由于短期流動(dòng)性較為充裕，經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)企穩(wěn)勢(shì)頭，我們判斷在未來3個(gè)月地產(chǎn)銷售略有回升是大概率事件，同時(shí)新開工和投資下滑仍將持續(xù)，對(duì)地產(chǎn)政策放松的預(yù)期可能進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　事件

　　統(tǒng)計(jì)局公布6月房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行情況。房地產(chǎn)銷售面積、投資額、新開工面積分別為單月同比增速分別為-0.2%、12.5%、-9.3%。

　　投資要點(diǎn)

　　銷售企穩(wěn)，同比回升趨勢(shì)將有望持續(xù)。6月銷售面積同比增速為-0.2%，較上月-10.7%降幅大幅縮小，銷售狀況好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，房?jī)r(jià)的下降和調(diào)控政策的放松是6月銷量好轉(zhuǎn)的主因；我們觀察到無論是百城價(jià)格指數(shù)還是統(tǒng)計(jì)局的平均房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)都顯示房?jī)r(jià)連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下跌；另外，自4月份以來，多個(gè)城市在房地產(chǎn)調(diào)控政策包括限購、戶籍和貸款等方面開始放松，這將有利于銷售市場(chǎng)回暖。我們預(yù)測(cè)7月銷量同比增速有望進(jìn)一步回升。

　　投資增速小幅回升，未來趨勢(shì)仍看銷售市場(chǎng)表現(xiàn)。6月投資增速為12.5%，較上月10.5%小幅上升。受制于資金來源的低增長(zhǎng)和開發(fā)商拿地積極性不高，后續(xù)投資增速將維持在12%左右，其變化將高度依賴于銷售市場(chǎng)的變化。資金來源增速僅為0.6%，其中銷售回款連續(xù)四月負(fù)增長(zhǎng)。1-6月土地購置面積累計(jì)同比增速為-5.8%，沒有較之前有明顯好轉(zhuǎn)。

　　新開工小幅下降，短期增速或?qū)⑦M(jìn)一步下滑。6月新開工面積增速為-9.3%較上月-7.9%小幅下降。資金來源增長(zhǎng)緩慢和前期銷售低迷是新開工面積負(fù)增長(zhǎng)的主要原因。另外基數(shù)效應(yīng)也使得6月增速較低。我們預(yù)測(cè)新開工面積將依舊保持負(fù)增長(zhǎng)?？紤]基數(shù)效應(yīng)去年7月新開工面積同比增數(shù)遠(yuǎn)超去年6月的增速，我們判斷短期內(nèi)新開工同比增速將進(jìn)一步下滑。

　　投資策略與建議

　　維持全年房地產(chǎn)銷售面積、新開工面積-5%、-20%的預(yù)測(cè)，下調(diào)房地產(chǎn)開發(fā)投資額預(yù)測(cè)至13%(原預(yù)測(cè)為15%)。

　　樓市仍處于調(diào)整期，預(yù)期板塊估值將繼續(xù)緩慢修復(fù)，地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型值得關(guān)注。百城價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下滑，預(yù)期樓市的價(jià)格調(diào)整仍將持續(xù)。由于短期流動(dòng)性較為充裕，經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)企穩(wěn)勢(shì)頭，我們判斷在未來3個(gè)月地產(chǎn)銷售略有回升是大概率事件，同時(shí)新開工和投資下滑仍將持續(xù)，對(duì)地產(chǎn)政策放松的預(yù)期可能進(jìn)一步增強(qiáng)。我們判斷，板塊估值將繼續(xù)修復(fù)，大公司具備配置價(jià)值，我們推薦萬科A(000002，買入)，建議關(guān)注保利地產(chǎn)(600048，未評(píng)級(jí))。同時(shí)小型地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型依然值得關(guān)注，我們繼續(xù)建議關(guān)注世聯(lián)行(002285，未評(píng)級(jí))、華業(yè)地產(chǎn)(600240，未評(píng)級(jí))、冠城大通(600067，未評(píng)級(jí))。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　樓市降價(jià)幅度高于預(yù)期。短期資本流出加速。

　　東方證券-房地產(chǎn)行業(yè)2014年6月國(guó)家統(tǒng)計(jì)局房地產(chǎn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：銷售投資略有企穩(wěn)，樓市仍處調(diào)整期