盡管公司6月份銷(xiāo)售環(huán)比繼續(xù)回升，但銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售金額連續(xù)6月同比下滑，目前公司存貨超過(guò)400億，年內(nèi)去化壓力仍比較大；另外，上半年公司未完成銷(xiāo)售目標(biāo)，預(yù)計(jì)下半年將加快推盤(pán)速度。

　　投資要點(diǎn)：

　　銷(xiāo)售環(huán)比上升：2014年6月，公司銷(xiāo)售面35.7萬(wàn)平方米，同比下降10.08%，環(huán)比上升68.4%；銷(xiāo)售金額43.3億元，同比下降20.84%，環(huán)比上升65.27%。上半年公司共銷(xiāo)售面積131.3萬(wàn)平方米，同比下降12.52%，銷(xiāo)售金額169.9億元，同比下降13.84%。盡管公司6月份銷(xiāo)售環(huán)比繼續(xù)回升，但銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售金額連續(xù)6月同比下滑，目前公司存貨超過(guò)400億，年內(nèi)去化壓力仍比較大；另外，上半年公司未完成銷(xiāo)售目標(biāo)，預(yù)計(jì)下半年將加快推盤(pán)速度。

　　銷(xiāo)售均價(jià)呈下降趨勢(shì)：6月份公司銷(xiāo)售均價(jià)為12129元/平方米，同比下降11.97%，環(huán)比下降1.86%；2014年1-6月銷(xiāo)售均價(jià)12940元/平方米，同比下降1.51%。公司銷(xiāo)售均價(jià)在6月份出現(xiàn)同比下降，暗示公司或在加快去庫(kù)存速度。

　　6月新增2個(gè)項(xiàng)目：6月份公司新增2個(gè)項(xiàng)目，分別位于杭州和南京，兩個(gè)項(xiàng)目占地面積10.08萬(wàn)平方米，容積率面積22.08萬(wàn)平方米，樓面均價(jià)4923元/平方米。上半年公司新增10個(gè)項(xiàng)目，容積率面積131.4萬(wàn)平方米，與上半年銷(xiāo)售面積持平，公司土地儲(chǔ)備策略相對(duì)謹(jǐn)慎。從新增項(xiàng)目布局來(lái)看，東部核心城市仍是首選。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2014-2016年每股收益分別為0.79元、0.93元、1.12元。按7月8日公司收盤(pán)價(jià)9.37元，公司2014-2016年P(guān)E分別為12x、10x、8x，處于行業(yè)平均水平。絕對(duì)估值方面，公司當(dāng)前RNAV為12.43元/股，對(duì)當(dāng)前股價(jià)折讓24.64%。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　山西證券-金地集團(tuán)6月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：銷(xiāo)售繼續(xù)回升，清庫(kù)存和土地儲(chǔ)備并舉