本輪房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的短期原因是2013 年需求的透支以及房貸成本的突然上升，中期原因?yàn)?010 年以來(lái)的庫(kù)存及產(chǎn)能的持續(xù)累計(jì)。長(zhǎng)期原因是人口趨勢(shì)不利于房地產(chǎn)需求。

　　本周上證綜指和深證成指分別上漲0.49%、1.63%，申萬(wàn)地產(chǎn)指數(shù)上漲1.86%，在28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排23位。本周我們統(tǒng)計(jì)46個(gè)城市商品住宅成交面積和上周基本一致，一、二線(xiàn)城市成交面積略有回升，三線(xiàn)城市繼續(xù)下降。本周住宅合計(jì)成交面積379.1萬(wàn)平方米，較上周環(huán)比下降1.5%，同比下降20.8%，同比增速較上周回升0.5個(gè)百分點(diǎn)。

        截止2014/6/24，今年房地產(chǎn)信托發(fā)行618個(gè)，較去年同期的443大幅增長(zhǎng)，但發(fā)行規(guī)模同比減少6.18%，同比增速較一季度末的+27.5%大幅下降，每只信托的平均發(fā)行規(guī)模大幅下降。平均發(fā)行期限較去年同期下降0.12年至1.81年，發(fā)行利率小幅上升17bp至9.72%。截止2014/6/24，今年房地產(chǎn)信托發(fā)行618 個(gè)，較去年同期的443 大幅增長(zhǎng)，但發(fā)行規(guī)模同比減少6.18%，同比增速較一季度末的+27.5%大幅下降，每只信托的平均發(fā)行規(guī)模大幅下降。平均發(fā)行期限較去年同期下降0.12 年至1.81年，發(fā)行利率小幅上升17bp 至9.72%。

　　我們認(rèn)為本輪房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的短期原因是2013 年需求的透支以及房貸成本的突然上升，中期原因?yàn)?010 年以來(lái)的庫(kù)存及產(chǎn)能的持續(xù)累計(jì)。長(zhǎng)期原因是人口趨勢(shì)不利于房地產(chǎn)需求。人口因素影響力度偏小但長(zhǎng)期持續(xù)。產(chǎn)能和房?jī)r(jià)問(wèn)題是本輪調(diào)整的核心。政策面以底線(xiàn)思維為核心，給行業(yè)托底，劇烈的刺激政策不會(huì)有。我們認(rèn)為在價(jià)格和產(chǎn)能得到充分調(diào)整后行業(yè)才會(huì)重新走向供求平衡，目前企業(yè)資金面非常好，產(chǎn)能調(diào)整緩慢，本輪調(diào)整時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)，周期在兩年左右。一、二線(xiàn)城市是企業(yè)能夠長(zhǎng)期耕耘的區(qū)域，快周轉(zhuǎn)需要向適度周轉(zhuǎn)適當(dāng)利潤(rùn)轉(zhuǎn)變。維持行業(yè)“同步大市-A”的觀(guān)點(diǎn)。推薦轉(zhuǎn)型的華業(yè)地產(chǎn)及模式獨(dú)特的華夏幸福。