　　美國孵化器及資產(chǎn)管理子公司顯效，打造園區(qū)開發(fā)的產(chǎn)業(yè)載體新模式。根據(jù)協(xié)議，華夏幸福將用2年左右時間完成中試基地建設，各方協(xié)作爭取5年內(nèi)建成10至20個應用研究機構，爭取研發(fā)中試經(jīng)費15至20億元，預計可轉(zhuǎn)移科技成果150項，其中30個左右完成“中試”并進入孵化。公司將在2年內(nèi)免租金提供孵化場所及辦公服務大樓共7萬方，并以成本價提供3萬方配套住宅。在此過程中，公司將通過多種方式受益：1）在中試基地（包括孵化場所、辦公樓及配套住宅）的建設過程中，可以按照落地投資額的45%獲得政府分成；同時引入園區(qū)的高科技項目也可以按照其專利等技術對應的無形資產(chǎn)獲得落地投資額的分成；2）公司可以發(fā)揮美國成立的科技孵化器公司的優(yōu)勢，通過在美國發(fā)現(xiàn)潛力項目孵化并引入園區(qū)，實現(xiàn)美國技術與中國園區(qū)孵化的對接；3）公司有權優(yōu)先和優(yōu)惠獲得入駐優(yōu)質(zhì)項目的投資機會，未來可以分享其科技成果轉(zhuǎn)化的收益。公司前期公告成立的美國硅谷孵化器公司及資產(chǎn)管理公司的作用開始發(fā)揮作用，共同打造產(chǎn)業(yè)載體的新型園區(qū)發(fā)展模式，更全面參與到園區(qū)開發(fā)的運營的全過程。

　　產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式升級快速推進，落地投資額更集約、公司獲利途徑更廣闊。公司繼簽訂生物醫(yī)藥園區(qū)（肽谷）、衛(wèi)星導航產(chǎn)業(yè)港等產(chǎn)業(yè)載體新模式項目后，中試孵化基地的簽約意味著公司新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務的快速推進。這一模式下，產(chǎn)業(yè)形態(tài)將從過去集中在制造業(yè)向研發(fā)與制造結合的模式過渡，業(yè)務模式將從招商向廠房建設、科研辦公設施提供、科研成果產(chǎn)業(yè)化服務、配套資金投資等全方位服務升級，從而將資金與技術、人力資本結合，符合當前中國經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的大方向。未來公司落地投資額獲取方式更加集約、高效，獲利途徑更為多元化。

　　孵化器公司及資產(chǎn)管理公司顯效，產(chǎn)業(yè)載體模式推動園區(qū)產(chǎn)業(yè)服務全面升級，維持買入評級。公司前期成立的美國孵化器公司及資產(chǎn)管理公司作用開始體現(xiàn)，將共同打造公司的新型產(chǎn)業(yè)載體發(fā)展模式，推動園區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務全面升級，公司可從多重方式受益。同時目前公司銷售依然維持穩(wěn)健增長，我們維持14年整體銷售額530億（其中房地產(chǎn)450億），增速超50%，維持14、15年EPS分別為2.87、4.05元的預測，目前股價對應PE為8X、6X，維持買入評級。

　　申銀萬國-華夏幸福公告點評：產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務升級加速

（審校：勞蓉蓉）