呼和浩特成為首個正式放松限購的城市，地產(chǎn)股走勢的核心因素已經(jīng)從政策面轉(zhuǎn)為基本面。

　　事項：呼和浩特正式印發(fā)《關(guān)于切實做好住房保障工作促進全市房地產(chǎn)市場健康穩(wěn)定發(fā)展的實施意見》，意見指出，要充分發(fā)揮市場對資源配臵的決定性作用，取消商品房銷售方案備案制度，居民購買商品住房(含二套住房)在辦理簽約、網(wǎng)簽、納稅、貸款以及權(quán)屬登記時，不再要求提供住房套數(shù)查詢證明。呼和浩特成為首個正式放松限購的城市。

　　呼市銷售下滑基本和同類城市一致，但去化壓力嚴重：截止至今年6月26日，(1)商品住宅銷售下滑，和主流二線城市基本一致：呼和浩特市商品住宅累計成交面積(含期房和現(xiàn)房，下同)94.1萬平，同比降14.06%，簽約套數(shù)8463套，同比降8.37%。同期我們統(tǒng)計的46個城市商品住宅累計同比降19.2%，其中二線城市累計同比降14.9%；(2)庫存去化壓力嚴重：可售商品住套數(shù)12.2萬，較去年同期同比增23.8%。按最近一月的銷售套數(shù)計算，目前去化周期超過50個月，遠高于我們統(tǒng)計的二線城市平均去化周期15.2個月。(3)房價連續(xù)3月零漲幅：截止前5月呼市新建商品住宅價格同比漲7.4%，略高于二線城市均值6.3%；環(huán)比連續(xù)三月0增長。(4)省房地產(chǎn)投資下滑：由于沒有城市房地產(chǎn)投資情況，我們用內(nèi)蒙古情況間接反映，前5月內(nèi)蒙房地產(chǎn)投資同比降1%，遠低于全國的14.7%。

　　放松限購符合預期，對二線城市房地產(chǎn)市場影響有限：呼和浩特取消限購可謂一波三折，6月20日發(fā)布文件后當天下午緊急撤回，日前該市正式發(fā)文。我們認為主要庫存壓力較大的二線城市取消限購符合市場預期。我們認為：

　　(1)預計呼和浩特限購放松得到了監(jiān)管層的認可，庫存壓力較大的二線城市下半年將逐漸放松限購，例如杭州(去化周期26個月，下同)、寧波(20個月)、哈爾濱(29個月)、福州(29個月)、青島(31個月)等城市，其去化周期均大幅高于二線城市平均水平。但一線城市限購不可能松動；

　　(2)限購放松對二線城市影響的有限。由于限購政策主要影響的是投資需求和一小部分的剛性需求，在當前房地產(chǎn)市場向下調(diào)整的情況下，限購放松也難以引入投資需求。此外，我們認為政府也不愿意看到投資需求大舉進入房地產(chǎn)市場而造成房價的大幅增長。

　　地產(chǎn)股走勢的核心因素已經(jīng)從政策面轉(zhuǎn)為基本面，維持行業(yè)“同步大市-A”的投資評級：我們認為經(jīng)濟的觸底企穩(wěn)以及地產(chǎn)相關(guān)政策預期基本已出臺，政策面將趨于穩(wěn)定。而限購放松對房地產(chǎn)市場影響有限，未來影響地產(chǎn)股走勢的核心因素逐步從政策預期轉(zhuǎn)變?yōu)榛久妗?/p>

　　預計6月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍將呈繼續(xù)探底的過程。但我們傾向于認為這個底不會很深，并且持續(xù)時間較短，暫維持行業(yè)“同步大市-A”的投資評級。推薦組合：華業(yè)地產(chǎn)、華夏幸福。

       風險提示：房貸大幅收緊，房地產(chǎn)企業(yè)再融資受阻，經(jīng)濟增速下滑超預期。