本期整體環(huán)比降39%，住宅類環(huán)比降44%，本期整體同比降35%，住宅類推出同比降26%。

　　本報(bào)告導(dǎo)讀：

　　2014年研究和配置房地產(chǎn)行業(yè)必讀品。土地市場繼續(xù)回落，利好政策環(huán)境改善及開發(fā)商利潤水平企穩(wěn)。

　　摘要：

　　本期土地推出同環(huán)比：本期整體環(huán)比降39%，住宅類環(huán)比降44%，本期整體同比降35%，住宅類推出同比降26%。

　　土地推出年初至今累計(jì)：全國16個(gè)城市14年至今累計(jì)推出土地同比降8%。其中一線同比降26%，二線同比降4%。住宅類用地累計(jì)推出住宅土地同比降5%。其中一線同比降7%，二線同比降5%。

　　本期土地成交環(huán)比：本期整體成交環(huán)比降54%，其中一線降38%，二線降56%。住宅類環(huán)比降69%，其中一線降50%，二線降71%。

　　本期土地成交同比：整體成交同比降57%，其中一線降70%，二線降53%。住宅類成交同比降65%，其中一線降68%，二線降64%。

　　土地成交年初至今累計(jì)：全國16個(gè)城市14年至今累計(jì)成交土地同比降18%。其中一線同比降28%，二線同比降15%。住宅類用地累計(jì)成交同比降15%。其中一線同比降8%，二線同比降16%。

　　累計(jì)土地成交金額：全國16個(gè)城市累計(jì)土地成交金額同比升5%，一線城市累計(jì)同比升16%，二線城市累計(jì)同比降4%。

　　土地財(cái)政：16城市2013年土地成交金額占地方財(cái)政比重較2012年有回升但分化明顯：一線由25%提升至58%，二線由60%升至69%。

　　成交價(jià)格及溢價(jià)率：本期全國16個(gè)城市平均樓面地價(jià)環(huán)比降42%，同比降55%。住宅用地平均樓面地價(jià)環(huán)比升1%，同比降17%，沈陽、上海、成都、武漢溢價(jià)率分別為31%、28%、14%、4%。

　　流拍情況：本期2宗土地流拍。14年至今累計(jì)流拍178宗,占推出宗數(shù)的3.5%，其中住宅流拍48宗。

　　板塊估值安全邊際：2014年P(guān)E主流公司6.9倍，RNAV折44%。一線6倍，RNAV折42%；二線7倍，RNAV折47%；三線10倍，RNAV折31%；地產(chǎn)+X6倍，RNAV折43%；商業(yè)PE7倍，RNAV折47%。

　　維持行業(yè)增持評級。選股思路是順政策周期而非順經(jīng)濟(jì)周期，推薦：1)政策引導(dǎo)(區(qū)域振興政策)：①京津冀一體化：推薦華業(yè)地產(chǎn)(多元化預(yù)期)、華夏幸福(產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)平臺龍頭)、金融街。②海西平潭“新秀”：平潭發(fā)展。2)政策鼓勵(lì)(優(yōu)先股、央企改革)。推薦萬科A(H/A溢價(jià)40%，品牌、管理輸出打開成長空間)、保利地產(chǎn)；央企改革：推薦招商地產(chǎn)。3)政策紅利(國企改革)。推薦北京城建，受益公司格力地產(chǎn)。

　　國泰君安-房地產(chǎn)行業(yè)土地雙周報(bào)第62期：土地市場冷清，地價(jià)或進(jìn)一步調(diào)整