從公司推貨計(jì)劃看，6月為半年度推貨高峰，預(yù)期6月銷售將在5月基礎(chǔ)上繼續(xù)環(huán)比增長。全年來看，我們預(yù)期公司銷售增速要25%以上。

　　事項(xiàng)

　　公司公布2013年5月銷售月報及5月拿地狀況，我們對此評論如下：

　　評論

　　銷售速度良好，戰(zhàn)勝行業(yè)增速

　　2013年5月，公司實(shí)現(xiàn)簽約面積95.10萬平方米，同比增長3.77%；實(shí)現(xiàn)簽約金額111.41億元，同比增長3.47%。前5月，公司實(shí)現(xiàn)簽約金額513.37億元，同比增長47.60%。公司5月銷售環(huán)比4月增速達(dá)到18%，好于我們樣本城市5月整體銷售增速（環(huán)比-5%）。公司以主流的產(chǎn)品定位加速周轉(zhuǎn)，憑借優(yōu)異的戶型設(shè)計(jì)提升產(chǎn)品競爭力。從公司推貨計(jì)劃看，6月為半年度推貨高峰，預(yù)期6月銷售將在5月基礎(chǔ)上繼續(xù)環(huán)比增長。全年來看，我們預(yù)期公司銷售增速要25%以上。

　　理性把握拿地機(jī)會，深耕現(xiàn)有城市

　　我們認(rèn)為，當(dāng)前的土地市場并沒有伴隨銷售的恢復(fù)而過熱，主要原因是企業(yè)融資成本的高度差別化。與2007至2009年的土地盛宴不周，大企業(yè)的融資成本目前較小企業(yè)有顯著優(yōu)勢，土地市場的主要參與方更加理性了。加上地方政府加大供地力度，今年面粉貴過面包的情況較為少見，這也意味著企業(yè)不必困擾于豪賭周期的激烈競爭拿地，經(jīng)營環(huán)境更加穩(wěn)定有利。5月公司獲取4宗地，其中北京通州地塊溢價率僅為4%；舊宮項(xiàng)目雖然樓面價超過22000元/平（扣除公租房），但周邊新房參考價格為33000元/平，盈利空間依然較為豐厚；佛山項(xiàng)目樓面價僅為1220元/平，周邊新房售價在6500-8000元/平不等；而重慶項(xiàng)目樓面價亦非常合理。我們認(rèn)為，公司堅(jiān)持一二線為主，不盲目擴(kuò)張新城市而是深耕現(xiàn)有城市，適度輻射周城市的原則確保了拿地理性、不出錯。

　　中信證券：保利地產(chǎn)2013年5月銷售月報點(diǎn)評