即使2013年上半年恒盛發(fā)行了債券，其流動性仍然進(jìn)一步惡化。

　　觀點網(wǎng)訊：9月9日，穆迪投資者服務(wù)公司宣布，已將恒盛地產(chǎn)控股有限公司的公司家族評級從B3下調(diào)至Caa1。同時將恒盛的高級無抵押債券評級從Caa1下調(diào)至Caa2。上述評級展望均為負(fù)面。

　　穆迪助理副總裁、分析師梁鎮(zhèn)邦表示：“恒盛評級下調(diào)反映了其銷售執(zhí)行能力較弱導(dǎo)致流動性風(fēng)險上升。”

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年前8個月，恒盛的合約銷售額為46.5億元，同比下降40.6%。

　　穆迪指，由于上年同期(即2012年上半年)房地產(chǎn)市場低迷，因此穆迪認(rèn)為恒盛銷售額下降較為嚴(yán)重。此外，隨著市場目前趨穩(wěn)，今年上半年多數(shù)其他受評開發(fā)商均有不錯的銷售業(yè)績。

　　“即使2013年上半年恒盛發(fā)行了債券，其流動性仍然進(jìn)一步惡化。”梁鎮(zhèn)邦補(bǔ)充稱。

　　截至2013年6月底，恒盛的現(xiàn)金結(jié)余從2012年底的33億元降至29億元。短期債務(wù)卻從61億元升至81億元。該公司的現(xiàn)金/短期債務(wù)覆蓋率從54%降至36%左右。

　　穆迪表示，恒盛的債務(wù)到期情況在受評開發(fā)商中依然最弱。2013年上半年，該公司發(fā)行了4億美元債券，發(fā)行所得基本用于境外銀行貸款再融資。恒盛的短期債務(wù)占總債務(wù)的47%左右，加大了其再融資壓力。

　　梁鎮(zhèn)邦指出，盡管恒盛今年上半年的收入改善，但增長的原因是2012年上半年基數(shù)較低，而且其收入相對于該公司的總債務(wù)而言也偏低。

　　2013年上半年，恒盛的收入從2012年上半年的13.4億元大幅增至29.5億元。但與174億元的總債務(wù)相比，其收入仍然很低。

　　此外，截至2013年6月的12個月，恒盛的毛利潤率從2012年的23%大幅降至17.1%，原因是該公司確認(rèn)了2011-2012年預(yù)售的低利潤率產(chǎn)品。

　　穆迪認(rèn)為，利潤率較低導(dǎo)致EBITDA/利息覆蓋率低至0.9倍，削弱了其財務(wù)靈活性。