隨著行業(yè)估值逐步和海外市場接軌，以金融街為代表的核心區(qū)域商業(yè)地產(chǎn)投資商的價值將受到市場重新審視，價值重估值得期待。

　　2014年1季度，金融街(000402.CH/人民幣6.34,買入)實現(xiàn)營業(yè)收入24.12億元，同比增長20%；凈利潤2.68億元，同比下降31%，合每股收益0.09元。報告期內(nèi)，公司毛利率和凈利率為29%與11%，分別較去年同期下降了4個百分點和8個百分點。公司一季度凈利潤和營收走勢相反的原因是：毛利率的大幅下滑和投資收益的減少。

　　2014年一季度，公司實現(xiàn)房產(chǎn)簽約額約20億元，同比下降25.93%，實現(xiàn)營業(yè)收入24.12億元，較去年同期增長20.26%，其中房產(chǎn)開發(fā)收入約21.45億元，較去年同期增加23.64%；物業(yè)租賃收入約1.71億元，較去年同期減少3.29%；物業(yè)經(jīng)營收入約0.96億元，較去年同期增加6.74%。公司季末預(yù)收賬款116.7億元，較2013年末減少2.7億，鎖定了我們對公司2013年房地產(chǎn)板塊預(yù)測收入的63%。

　　公司同時公告了半年度業(yè)績預(yù)告，盈利約38,000萬元—53,000萬元，合每股收益0.13元—0.18元，比上年同期下降約30-50%。

　　1季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為71.1%，較13年末提高3.3個百分點；凈負(fù)債率為91.0%，較13年末上升7.5個百分點，凈負(fù)債率偏高；貨幣資金為125億元，略高于短債57億元，短期償債無壓力。

　　金融街公告，公司于4月25日晚收到和諧健康保險股份有限公司的通知，其通過二級市場交易累計持有公司股票已達(dá)15,135.4萬股，占公司股權(quán)比例為5%。和諧健康保險是安邦集團(tuán)旗下專業(yè)性健康保險公司，此次舉牌耗資約13.77億元。金融街當(dāng)前市凈率依然只有0.86倍，每股重估凈資產(chǎn)12.50元，折價率達(dá)到50%。我們認(rèn)為隨著行業(yè)估值逐步和海外市場接軌，以金融街為代表的核心區(qū)域商業(yè)地產(chǎn)投資商的價值將受到市場重新審視，價值重估值得期待，我們維持公司14-15年每股收益1.04和1.16元的預(yù)期，維持買入評級。

　　中銀國際-金融街：一季凈利同比降31%，產(chǎn)業(yè)資本助力重估物業(yè)投資商價值