貨幣趨緊而經(jīng)濟疲弱，通脹反彈。7月一二線城市土地成交增速微升。新開工和銷售增速同向回落且增速差收窄。開發(fā)商結(jié)余資金繼續(xù)攀升。

　　宏觀形勢

　　貨幣趨緊而經(jīng)濟疲弱，通脹反彈：7月M2同比增14.5%，比上月回升0.5個百分點；CPI同比增2.7%；美元兌人民幣匯價6.1788；熱錢流出1344億；PMI為50.3%，升0.2個百分點；進出口總額同比升7.8%；貿(mào)易順差178億美元。

　　行業(yè)形勢

　　7月一二線城市土地成交增速微升：7月一二線土地累計成交3.19億平，同比增9.05%，比上月升0.16個百分點，當月成交土地0.48億平，環(huán)比升11.2%。

　　新開工和銷售增速同向回落且增速差收窄：7月新開工和商品房銷售累計分別同比增8.4%和25.8%，分別比上月升4.6和降2.9個百分點。兩者增速差收窄。

　　開發(fā)商結(jié)余資金繼續(xù)攀升：7月開發(fā)商資金來源與房地產(chǎn)投資之差累計2.25萬億，同比增60.3%，比上月降0.1個百分點。

　　地產(chǎn)A股對H股折價：龍頭地產(chǎn)A股PE9.35倍，較龍頭地產(chǎn)H股PE折價13.2%。

　　商品房銷售增速有所回落，房價環(huán)比漲幅擴大：7月購地、銷售和新開工分別累計同比降1.4，增25.8%和增8.4%。7月百城住宅平均價格10347元/平，同比增7.94%，比上月回升0.54個百分點；環(huán)比增0.87%，增幅繼續(xù)有所放大。

　　估值和投資

　　8月21日，板塊PE(TTM)13.17倍。信息表明經(jīng)濟維穩(wěn)需求更強。當前地產(chǎn)PE對A股PE溢價率僅1%，板塊后期下行風(fēng)險不大。

　　風(fēng)險提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險。

　　海通證券-房地產(chǎn)行業(yè)月報：經(jīng)濟有所回升，銷售旺季值得期待