yáng)光城股本總額的1%。

　　在外界看來(lái)，陽(yáng)光城現(xiàn)時(shí)推出員工持股計(jì)劃無(wú)疑是一份小版的萬(wàn)科事業(yè)部合伙人計(jì)劃。一方面完善了核心員工與全體股東的利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，同時(shí)也可以維穩(wěn)股價(jià)，為其再融資“保駕護(hù)航”。

　　小版合伙人

　　據(jù)悉，興證資管鑫眾3號(hào)集合計(jì)劃主要投資范圍為購(gòu)買及持有陽(yáng)光城股票，其將在員工持股計(jì)劃審議通過(guò)后的6個(gè)月內(nèi)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買等方式獲得陽(yáng)光城股票。

　　而此次計(jì)劃的份額上限為3億份，并按照2:1的比例設(shè)立優(yōu)先級(jí)份額和次級(jí)份額，次級(jí)份額則按照8:2的比例設(shè)置次級(jí)A份額和次級(jí)B份額。這也意味著，優(yōu)先級(jí)份額和次級(jí)份額分別為2億元和1億元，其中次級(jí)份額中A份額為8000萬(wàn)元，B份額為2000萬(wàn)元。

　　若以9月16日陽(yáng)光城12.74元/股的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，集合計(jì)劃所能購(gòu)買和持有的標(biāo)的股票數(shù)量上限約為2354.79萬(wàn)股，占陽(yáng)光城現(xiàn)有股本總額的2.26%，其中員工持股比例上限為0.6%。

　　除此之外，公告還披露，該計(jì)劃中優(yōu)先級(jí)份額預(yù)期年化收益率為8%，并且陽(yáng)光城控股股東將為其持有人的權(quán)益實(shí)現(xiàn)提供擔(dān)保，存續(xù)期為36個(gè)月。

　　備受關(guān)注的是，與普通員工持股計(jì)劃不同的是，陽(yáng)光城在公告中指出，當(dāng)計(jì)劃總體組合資產(chǎn)不足以支付優(yōu)先級(jí)份額、次級(jí)A份額的本金和預(yù)期年化收益時(shí)，其中差額由次級(jí)B份額資產(chǎn)彌補(bǔ)。若次級(jí)B份額持有人未承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，則由陽(yáng)光城控股股東為計(jì)劃優(yōu)先級(jí)份額持有人權(quán)益的實(shí)現(xiàn)承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任。按此計(jì)算，陽(yáng)光城大股東變相為員工提供了年化12%的托底收益。

　　據(jù)了解，截至9月15日，目前同樣推行員工持股計(jì)劃的萬(wàn)科，其事業(yè)合伙人共持有公司總股本2.86%。因此，海通證券分析師賈亞童指出，從規(guī)模角度來(lái)比較，陽(yáng)光城此次員工持股計(jì)劃具備吸引力。

　　實(shí)際上，這已是陽(yáng)光城繼9月13日公告控股股東陽(yáng)光城集團(tuán)成立資產(chǎn)管理持股計(jì)劃之后，公司管理層面再次提出直接增持公司股票，兩次增持計(jì)劃將通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)持有陽(yáng)光城股票總金額達(dá)6億元。

　　而截止9月17日收盤(pán)，陽(yáng)光城總市值133億元，總股本10.44億股，大股東及一致行動(dòng)人所持公司股票占比62.38%，資產(chǎn)管理計(jì)劃總規(guī)模占公司總市值的4.5%。

　　護(hù)航再融資

　　分析指出，一般而言，員工持股可以為上市公司提供新的市值管理工具，便于開(kāi)展市值管理工作及維持二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)定。同時(shí)，也將有效調(diào)動(dòng)企業(yè)員工的積極性，完善了核心員工與全體股東的利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。

　　不過(guò)，海通證券報(bào)告亦強(qiáng)調(diào)，于必要時(shí)期，陽(yáng)光城的員工持股計(jì)劃將起到穩(wěn)定股價(jià)的作用。從現(xiàn)時(shí)來(lái)看，在維穩(wěn)股價(jià)的背后則是陽(yáng)光城為再融資“保駕護(hù)航”所做的努力。

