在今年房地產(chǎn)行業(yè)資金趨緊的大背景下，本次50億元中票的獲準(zhǔn)注冊將進(jìn)一步降低公司的資金成本，并進(jìn)一步加強(qiáng)公司的資金鏈安全。

　　公司消息：

　　2014年2月28日，世茂股份(600823.CH/人民幣8.01，買入)公告于近日收到中國銀行間市場交易商協(xié)會下發(fā)的《接受注冊通知書》（中市協(xié)注[2014]MTN31號），交易商協(xié)會決定接受公司中期票據(jù)注冊?！督邮茏酝ㄖ獣分忻鞔_，公司本次中期票據(jù)注冊金額為人民幣50億元，注冊額度自交易商協(xié)會發(fā)出《接受注冊通知書》之日起2年內(nèi)有效，由中國國際金融有限公司和上海銀行股份有限公司聯(lián)席主承銷。

　　消息點(diǎn)評：

　　公司50億元中票得以獲準(zhǔn)注冊主要源于公司商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)房企的身份以及前期國土部對歷史項(xiàng)目審查的順利通過。而本次中票對于公司利好在于：（1）首先，中票的融資成本優(yōu)勢明顯，雖然目前銀行對于房地產(chǎn)行業(yè)信貸偏于謹(jǐn)慎，開發(fā)貸成本有所上升，但預(yù)計中票成本仍將低于目前公司開發(fā)貸基準(zhǔn)上浮20%的水平（5年期中票預(yù)計將大概率低于7.9%），更低于公司目前的信托成本，由此公司也將可以先置換出部分信托，降低公司的總體融資成本（目前約為9%），繼而降低利息支出；（2）其次，50億元中票將進(jìn)一步確保公司資金鏈安全。在今年房地產(chǎn)行業(yè)信貸趨緊的大勢下，融資將是考驗(yàn)房企的一大關(guān)鍵因素，在公司原本財務(wù)比較健康的基礎(chǔ)上（13年3季度末公司資產(chǎn)負(fù)債率和凈負(fù)債率分別僅為67%和55%），本次50億元的中票將進(jìn)一步確保公司的資金鏈安全；（3）此外，中票的靈活性較強(qiáng)，由于中票實(shí)行一次注冊、分期發(fā)行，注冊有效期較長（本次有效期為2年），還提供了逆向詢價機(jī)制，這提供了公司靈活使用本次中票的可能性。

　　世茂股份在集團(tuán)全面改革的過程中，進(jìn)行了管理制度和快周轉(zhuǎn)策略的改革，積極拿地，加大與集團(tuán)合作力度，銷售額連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)超50%的高增長，對于集團(tuán)銷售貢獻(xiàn)度也在穩(wěn)步提升，預(yù)計公司在后續(xù)集團(tuán)的高增速要求以及高度協(xié)同下，公司后續(xù)的銷售將獲得持續(xù)而穩(wěn)定的增長。而在今年房地產(chǎn)行業(yè)資金趨緊的大背景下，本次50億元中票的獲準(zhǔn)注冊將進(jìn)一步降低公司的資金成本，并進(jìn)一步加強(qiáng)公司的資金鏈安全，我們維持公司2013-15年的每股收益預(yù)測為1.37元、1.64元和1.98元，維持買入評級。

　　中銀國際-世茂股份：公司50億中票獲準(zhǔn)注冊