上周（2014/5/12-2014/5/18）17個(gè)城市合計(jì)成交281.9萬(wàn)方，環(huán)比下降8.7%，增幅與新增供應(yīng)降幅基本相當(dāng)。

　　上周（2014/5/12-2014/5/18）17個(gè)城市合計(jì)成交281.9萬(wàn)方，環(huán)比下降8.7%，增幅與新增供應(yīng)降幅基本相當(dāng)。4月70大中城市價(jià)格環(huán)比下降城市增加，5月一二線城市新房降價(jià)開(kāi)啟。上周央行開(kāi)會(huì)要求商業(yè)銀行資源向首套房貸傾斜，但127號(hào)文要求清理銀行業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)，對(duì)地產(chǎn)行業(yè)資金鏈將造成打擊。我們維持此前認(rèn)為高負(fù)債率的中小地產(chǎn)商未來(lái)一段時(shí)間是風(fēng)險(xiǎn)集聚期的看法，建議規(guī)避；但資產(chǎn)負(fù)債表健康、股價(jià)低估的公司如萬(wàn)科、招商地產(chǎn)等是首選，另外我們繼續(xù)推薦具備模式優(yōu)勢(shì)華夏幸福。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

　　市場(chǎng)概況：上周我們觀察的17個(gè)城市合計(jì)成交面積281.9萬(wàn)平米，環(huán)比下降8.7%；價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升7.2%為196.6，其中，杭州和上海的價(jià)格漲幅居前，東莞和重慶跌幅居前；十五大城市新增可售面積342.5萬(wàn)平方米，環(huán)比下降6.5%，3個(gè)月移動(dòng)平均去化月數(shù)為16.6，較上周下降0.3，3個(gè)月移動(dòng)平均批售比為1.33，較上周上升0.07。

　　政策新聞動(dòng)態(tài)：上周，央行召開(kāi)住房金融服務(wù)專題座談會(huì)，要求商業(yè)銀行要求合理配置信貸資源，優(yōu)先滿足首套房貸需求，合理確定首套房貸款利率水平，及時(shí)審批和發(fā)放房貸；5月16日下午，一行三會(huì)和外管局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》，進(jìn)一步規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，流入房地產(chǎn)行業(yè)的非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模將會(huì)受到較大影響。70大中城市新建商品住宅和二手住宅價(jià)格環(huán)比下降的城市數(shù)量均有所增加，其中新建商品住宅價(jià)格下降的城市有8個(gè)，二手住宅有22個(gè)，分別增加4個(gè)和8個(gè)。

　　上市公司動(dòng)態(tài)：中銀國(guó)際關(guān)注的27家上市公司全部公布了14年4月的銷售數(shù)據(jù)，4月銷售額環(huán)比上升7.02%，前四個(gè)月累計(jì)銷售額同比上升8.67%。上周，融創(chuàng)發(fā)布公告表示商談收購(gòu)綠城股權(quán)，收購(gòu)股份不超過(guò)30%，地產(chǎn)行業(yè)的整合已經(jīng)開(kāi)始。陽(yáng)光股份公告完成收購(gòu)上海銀河賓館90%股權(quán)；中國(guó)國(guó)貿(mào)公司債獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)；上實(shí)發(fā)展擬發(fā)行不超過(guò)30億元公司債；新湖中寶擬轉(zhuǎn)讓錦泰財(cái)險(xiǎn)股份，轉(zhuǎn)讓總價(jià)2.7億元。

　　投資評(píng)級(jí)和建議

　　五月份目前來(lái)看，開(kāi)發(fā)商推盤量增加、降價(jià)現(xiàn)象較為普遍，但成交量一般；投資開(kāi)工下滑速度較快，供應(yīng)過(guò)剩、需求不足，未來(lái)房?jī)r(jià)還將繼續(xù)下滑。地產(chǎn)股未來(lái)主要風(fēng)險(xiǎn)在于上年擴(kuò)張過(guò)快的二、三線地產(chǎn)股的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)，高負(fù)債率的中小地產(chǎn)商估值還有調(diào)整空間；同時(shí)，行業(yè)整合大幕正在緩緩開(kāi)啟，并購(gòu)事件將逐步增加，對(duì)過(guò)低估值的個(gè)股形成支撐；我們建議首選萬(wàn)科、招商地產(chǎn)等資產(chǎn)負(fù)債表健康、股價(jià)低估的龍頭公司，另外繼續(xù)推薦華夏幸福。

　　中銀國(guó)際-房地產(chǎn)行業(yè)周刊：淡市維持，行業(yè)整合逐漸開(kāi)始