在將近半年的時(shí)間里，合生創(chuàng)展的去化率僅達(dá)到3.64%，與30%的預(yù)想值著實(shí)存在一定距離。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 6月17日，合生創(chuàng)展披露5月未經(jīng)審核營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)，期內(nèi)公司錄得合約銷售額約為3.06億元，同比下降65.23%。

　　至此，2014年1-5月合生創(chuàng)展合約銷售額共計(jì)15.67億元，涉及合約銷售面積則為9.87萬平方米，同比分別下降64.3%、60.99%。期內(nèi)平均售價(jià)約15888元/平方米，同比下降8.5%。

　　合生創(chuàng)展執(zhí)行董事兼財(cái)務(wù)總監(jiān)謝寶鑫曾在2013年業(yè)績(jī)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)表態(tài)，公司今年銷售目標(biāo)是希望實(shí)現(xiàn)15%-20%的增長(zhǎng)。按該公司去年銷售112.7億元計(jì)算，今年目標(biāo)折合約129.61-135.24億元，前5個(gè)月完成度最多僅為12.09%。

　　剛需、豪宅受壓

　　據(jù)了解，合生創(chuàng)展預(yù)計(jì)2014年新推貨量大約180億元，加上既有的存貨約250億元，總貨量高達(dá)430億元左右。其中，剛需和改善占總貨量的70%，高端占比是30%。只要保持30%左右的去化率，該公司就能完成全年目標(biāo)。

　　但從單月合約銷售額看，合生創(chuàng)展去化一直不太理想。1-5月，該公司的銷售額分別為1.64億元、3.07億元、2.32億元、5.17億元、3.06億元，只有4月份超過去年11月單月最低的4.4億元。

　　在將近半年的時(shí)間里，合生創(chuàng)展的去化率僅達(dá)到3.64%，與30%的預(yù)想值著實(shí)存在一定距離。

　　對(duì)此有分析人士認(rèn)為，產(chǎn)品銷售、營(yíng)銷管理能力不夠，或許是導(dǎo)致合生創(chuàng)展業(yè)績(jī)下降的一大原因?！霸谌ツ?牛市'的時(shí)候銷售都不好，今年遇上'熊市'就更不好了?！?/p>

　　另一分析人士則認(rèn)為，合生創(chuàng)展總貨量中剛需和改善類型占了七成，在這方面和已經(jīng)形成一套標(biāo)準(zhǔn)體系的萬科、恒大、碧桂園等房企相比，競(jìng)爭(zhēng)力并不強(qiáng)，容易拖累業(yè)績(jī)。

　　該人士續(xù)指，除了剛需項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)力原因外，合生創(chuàng)展被業(yè)界認(rèn)可的豪宅項(xiàng)目目前遭遇一線城市需求不振，也是導(dǎo)致業(yè)績(jī)下降的原因。1-5月全國(guó)商品住宅銷售面積同比下降9.2%，在整體樓市下行環(huán)境下，豪宅市場(chǎng)難免受到影響。

　　據(jù)合生創(chuàng)展2013年年報(bào)顯示，豪宅項(xiàng)目對(duì)該公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度最大。期內(nèi)廣州合生珠江帝景銷售額達(dá)13億元，北京合生世界花園、合生濱江帝景年銷售額分別為13億元、27億元，上海前灘一號(hào)年銷售額12億元。僅這4個(gè)豪宅項(xiàng)目，年銷售額便已達(dá)65億元，占總銷售額約57.68%。

　　現(xiàn)金流的壓力

　　盡管合生創(chuàng)展方面曾強(qiáng)調(diào)“一直以來都不是高速周轉(zhuǎn)型的企業(yè)”，但其疲軟的業(yè)績(jī)還是引起了眾多投行和券商機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂。

　　6月3日，穆迪發(fā)表新聞稿指，隨著中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，未來12個(gè)月內(nèi)合生創(chuàng)展銷售疲弱的狀況可能將延續(xù)。

　　穆迪預(yù)計(jì)，如果未來12個(gè)月銷售持續(xù)疲弱合生創(chuàng)展的現(xiàn)金流將進(jìn)一步下滑，從而令現(xiàn)金/短期債務(wù)覆蓋率從2013年底的70%降至40%-50%左右。

　　同時(shí)，因利息覆蓋率預(yù)計(jì)將降至1.0倍以下的低水平，合生創(chuàng)展的債務(wù)再融資能力亦將受負(fù)面影響。因庫(kù)存水平較高，該公司的債務(wù)水平預(yù)計(jì)也很難改善。

　　相同的擔(dān)憂也體現(xiàn)在德銀的研究報(bào)告中。德銀認(rèn)為，合生創(chuàng)展等9家房企或無法完成今年銷售目標(biāo)，未來幾個(gè)月若不降價(jià)或加大銷售力度，很可能導(dǎo)致重大現(xiàn)金流問題。