問(wèn)題已經(jīng)不是房地產(chǎn)市場(chǎng)是否會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，而是這個(gè)調(diào)整會(huì)有多嚴(yán)重。

　　野村5月5日發(fā)布報(bào)告指，中國(guó)的不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)泡沫已經(jīng)開(kāi)始破裂，大規(guī)模的住房供應(yīng)過(guò)剩，再加上開(kāi)發(fā)商資金短缺，造成了中國(guó)住房市場(chǎng)的滑坡，或拖累今年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速放緩至6%以下。

　　野村認(rèn)為，問(wèn)題已經(jīng)不是房地產(chǎn)市場(chǎng)是否會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，而是這個(gè)調(diào)整會(huì)有多嚴(yán)重；而且，政府在應(yīng)對(duì)相關(guān)問(wèn)題上沒(méi)有太多回旋余地。

　　野村所持的觀點(diǎn)很大程度上基于觀察。其觀察到，一季度中國(guó)26個(gè)省份中有四個(gè)省份的房地產(chǎn)投資是負(fù)值，其中黑龍江和吉林的降幅超過(guò)了25%。對(duì)于野村來(lái)說(shuō)，類似的問(wèn)題可能出現(xiàn)在中國(guó)其他省份。

　　投資下降導(dǎo)致房地產(chǎn)開(kāi)工和銷售水平滑坡，考慮到房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大影響，房地產(chǎn)行業(yè)增速放慢就意味著GDP增速放緩。野村估計(jì)，房地產(chǎn)及鋼材和水泥等相關(guān)產(chǎn)業(yè)占中國(guó)GDP的比重為16%，其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出的比重則為25%左右。

　　野村認(rèn)為，政府的政策選擇極為有限，如果繼續(xù)執(zhí)行微刺激措施，那么今年的GDP增速可能會(huì)降至6%以下。

　　另外一種選擇是，加大貨幣和財(cái)政政策的力度，比如將銀行存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)大規(guī)模增加政府支出。野村預(yù)測(cè)，這樣做政府可能會(huì)將今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提高至7.4%。

　　但野村認(rèn)為，采取這樣的方式只會(huì)令中國(guó)住房供應(yīng)過(guò)剩的狀況惡化，把經(jīng)濟(jì)下滑的時(shí)間推遲一年而已。野村預(yù)計(jì)，到2015年中國(guó)的GDP增速將降至6.8%。

　　據(jù)悉，一段時(shí)間以內(nèi)，野村都是最為看空中國(guó)的投資銀行之一。4月初野村曾預(yù)計(jì)，今年一季度中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目將出現(xiàn)赤字。然而數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)仍然處于經(jīng)常項(xiàng)目盈余狀態(tài)，不過(guò)只有70億美元，為三年來(lái)最小的季度盈余規(guī)模。

　　在野村公布報(bào)告后不久，瑞銀也公布了中國(guó)房地產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，這份報(bào)告也看空，但看空程度不及野村。

　　瑞銀稱，政府仍有意愿和辦法來(lái)減輕房地產(chǎn)滑坡的影響。這些政策包括擴(kuò)大基建投資和放寬房地產(chǎn)政策。盡管如此，瑞銀仍將2014年GDP增速預(yù)期從7.5%下調(diào)至7.3%，將2015年GDP增速預(yù)期從7%下調(diào)至6.8%，以體現(xiàn)該行對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的擔(dān)憂。