　　據(jù)了解，去年9月，陽(yáng)光城拋出了26億元的非公開(kāi)發(fā)行票預(yù)案，發(fā)行價(jià)格不低于11.44元/股，募集資金將用于公司福州及太原房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。而今年7月25日，其再融資方案獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，發(fā)行價(jià)不低于11.38元/股。

　　雖然現(xiàn)時(shí)其股價(jià)高于發(fā)行價(jià)，但值得注意的是，在三個(gè)月前其股價(jià)一度跌破7元/股，并且在今年上半年很多公司紛紛下調(diào)發(fā)行價(jià)格，但陽(yáng)光城仍堅(jiān)持11.38元/股的增發(fā)價(jià)不變。

　　無(wú)疑，大股東及員工相繼增持將明顯提振投資者的信心，起到維持股價(jià)穩(wěn)定為再融資的順利通過(guò)提供保障的作用。

　　對(duì)此，廣發(fā)證券分析師樂(lè)加棟指出，加之此前大股東及一致行動(dòng)人，陽(yáng)光城從2013年10月30日至2014年1月14日已增持公司總股本比例的1.99%。

　　目前，陽(yáng)光城的總增持規(guī)模已超過(guò)萬(wàn)科B轉(zhuǎn)H期間大股東及公司事業(yè)合伙人企業(yè)增持比例的2.16%和北京城建在非公開(kāi)發(fā)行前大股東增持的4%。

　　而從已經(jīng)成功增發(fā)的公司經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，較高的股價(jià)低價(jià)溢價(jià)率對(duì)于公司的發(fā)行價(jià)格及最終發(fā)行規(guī)模都有積極的影響。

　　“萬(wàn)科式”圖新

　　其實(shí)，目前不管是對(duì)萬(wàn)科，還是陽(yáng)光城，員工持股計(jì)劃更接近于一次企業(yè)組織體制上的自我圖新。

　　在年初推出事業(yè)合伙人制度時(shí)，萬(wàn)科總裁郁亮曾直言，這種新的管理機(jī)制將讓萬(wàn)科從金字塔式的組織機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)楸馄交Y(jié)構(gòu)，而在這種扁平化的結(jié)構(gòu)中，還能解決投資者和員工之間的利益分享。

　　顯然，近些年已走上發(fā)展快車道的陽(yáng)光城同樣深諳個(gè)中道理。據(jù)相關(guān)研究人士指出，對(duì)于不愿意只做普通房企的陽(yáng)光城來(lái)說(shuō)，其未來(lái)遠(yuǎn)大的擴(kuò)張戰(zhàn)略要建立在保障目前人事的穩(wěn)定以及提供一個(gè)激勵(lì)機(jī)制的基礎(chǔ)之上。

　　據(jù)了解，自2012年以來(lái)，陽(yáng)光城便開(kāi)始在公司內(nèi)部推行扁平化管理，壓縮管理層級(jí)。而扁平化也加快了陽(yáng)光城對(duì)外部市場(chǎng)的判斷和行動(dòng)，其信息流通、服務(wù)響應(yīng)和決策落地的效率也相應(yīng)提高。

　　而管理體制的革新也給陽(yáng)光城帶來(lái)快速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，據(jù)悉，2012年陽(yáng)光城實(shí)現(xiàn)全年銷售73億，而2013年則達(dá)到220億。

　　不過(guò)，隨著規(guī)模的增長(zhǎng)，扁平化管理的幅度和難度都在增大，這也對(duì)管理者提出了更高的要求。

　　鑒于此，陽(yáng)光城在提升薪酬的同時(shí)，同樣也于2012年通過(guò)了股票期權(quán)計(jì)劃，向92名管理人員授予了4875萬(wàn)份股票期權(quán)，授予對(duì)象占員工總數(shù)的10.27%，授予期權(quán)總量占當(dāng)時(shí)公司總股本的9.1%，激勵(lì)力度在A股上市房企中處于最高的。