投資板塊確認歸屬于母公司凈利潤1,954.32萬元，收益較上年同期增加22,502.36元。地產(chǎn)開發(fā)板塊仍是公司利潤主要來源。

　　事件：

　　4月29日晚間雅戈爾公布了2014年一季度業(yè)績:公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.3億元，同比增長59.35%。公司凈利潤7.59億元，比去年同期增長193.1%。每股加權平均凈資產(chǎn)收益率5.32%，比去年同期增加3.47個百分點?；久抗墒找?.34元，比去年同期增長193.10%。

　　品牌服裝業(yè)績小幅回升公司渠道拓展仍以優(yōu)化調(diào)整為主2014年第一季度，雅戈爾公司品牌服裝主業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入114,161.61萬元，較去年同期增長1.64%；實現(xiàn)凈利潤20,154.46萬元，比去年同期增長-3.47%。在渠道拓展方面，公司仍以優(yōu)化調(diào)整為主。

　　投資業(yè)務實現(xiàn)盈利地產(chǎn)開發(fā)板塊仍是公司利潤主要來源

　　根據(jù)公司2014年一季報顯示，投資板塊確認歸屬于母公司凈利潤1,954.32萬元，收益較上年同期增加22,502.36元。地產(chǎn)開發(fā)板塊仍是公司利潤主要來源。

　　投資建議

　　我們預計公司2014-2016年EPS分別為1.02，1.08和1.09元，對應PE分別為7.0倍、6.6倍和6.5倍。我們首次給予雅戈爾(600177)"推薦"評級。

　　風險提示

　　品牌服裝板塊業(yè)績?nèi)允芟M內(nèi)需疲軟影響；房地產(chǎn)板塊市場預售不及預期；投資業(yè)務板塊，公司投資額達36,174.84萬元所投的瀘州老窖股份有限公司第一季度凈利潤下滑56.9%。

　　華融證券-雅戈爾：一季報業(yè)績超預期，地產(chǎn)開發(fā)項目仍是亮點