我們對后期仍持謹慎態(tài)度，預測后期投資增速會進一步放緩，宏觀面的弱勢格局將持續(xù)到年底。

　　報告摘要

　　5月銷量增速降幅收窄，后期或將企穩(wěn)：5月數(shù)據(jù)顯示雖然銷售景氣持續(xù)低迷，但較4月并沒有明顯的惡化，總體處于低位運行狀態(tài)，我們認為，目前市場已經(jīng)企穩(wěn)，使得交易量能夠維持在基本處于底部徘徊狀態(tài)，當前按揭的放松或在一定程度上對沖了成交量的下滑，商品房成交量同比增速大概率后期有所改善。

　　新開工面積增速繼續(xù)處于負增長，短期回升可能性較小：雖然5月新開工降幅有所收窄，但是仍然受制于銷售負增長以及資金來源等因素，考慮到去年下半年新開工基數(shù)較高的因素，我們認為短期內新開工增速回升的可能性較小，后期仍將處于負值區(qū)間。

　　投資增速超預期下滑，后期或將進一步放緩：5月地產投資增速從上月的15.5%大幅降至10.5%。地產投資增速仍處于下滑通道，開工和在建面積增速維持低位是地產投資的最大拖累，而且資金來源的低增長及開發(fā)商對于市場的悲觀預期將對投資形成制約。我們對后期仍持謹慎態(tài)度，預測后期投資增速會進一步放緩，宏觀面的弱勢格局將持續(xù)到年底。

　　5月竣工增速大幅提升，庫存增速小幅下降：5月商品房竣工面積同比大幅提升，單月同比從4月的20.5%上升至5月的40.7%。開發(fā)商整體仍處于去庫存周期，其庫存同比增速相比上月小幅回落，但仍處于高位。在成交不振、開發(fā)信貸緊張和地價高企的前提下，后期開發(fā)商庫存的去化時間可能會有所增長。

　　莫尼塔-房地產行業(yè)：投資增速超預期下滑，政策寬松可期