本周我們統(tǒng)計(jì)43個(gè)城市商品住宅成交面積基本和上周基本一致，絕對(duì)量仍處低位。周住宅合計(jì)成交面積366.2萬(wàn)平方米，較上周環(huán)比上升2.1%，同比下降18.4%，同比降幅較上周收窄4.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　策略：本周上證綜指和深證成指分別上漲3.28%、4.39%，申萬(wàn)地產(chǎn)指數(shù)上漲4.79%，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排第4位。本周我們統(tǒng)計(jì)43個(gè)城市商品住宅成交面積基本和上周基本一致，絕對(duì)量仍處低位。周住宅合計(jì)成交面積366.2萬(wàn)平方米，較上周環(huán)比上升2.1%，同比下降18.4%，同比降幅較上周收窄4.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　截止7月20日，今年房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模較去年有所下降，發(fā)行利率略有上升。合計(jì)發(fā)行房地產(chǎn)信托709支，發(fā)行規(guī)模1634億，同比降14.2%，發(fā)行期限1.81年，同比減少0.9年，發(fā)行利率9.71%，同比上升19bp。

　　我們對(duì)下半年地產(chǎn)股的配置：(1)行業(yè)龍頭，一方面是由于滬港通等因素的沖擊帶來(lái)龍頭企業(yè)估值的修復(fù)，另一方面在行業(yè)基本面下行的背景，龍頭企業(yè)將將依靠穩(wěn)健的管理和財(cái)務(wù)，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額。推薦萬(wàn)科、保利地產(chǎn)；(2)“京津冀一體化”企業(yè)：寶碩股份、華夏幸福和金隅股份；(3)持續(xù)轉(zhuǎn)型地產(chǎn)企業(yè)：華業(yè)地產(chǎn)、中天城投、冠城大通。

　　要聞點(diǎn)評(píng)：

　　1.1.周地產(chǎn)大漲點(diǎn)評(píng):多重因素刺激下的行業(yè)估值回歸：1)本次周期股反彈原因在于宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)和滬港通預(yù)期的升溫帶來(lái)的投資風(fēng)格的切換。其核心仍是存量資金的騰挪，增量有限。2)地產(chǎn)政策方面利好不斷，各地放松限購(gòu)以及京津冀一體化和海西自貿(mào)區(qū)等因素刺激。(3)我們認(rèn)為下半年地產(chǎn)行業(yè)供需將進(jìn)一步惡化，而宏觀經(jīng)濟(jì)受外圍市場(chǎng)好轉(zhuǎn)的影響將筑底回升，地產(chǎn)的刺激政策將低于預(yù)期。本次地產(chǎn)股僅是反彈，不具備反轉(zhuǎn)的可能?；诖?，地產(chǎn)股配臵應(yīng)保持3條主線，一是龍頭估值修復(fù)，二是京津冀一體化，三是地產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

　　1.2.新增推薦保定市地產(chǎn)新貴：寶碩股份。(1)公司去年正式進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，保定市土地儲(chǔ)備最多的上市企業(yè)。公司擁有45.5萬(wàn)平米土地，87%位于保定。其中住宅商業(yè)用地28.9萬(wàn)平米，建筑面積86.8萬(wàn)平米，其余16.6萬(wàn)平米土地也具有收儲(chǔ)的可能。(2)保定有望成為京津冀畿輔中心城市甚至政治副中心；(3)公司是新希望集團(tuán)鼎力支持的資產(chǎn)整合平臺(tái)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，按照目前房?jī)r(jià)，公司重估值在35億元，考慮到保定在京津冀經(jīng)濟(jì)圈中的重要地位，房?jī)r(jià)上升的空間，公司工業(yè)用地轉(zhuǎn)性，大股東背景及較強(qiáng)的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，給予公司目標(biāo)價(jià)13.56元。

　　成交：商品住宅成交維持低位，北京庫(kù)存明顯上升

　　(1)一手房：43個(gè)城市商品住宅成交面積基本和上周基本一致，絕對(duì)量仍處低位。周住宅合計(jì)成交面積366.2萬(wàn)平方米，較上周環(huán)比上升2.1%，同比下降18.4%，同比降幅較上周收窄4.6個(gè)百分點(diǎn)。分城市來(lái)看，一、二城市成交面積均環(huán)比回升，三線城市繼續(xù)下降。一、二、三線城市環(huán)比較上周分別變動(dòng)+6.0%、+7.9%和-15.5%，同比分別下降24.9%、15.5%和22.2%，同比增速較上周變動(dòng)+11.4、+8.0和-12.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　(2)庫(kù)存：上周末26個(gè)城市一手房可售套數(shù)154.0萬(wàn)套，同比/環(huán)比變動(dòng)+20.5%/-0.2%，根據(jù)月銷售數(shù)量統(tǒng)計(jì)去化周期為15.3個(gè)月，較上周下降0.3個(gè)月，較去年同期增加4.8個(gè)月。

　　(3)二手房：二手房成交面積維持低位，同比降22.2%

　　流動(dòng)性：本周央行維穩(wěn)流動(dòng)性，暫停正回購(gòu)操作

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)銷售面積降幅超預(yù)期、房地產(chǎn)融資大幅收緊

　　安信證券-成交低位，繼續(xù)推薦京津冀主題