陸家嘴14年上半年實現(xiàn)收入19.1億元，同比上升14.2%；凈利潤5.72億元，同比上升16.9%，合每股盈利0.31元。

　　業(yè)績回顧

　　2014年上半年每股盈利0.31元，同比增長16.9%

　　陸家嘴14年上半年實現(xiàn)收入19.1億元，同比上升14.2%；凈利潤5.72億元，同比上升16.9%，合每股盈利0.31元。

　　出租收入穩(wěn)定增長：期內公司房地產(chǎn)租賃收入同比增長16.2%至7.9億元，同比增長16.2%，其中辦公物業(yè)出租收入6.2億元，商鋪出租收入1.0億元，出租率分別為89%和99%。而房地產(chǎn)結算實現(xiàn)收入3.9億元，稅金前毛利率71.5%，結算項目主要是上海張楊路東銀公寓。

　　上半年投資收益同比上升33.7%至1.6億元，其中出售號百控股股權取得投資收益4580萬元。

　　凈負債率還在可控區(qū)間：期末公司凈負債率61.9%，較年初上升29.2個百分點；在手現(xiàn)金較年初下降52.6%至14.89億元。

　　發(fā)展趨勢

　　預期業(yè)績依然呈小幅穩(wěn)定增長趨勢：我們預期租金收入未來將維持年化15%左右增長，但未來開發(fā)項目只能依靠東銀公寓及天津紅橋項目等，在前灘項目取得實質性進展前，我們依然預期短期內公司業(yè)績將維持小幅穩(wěn)定增長。

　　盈利預測調整

　　我們維持公司2014年業(yè)績預測每股0.77元，2015年盈利預測每股0.83元。

　　估值與建議

　　目前股價對應公司2014、2015年PE為22.6倍和21.0倍，對最新凈資產(chǎn)值溢價8.6%，我們小幅上調目標價至每股16.2元，維持“中性”的投資評級，目前B股股價對應最新資產(chǎn)值仍折讓40.6%，維持“推薦”評級及目標價。

　　風險

　　宏觀經(jīng)濟下行風險。

　　中金公司-陸家嘴：2014年上半年業(yè)績回顧